能源化工策略日报：柴油裂差近期大幅走弱，聚烯烃等诸多品种创年内新低

柴油裂差近期⼤幅⾛弱，聚烯烃等诸多品种创年内新低 原油期货价格周一下跌2%后，略略企稳，市场关注三大能源机构IEA、EIA和OPEC本周即将颁布的月度报告。受制裁原油销路不畅以及炼油厂遭乌克兰无人机袭击等因素影响，俄罗斯11月原油产量远低于其在OPEC+框架下的配额，日产量较配额值低10余万桶。随着美国炼厂开工率持续攀升，成品油季节性累库，成品油裂解价差走弱，亚洲一些简单型炼厂已接近亏损。俄乌和平谈判是近期交易的重心，如果迟迟没有定论，油价仍将延续震荡整理态势。 能源化⼯组研究团队 研究员： 董丹丹从业资格号：F03142141投资咨询号：Z0021744 杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 板块逻辑： 周二化工品价格大幅下挫，EG、PVC、PP和PE均跌至年度低点，供给本身的压力以及原料走弱，是这些化工品下跌的主要原因。即使当前聚烯烃全线亏损，两品种的日产量仍较去年同期有15%以上的增量，产业尚未减产。周二因苯乙烯下游ABS亏损严重，卓创报道后期可能会有ABS企业卖原料而停产ABS的举动；叠加纯苯持续走高的库存，苯乙烯开启下跌。急跌之后期价可能重回震荡，但向上的动力尚未看到。 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资咨询号：Z0021454 原油：地缘溢价摇摆，供应压力延续沥青：需求预期转差，沥青期价震荡回落高硫燃油：高硫燃油期价支撑不足低硫燃油：低硫燃油跟随原油回落甲醇：沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，甲醇震荡整理尿素：新单成交好转，盘面震荡整理乙二醇：关注后续供应端的新增缩量能否兑现PX：成本支撑不强，市场情绪一般拖累PX价格PTA：上游成本支撑不足，价格跟跌，基差相对坚挺短纤：价格受乙二醇成本拖累，加工费承压瓶片：逸盛下调基差，成交明显放量丙烯：现货偏强，但下游粉料仍有拖累，PL震荡PP：检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱塑料：止跌关注点仍是检修，塑料震荡偏弱苯乙烯：检修取消叠加韩国纯苯胀库消息，苯乙烯日内下跌PVC：边际企业减产，PVC逢低止盈烧碱：液氯快速走弱，烧碱空单止盈展望：能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略偏强。风险提示：中美之间开始互相大幅加征关税，OPEC+改变产量政策。 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671 杨黎从业资格号：F03147405投资咨询号：Z0022768 ⼀、⾏情观点 中期展望 观点：地缘溢价摇摆，供应压⼒延续 市场要闻： 低硫燃油 油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，低硫燃油估值偏低，有望跟随原油变动；3）基本面端，国内成品油供应压力大增，减油增化压力大概率传导至低硫燃油，低硫燃油面临供应增加、需求回落的趋势，国外科威特阿祖尔炼厂四季度意外检修，丹格特炼厂装置运行不稳，低硫燃油供应超预期回落，推动低硫燃油估值回升。 展望：低硫燃油受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动。 ⻛险因素：地缘升级、经济衰退（利空）；原油大涨（利多） 中期展望 观点：现实VS预期，纯苯价格震荡 信息分析： 观点：检修取消叠加韩国胀库消息，苯⼄烯偏弱震荡 信息分析： 观点：关注后续供应端的新增缩量能否兑现 （5） 三江石化100万吨/年的EO/EG装置近日负荷持续下降，目前负荷在7成偏上，该装置此前负荷运行在9-10成。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于近期停车检修，预计轮流停车时间在50天左右。科威特一套53万吨/年的乙二醇装置计划于本月底/1月初前后开始停车检修，预计持续时间在40天左右。 观点：价格受⼄⼆醇成本拖累，加⼯费承压 观点：逸盛下调基差，成交明显放量 （1）12月9日，上游原料期货弱势震荡，聚酯瓶片工厂报价局部下调20-50元不等。日内聚酯瓶片市场成交明显放量，多为贸易商补仓为主。12-2月订单多成交在5680-5720元/吨出厂不等，略低5580-5670元/吨出厂不等，少量路高5730-5780元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。 （2）12月9日，聚酯瓶片主力合约收于5690元/吨（-58元/吨）。聚酯瓶片加工差498.7元/吨（+30.3元/吨）。期货主力合约基差-20元/吨（+28元/吨）。 （3）海外方面，聚酯瓶片工厂出口报价局部下调2-8美元不等。华东主流瓶片工厂商谈区间至750-765美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异，华南主流商谈区间至744-760美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。 主要逻辑：上游原料价格偏弱调整，聚酯瓶片成本支撑略有不足，叠加盘中逸盛下调基差，导致日内聚酯瓶片市场成交放量明显。预计短期内价格跟随上游成本波动运行，暂无明显方向性指引。 展望：绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强。 ⻛险因素：中美关税贸易摩擦升级，主流大厂恢复生产，新装置投产延后 中期展望 中期展望 观点：油价⾛弱，塑料震荡偏弱 观点：短期检修⽀撑仍偏有限，PP震荡⾛低 （1）12月9日华东PP拉丝主流成交价6260（-40）元/吨，PP主力合约基差68（+43）元/吨，期价弱势，基差走强。 ⻛险因素：多头风险：油价回落、海外供给超预期、汇率波动；空头风险：油价上行、政策落地效果超预期 观点：现货偏强，但下游粉料仍有拖累，PL震荡 （1）12月9日PL震荡，山东PL低端市场价6050元/吨，PL主力合约基差263（+32）元/吨主要逻辑：12月9日，PL主力震荡。现货端上，丙烯企业库存可控，报盘维持平稳为主，个别价格小幅下调。下游买盘趋向谨慎，实单溢价情况鲜少，交投暂无明显变化。短期下游PP价格弱势，经由粉料开工走低拖累PL。 展望：PL短期震荡 品种 中期展望 观点：边际企业减产，PVC逢低⽌盈 观点：液氯快速下跌，烧碱空单⽌盈 ⻛险因素：多头风险：需求不佳，现货大跌。空头风险：宏观扰动，中下游补库超预期。 ⼆、品种数据监测 （⼀）能化⽇度指标监测 （⼆）化⼯基差及价差监测 （1）甲醇 （2）尿素 （3）苯⼄烯 （4）PX （5）PTA （6）⼄⼆醇 （7）短纤 （8）瓶⽚ （9）沥⻘ （10）原油 （11）LPG （12）燃料油 （13）LLDPE （14）PP （15）PVC （16）烧碱 中信期货商品指数 2025-12-09 综合指数 商品指数2242.53-1.08% 商品20指数2560.81-1.08% 工业品指数2185.44-1.38% 特⾊指数 PPI商品指数1348.04-1.57% 板块指数 近6月走势图 历史涨跌幅 能源指数2025-12-091110.90-2.48% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com