提高国际货币基金组织COFER数据的分析有用性（英）2025

核心观点

本文介绍了国际货币基金组织（IMF）关于外汇储备货币构成（COFER）数据的新方法，旨在提高其分析价值和保密性。COFER数据追踪了全球外汇储备的货币构成，目前由149个实体报告，包括IMF成员国、非成员国以及其他外汇储备持有实体。数据严格保密，IMF不发布国家层面的数据或全球总以下的细分数据。

问题与挑战

COFER数据目前包含“已分配”和“未分配”部分。已分配部分是指货币构成已知的储备，IMF发布其按八种主要货币和“其他货币”类别的细分数据。未分配部分用于处理非报告、不完整报告或与IMF国际流动性数据库不符的情况。然而，“未分配”部分的存在可能导致以下问题：

• 掩盖或夸大趋势：用户可能忽略或低估“未分配”部分，假设其反映了“已分配”部分的平均构成，从而掩盖或夸大实际趋势。
• 时间解释困难：报告国家在“已分配”和“未分配”部分之间的移动导致时间解释困难，因为不同国家的储备构成可能存在系统性差异。
• 披露风险：当国家加入或退出报告样本时，对“未分配”部分进行平滑处理可能会产生披露风险。

新方法

为了解决上述问题，IMF将采用新的方法来估算“未分配”部分，从而提供完整的货币构成数据：

• 估算总储备：IMF将使用COFER和国际流动性数据库的数据来估算报告国家的总储备，并使用国际流动性数据库或外部官方来源的数据来估算未报告国家的总储备。
• 分层均值插补：IMF将报告国家根据其储备货币构成分为不同的分层子组，并计算每个子组的平均货币构成，然后将其应用于未报告国家的总储备。
• 顺延和混合方法插补：对于曾经报告但停止报告的国家，IMF将使用其最近报告的货币构成进行顺延插补。对于储备规模较小的国家，IMF将使用分层均值插补。对于储备规模较大的国家，IMF将使用混合方法插补，以降低披露风险。

结果

新方法将导致以下变化：

• 总储备：略有下降，但变化不大。
• 已分配储备：等于总储备，因为所有储备都将分配到不同的货币。
• 未分配储备：被消除。
• 各货币储备：各货币储备的金额和份额都将略有变化，具体取决于插补的货币构成。

结论

新方法将提高COFER数据的分析价值，使货币构成趋势更加清晰，并减少对“未分配”部分的假设。同时，新方法也将加强数据的保密性，降低披露风险。新的COFER系列数据将于2025年12月首次发布，包括从2000年第一季度到2025年第二季度的数据，以及2025年第三季度的最新数据。IMF还将发布已插补储备的份额数据。