房地产开发政治局会议点评：没有提及楼市，意味着什么？
政治局会议点评：没有提及楼市，意味着什么？ 事件：12月8日，政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。 增持财维持） 经济工作基调坚持稳中求进，实施更加积极的宏观政策，强调持续扩大内需。按照惯例，12月政治局会议通常总结全年经济运行情况，并为下一年经济工作作出指引，更加具体的政策表述或在12月的中央经济工作会议明确，并在下一年“两会”期间、“十五五”规划敲定具体落地内容。会议关于明年经济工作的要求，提到“明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”（财财政和货币的表述续续前次政政治局会议），“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”。 没有提及楼市，意味着什么？ 1、2022年12月的政治局会议没有提及房地产，但2023年中央会议有提及；2023年12月政治局会议也没有提及房地产，但2024年中央会议也有提及。2、就算会议提及前，房地产政策也有自己的节奏，2022年4月、7月的会议都提及前地产，但是全年最重磅的“三支箭”却是11月出的，最大的行情也是11月。2023年12月没提，而来年2024年的5月、9月底都出现前重要政策和对应股票行情。 作者 分析师金晶执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 3、此政不提及，但明年大概率会提及，也不排除在原有框架下逐步推进。从通稿看，与房地产有关联的表述落在两方面，一是“持续扩大内需”，我们认为指向的是房地产消费属性，呼应“十五五”规划建议提到的“大力提振消费、清理住房不合理限制性措施”，对应房地产需求端；同时提到“优化供给，做优增量，盘活存量”，呼应房地产收储收地、“好房子”等现有政策框架，对应房地产供给侧。二是“持续防范化解重点领域风险”，事实上过往中央重要会议多政提及风险防范。 分析师夏陶执业证书编号：S0680524070006邮箱：xiatao@gszq.com 相关研究 4、万科中票展期的后续影响仍存。 1、《房地产开发：REITs周报——二级投资回归理性，有巢扩募份额向原持有人配售》2025-12-072、《房地产开发：2025W49：本周新房成交同比-47.7%，多地“十五五”规划建议提好房子》2025-12-073、《房地产开发：REITs周报——商业不动产REITs试点启动，支持构建房地产发展新模式》2025-11-30 政策需要现实的力量倒逼，重点在于政策做前什么。本轮房地产是在基本面向下找平台的过程中，持续等待政策，先见政策再见底。而当次现实是，2025年新房成交疲弱，二手房以价换量，多数城市房价也跌破2024（“930”平台，难言已实现止跌企稳的目标。不论是供给端的收储收地、还是需求侧的城市更新、财政货币端等，都有进一步优化和加码的空间，重视即将召开的中央经济工作会议、以及明年“两会”和“十五五”规划、以及明年政治局会议。 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售次期偶尔反弹时表现更好也得到前印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2026年仍然是以政策为核心主导力量，板块反复做政策beta，配置方向可选：财1）地产开发：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂；A股的滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份；财2）地方国企/城投/化债：城建发展、城投控股；财3）中介：贝壳-W；财4）物业属于跟涨：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓续。 免责声明 国盛证券股份有限公司财以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映前我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com
