延续震荡，等待下周双月报指引

美贸易关系好转，远月供应边际转松，关注后续中美关系的变化及实油进口有所缓解。整体来看，近期贸易关系及进口预期改善影响下，菜油波动剧烈。但整体来看，近期贸易及生柴消息扰动，油脂波动剧烈。豆油自身基本中长期来看，对加拿大菜籽加征保证金，进口资金成本抬升支撑仍面驱动有限，跟随其他油脂偏强震荡为主。后续关注贸易政策及生柴存，关注后续中加谈判是否有实质性进展，加拿大产量兑现情况。 参与角色行为导向情形导向 行为导向情形导向 现货敬口 库存管理贸易商库存管理有库存，寻求高价卖出豆油采购管理建库存，寻求低价买入棕榈油空贸易商采购管理建库存，寻求低价买入豆油 贸易商建库存，寻求低价买入菜油空 用油企业采购管理需要菜油原料，担心菜油价格上涨空关注数据：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量，菜籽及菜油库存。【撰写人】浙商期货有限公司 需要棕榈油原料，担心棕榈油价格采购管理空上涨用油企业采购管理需要豆油原料，担心豆油价格上涨空★关注数据：MPOB报告，马棕阶段性产量和出口数据，国内进口＊关注数据：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。 浙商期货有限公司【撰写人】浙商期货有限公司【咨询电话】向博(Z0015359)【咨询电话】0571-87219375 向博(Z0015359)【咨询电话】0571-87219375[免责声明]成实地调研资料，但我么 82450400菜油现货价格华南_湛江7785.0华南_湛江华南_防城港10095.0华南_防城港 榈油小幅走强，主要受后市马棕出口预计边际好转背景下有所提振，但整体上行幅度仍受利库预期压制。菜油油厂断籽停机背景下维持去库走势，但近期加拿大统 棕榈油：马棕基本面呈弱现实强预期格局，短期马棕累库预期较强，棕榈油仍将处于震荡寻底阶段。中长期印尼马来绝对库存预计仍处低位，叠加后续减产季预计12月开始逐步兑现，印尼生柴政策保持乐观预期，棕榈油中长期格局仍将偏强。国内棕榈油供需维持双弱格局，买船低于往年同期，但性价比较低限制终端需求，基差预计维持偏弱状态。整体来看，短期棕榈油仍将处于震荡寻底阶段，建议短线参与为主，中长期等待减产驱动出现逢低布局远月多单。豆油：国外方面，美豆进入收获季供应端压力显现，但种面下调及消费量因生柴政策提升导致供应收紧，叠加中美贸易关系缓和，预计美豆偏强运行为主。国 内方面，大豆及豆油近端供应宽松，近期中美贸易关系好转，远月供应边际转松，关注后续中美关系的变化及实际采买情况。整体来看，近期贸易及生柴消息扰动，油脂波动剧烈。豆油自身基本面驱动有限，跟随其他油脂偏强震荡为主。后续关注贸易政策及生柴政策、国内到港及压榨情况、提货情况菜油：国外方面，2025/26年度全球菜籽产量预期恢复，或压制菜籽价格重心，关注欧盟及加拿大产区新作菜籽产量兑现。国内方面，目前油厂断籽停机，叠加进口菜油增量有限，预计菜油持续处于去库阶段，澳菜籽进口难以补足缺口，后续供应维持边际收紧格局。整体来看，菜油受贸易关系扰动显著，但下方进口资期货有 金成本抬升支撑仍存，预计震荡偏强运行为主。关注后续中加谈判是否有实质性进展，加拿大产量兑现情况。【风险提示】东南亚产量超预期变动、印尼生柴政策超预期、中加及中美贸易关系突发、美生柴政策、能源价格大幅波动等。研究员：浙商期货黄治鹏从业资格证号：F03117738 三大油脂期货价格2025-12-05 01合约_收盘价国外油脂 ·MP0B：马来10月产量为204.39万吨（环比+11.02%，同比+13.72%），消费量为28.24万吨（环比-15.41%，同比+103%），出口量为169.29万吨（环比+18.58%，同比-2.5%），月末库存为146.45万吨（环比+4.11%，同比+3.07%）。库存小幅累库基本符合预期，但出口超预期带来利多，短期提振盘面价格。 ·ITS：船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1-5日棕榈油出口量为182785吨，较上月同期出口的229210吨减少46425吨，环比下降20.25%。·AmSpec：根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量为1263298吨，较10月出口的1501945吨减少15.9%。·SPPOMA：马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，11月马来西亚棕榈油产量环比下降0.19%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降2.09%，出油率（OER）环比 ·MPOA：马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2025年11月马来西亚棕榈油产量预估为195万吨，环比下降4.38%，其中马来西亚半岛的产量环比下降5.00%，沙巴的产量环比下降3.75%；沙捞越的产量环比下降3.30%。 O- 2019 -O- 2020马来西亚棕榈油月度总消费量 2025-10-31马来西亚棕榈油月末库存 2025-10-312,000,000数据来源：MPOB更新频率：月度印尼棕榈油供需格局 美豆收割进度2025-11-17美豆优良率2025-09-29美豆产区干早率2025-12-05 BAGE：阿根廷大豆种植进度 截止到2025年11月29日巴西CONAB大豆种植进度对比截止到2025年12月3日阿根廷大豆种植进度对比一过去五年平均—过去五年平均五年最大最小 ·中国海关公布的数据显示，2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期80.69万吨减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期24.66万吨环比减少13.14万吨。2025年1-9月油菜籽进口总量为244.59万吨，较上年同期累计进口总量的423.14万吨，减少178.55万吨，同比减少42.20%。·中国海关公布的数据显示，2025年10月菜籽油进口总量为14.07万吨，较上年同期15.65万吨减少1.58万吨，同比减少10.11%，较上月同期15.66万吨环比减少1.59万 吨。2025年1-10月菜籽油进口总量为174.40万吨，较上年同期累计进口总量的146.85万吨，增加27.55万吨，同比增加18.76%。·根据Mysteel1统计，截至11月28日沿海油厂菜油产量为0万吨，较上期持平。加拿大菜籽压榨已全部收官，菜油供应端产出同步陷入停滞。【需求方面】油脂整体处于季节性消费淡季，菜油消费整体表现也一般。 ·根据Mystee1统计，截至11月28日沿海油厂菜油提货量为0.23万吨，较上期减少0.60万吨。近月国内菜油市场供应压力预计将逐步累积，供应端宽松预期持续升温；叠加当前现货市场交投氛围清淡，下游采购意愿低迷、成交难以放量。【库存方面】目前国内油厂断籽停机，澳菜籽到港难以补齐正常缺口，预计菜油去库格局持续。 ·据钢联调研显示，截至2025年11月28日，全国重点地区菜油库存36.52万吨。 2.000 -Y2201-O- Y2501O-Y260O- Y260 更新频率豆油5月合约基差_日照2025-12-05天津2025-12-05豆油5月合约基差,张家港 2025-12-05