一、行情回顾
沪锌期货于2025年12月9日收于23285元/吨，上涨225元，涨幅0.98%，呈现放量增仓态势，持仓量增加1114手至108666手。伦锌期货触及3133美元/吨，创近一年新高，LME锌库存增加至5.5万吨，0-3升水B报价收窄至163美元附近。国内冶炼厂因加工费持续下调而抢购锌锭，导致TC（冶炼费）下降，挤压冶炼利润；同时，矿端供应持续紧张，炼厂预计11-12月减产超预期。矿端供应紧缺传导至冶炼端，供应端收紧对锌价形成支撑。盘面高位，下游采购情绪低迷，畏高情绪明显，沪市对01合约升水200元/吨。12月政治局会议为明年经济定调，海外市场预期美联储降息25个基点被消化，市场押注2026年进一步降息，供应收紧逻辑与宏观氛围形成共振，推动沪锌重心上移，补足4月缺口后继续向上突破，在铜价走强及资金情绪助推下，短期锌价保持强势运行。
二、行业要闻
- 2025年12月8日，国内0#锌主流成交价集中在23245-23385元/吨，双燕主流成交于23305-23405元/吨，1#锌主流成交于23175-23315元/吨。早盘市场对SMM均价报价升水120-140元/吨，对盘报价几无。
- 宁波市场0#锌成交价在23225-23305元/吨，对2601合约报价升水170元/吨，对上海现货报价升水100元/吨，主流对2601合约报价。第一时间段，安宁、麒麟对2601合约报价升水180元/吨，久隆送到升水200元/吨。
- 天津市场0#锌锭成交于23010-23220元/吨，紫金成交于23190-23330元/吨，1#锌锭成交于22930-23080元/吨，葫芦岛报价24330元/吨，0#锌普通对2601合约报贴水40-升水30元/吨，紫金报升水140元/吨附近，津市较沪市报贴水120元/吨附近。
- 广东市场0#锌主流成交于23015-23135元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水30元/吨，沪粤价差缩小。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌贴水30-10元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、兰锌持平上一时段报价。
三、数据概览
（此处省略具体数据图表）
研究结论
当前锌价受供应端收紧逻辑与宏观氛围共振支撑，短期保持强势运行。矿端供应持续紧张传导至冶炼端，炼厂减产预期增强，推动锌价重心上移。下游采购情绪低迷，畏高情绪明显，但供应紧张格局对锌价形成较强支撑。宏观层面，12月政治局会议为明年经济定调，海外市场美联储降息预期变化也影响市场情绪。短期内，锌价在供应收紧逻辑与资金情绪助推下可能继续上行，但需关注下游采购意愿变化及宏观政策动向。
