公司点评：财报及指引全面超预期，GB300快速放量

主要观点：

• 公司FY26Q3营收570.1亿美元，同比增长62%，环比增长22%；Non-GAAP毛利率73.6%，同比下滑1.4个百分点，环比提升0.9个百分点；Non-GAAP净利润317.7亿美元，同比增长59%，环比增长23%。
• FY26Q4收入指引为650亿美元（±2%），预计Non-GAAP毛利率75.0%（±50个基点），公司仍努力在FY2027将毛利率保持在75%左右。
• 数据中心业务快速增长，GB300产品过渡顺利：数据中心营收达512.2亿美元，同比增长66%，环比增长25%；计算业务收入430.3亿美元，同比增长56%，环比增长27%；网络业务收入81.9亿美元，同比增长162%，环比增长13%。
• 其他业务：游戏营收同比增长30%，环比下滑1%；企业/视觉营收同比增长56%，环比增长26%；汽车营收同比增长32%，环比增长1%。
• 黄仁勋重申2025-2026年Blackwell+Rubin系列产品合计收入达到5000亿美元的预测，订单正按计划推进，收入预期仍有进一步上修的空间。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计公司FY2026-2028营业收入分别为2133亿美元、3301亿美元、4296亿美元，归母净利润(Non-GAAP）分别为1144亿美元、1886亿美元、2337亿美元。
• 风险提示：国际贸易摩擦风险；产能不及预期风险；GPU需求变化风险，产品研发推广不及预期风险。