港股通名单观察：25H2港股通名单检讨预检

2025年12月8日港股通名单观察 证券研究报告 25H2港股通名单检讨预检 预期恒生指数有限公司（恒指公司）将于明年2月20日发布恒生指数系列（含恒生综指）的25H2检讨结果，相关变动将于3月9日生效。由于恒生综指的变动将影响港股通名单，其变动备受市场关注。在2025年剩余16个交易日之际，我们提前对此次恒生综指的半年检讨进行预检，以便投资者尽早布局。我们将根据12月完整数据做最终测算，目前初步观察如下： 1）纳入恒生综指的日均市值门槛从25H1检讨时的73.3亿港元大升至约93.2亿港元，剔出门槛则从46.3亿港元大升至约61.5亿港元； 2）27只非A+H股份大概率能进入恒生综指而成为港股通新贵（入通）；1只近期在港交所主板上市的A+H股—中伟新材2579.HK在IPO稳定股价期结束后，将于12月15日入通； 3）经纬天地2477.HK及不同集团6090.HK的日均市值接近今次恒生综指检讨的纳入门槛，津上机床1651.HK的日均市值也相差不远，若其股价在年底前跑赢大盘，股份便有望入通；将于12月11日上市的京东工业7618.HK，其招股市值为341亿-417亿港元，料能纳入恒生综指并入通； 4）潜在港股通新贵中，结合基本面及估值的考虑因素，以下股份值得关注：材料：灵宝黄金3330.HK、中伟新材2579.HK（12.15以A+H身份入通）工业：威胜控股3393.HK医药：康臣药业1681.HK、劲方医药-B 2595.HK、长风药业2652.HK金融：耀才证券1428.HK 从交易角度，经纬天地、不同集团及津上机床的股价或因“冲入通”而出现较大波动（尤其是前两者），可能带来短期操作机会。 5）26只现有港股通股份或将被剔出恒生综指并失去港股通资格（出通）。其中，绿城管理控股9979.HK及王龙777.HK的日均市值只略低于“出通”门槛，短线或有“保通”的交易机会。截至12月5日，这两股的港股通持仓分别为10.60%及13.62%。 歌礼制药-B16722018/8/190.8浪潮数字企业5962004/4/2986.7 重申：以上只是初步预检，需待12月份完整数据出台后才有更准确的测算。 报告摘要 预期纳入及剔出恒生综指的日均市值门槛将再次大幅提升。 预期恒指公司将于2月20日发布恒生指数系列25H2检讨结果（恒指公司稍后会公布确实发布日期），相关变动料将于3月9日生效。我们预测，纳入恒生综指的日均市值门槛从25H1检讨时的73.3亿港元升至约93.2亿港元，增幅达27.1%；剔出指数的日均市值门槛则从46.3亿港元升至约61.5亿港元，增幅达32.8%！ 注1)我们测算，该次检讨，纳入恒生综指的平均市值门槛为93.2亿港元。请注意，我们采用彭博及万得的数据来测算，结果或与恒指公司的计算结果存在偏差。 请注意，为获得更准确的预测结果，建议待12月数据完整后再做最终测算。我们计划在12月结束后再次进行检测验证。此外，本次测算综合采用了彭博与万得的数据源，其结果可能与恒指公司的官方计算结果存在一定差异。 注2)同股不同权股份（W股）要成为港股通，有额外条件限制（沪深交易所于2019.8.2发布《上海证券交易所沪港通实施办 元；（三）是合规性条件，即股票上市后，股票发行人和不同投票权受益人未因违反企业管治、信息披露以及投资者保障措施等方面的规定，而受到联交所公开指责、其他公开制裁或者触发不同投票权终止的情形。 预期27只非A+H及1只新A+H股份大概率能成为港股通新贵，12.11上市的京东工业7618.HK也大概能入通，另有3只股份若在今年余下交易日股价表现优于大盘，也有望能入通，见右方《表一》。 注3)极智嘉-W及禾赛W将于12.8纳入恒生综指，最早可分别于明年2月6日及4月16日入通。注4)关于新成为A+H的股份，包括本身已是A股而之后在港交 27只非A+H潜在港股通新贵中，16只在25H2在港股主板新上市。A+H股方面，中伟新材2579.HK为A+H股，其H股于11.17主板上市。根据A+H股的入通规则，该股将可在其IPO稳定股价期结束日之后（12.12），于12.15入通。将于12月11日上市的京东工业7618.HK，其招股市值为341亿-417亿港元，料能纳入恒生综指并入通。 所主板上市H股，或者本身是H股并在上海/深圳交易所上市A股，或者公司同日上市A股及H股的股份，其H股在价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后调入港股通名单。资料来源：万得、彭博、国投证券国际预测 韩致立策略分析师 +852 22131408；erniehon@sdicsi.com.hk 另外，经纬天地2477.HK及不同集团6090.HK的日均市值非常接近今次恒生综指检讨的纳入门槛，津上机床1651.HK的日均市值也相差不远。若其股价在年底前表现优于大盘，股份便有望入通。 是次检讨潜在港股通新贵的平均市值及换手率指标的检测结果列于《附录一》。 短期有望入通的同股不同权股份：极智嘉-W2590.HK及禾赛W2525.HK 同股不同权股份（W股）要成为港股通，有额外条件限制（沪深交易所于2019.8.2发布《上海证券交易所沪港通实施办法》及《深圳证券交易所深港通实施办法》）：（一）上市满6个月加上20个港股交易日；（二）考察日前183天（含考察日当日）日均市值不低于港币200亿元、港股总成交额不低于港币60亿元；（三）是合规性条件，即股票上市后，股票发行人和不同投票权受益人未因违反企业管治、信息披露以及投资者保障措施等方面的规定，而受到联交所公开指责、其他公开制裁或者触发不同投票权终止的情形。 在25Q3的恒指检讨，极智嘉-W2590.HK及禾赛W 2525.HK获纳入恒生综指（中型股），12月8日生效。按照上述额外的上市时长要求，两只股份最早可分别于明年2月6日及4月16日入通（届时需同时满足适用于W股的市值及成交额要求）。 上述潜在港股通新贵中，基于基本面及估值考虑，我们认为以下股份值得关注： 材料：灵宝黄金3330.HK、中伟新材2579.HK（12.15以A+H身份入通）工业：威胜控股3393.HK医药：康臣药业1681.HK、劲方医药-B2595.HK、长风药业2652.HK金融：耀才证券1428.HK “冲入通”的短线交易机会：从交易角度，经纬天地2477.HK、不同集团6090.HK及津上机床1651.HK的股价或因“冲入通”而出现较大波动（尤其是前两者），带来短期操作机会。 预期26只现有港股通股份将因剔出恒生综指而失去港股通资格。预期26只非A+H现有港股通股份，因在检讨期内的日均市值低于保留在恒生综指的市值门槛（61.3亿港元），被剔出恒生综指，因而失去港股通资格。当中，绿城管理控股9979.HK及王龙777.HK的日均市值只略低于“出通”门槛，若其股价在12月底前较大幅度优于大市，或能保住港股通资格。截至12月5日，这两股的港股通持仓分别为10.60%及13.62%，短线或有“保通”的交易机会。 附录一：潜在新晋港股通两大指标(日均市值、换手率)检测 注： (1)我们测算，该次检讨，纳入恒生综指的平均市值纳入门槛为93.2亿港元。请注意，更准确的预测结果需待12月数据完整之后。另外，我们采用彭博及万得的数据来测算，结果或与恒指公司的计算结果存在偏差。 (2)同股不同权股份（W股）要成为港股通，有额外条件限制（沪深交易所于2019.8.2发布《上海证券交易所沪港通实施办法》及《深圳证券交易所深港通实施办法》）：（一）上市满6个月加上20个港股交易日；（二）考察日前183天（含考察日当日）日均市值不低于港币200亿元、港股总成交额不低于港币60亿元；（三）是合规性条件，即股票上市后，股票发行人和不同投票权受益人未因违反企业管治、信息披露以及投资者保障措施等方面的规定，而受到联交所公开指责、其他公开制裁或者触发不同投票权终止的情形。 (3)极智嘉-W及禾赛W将于12.8纳入恒生综指，最早可分别于明年2月6日及4月16日入通。 (4)关于新成为A+H的股份，包括本身已是A股而之后在港交所主板上市H股，或者本身是H股并在上海/深圳交易所上市A股，或者公司同日上市A股及H股的股份，其H股在价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后调入港股通名单。 资料来源：万得、彭博、国投证券国际预测 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。国证国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，向本报告提及的长风药业股份有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上