2025年前10月,纺织服装板块跑输沪深300指数,其中制造端表现好于品牌端。户外运动市场潜力巨大,中国品牌增速亮眼,预计2025-2029年市场规模CAGR为15.5%。冲锋衣和防晒衣是户外服配的大单品,跑鞋市场从专业竞技向全场景覆盖转变,成为竞争新焦点。羽绒服市场渗透率低,存在较大增长空间,高端羽绒服市场崛起。耐克经历战略失误后进行改革,预计2026年将迎来复苏,其产业链供应商订单有望好转。美国服装库存平稳,关税政策变化对品牌下单情绪影响减弱。建议关注户外运动鞋服品牌如安踏、波司登、李宁等,以及耐克产业链供应商如申洲国际、华利集团、裕元集团等。