可转债周报（12.08-12.12）
核心观点
- 股市：指数震荡企稳，逐步低吸科技方向。短期市场延续低位震荡，指数出现初步企稳信号，静待新一轮市场趋势性行情。风格方面，热点题材快速轮动，缺乏明确领涨主线。展望后市，随着机构资金重新布局、中央经济工作会议召开、美联储降息等因素，A股市场有望迎来新一轮做多窗口期。中长期而言，A股“慢牛”行情大概率延续。
- 债市：短端韧性相对较强，超长端表现偏弱。超长端表现偏弱的主要原因包括供需结构偏弱、交易盘放大波动、央行国债买入规模不及预期等。展望后市，宽松资金面下短端韧性或相对较强，长端尤其是超长端配置价值相对凸显，但需注意市场情绪。
- 转债：转债震荡偏强，注重结构性机会。上周权益市场出现初步企稳信号，转债市场整体呈现震荡上行态势，内部分化明显。展望后市，正股层面短期或震荡企稳，年底前或持续呈现震荡态势；中长期来看市场对于权益市场“慢牛”行情延续仍偏乐观。估值层面，转债高估值环境或延续，但权益“慢牛”行情驱动下，中期转债仍存在结构性机会。
关键数据
- 市场行情：上证指数周环比上涨0.37%，上证转债周环比上涨0.23%，中证转债周环比上涨0.08%，深证转债周环比下跌0.06%。
- 利率债收益率：1年期国债到期收益率收于1.4%，10年期国债到期收益率收于1.85%，1年期国开债到期收益率收于1.63%，10年期国开债到期收益率收于2.01%。
- 行业表现：权益市场国防军工、非银金融、有色金属等行业表现相对较好；转债市场国防军工、非银金融、有色金属等行业表现相对较好。
- 个券表现：周涨跌幅排名前五位的转债分别为亚科转债、微导转债、永02转债、福蓉转债和睿创转债；周涨跌幅排名末五位的转债分别为大中转债、国城转债、利民转债、英搏转债和亿田转债。
- 估值分析：全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为31.5%和44.52%，周环比分别上升1.1个百分点和上升0.48个百分点。
研究结论
- 策略上，短期兼具防御和成长的哑铃策略或占优，一方面是银行、公用事业等大盘、高评级标的，另一方面是科技、反内卷等板块中的低溢价率优质标的。
- 主线上建议关注：1）科技板块，如商业航天、机器人、存储等方向；2）反内卷相关方向，如化工、光伏、锂电等；3）内需政策预期方向，如新消费以及养老、生育等“十五五”规划的重点方向。
风险提示
