沪铜仍有向上的驱动力 原油价格低位震荡

行情复盘

12月8日，沪铜期货主力合约收涨1.54%至92970.0元，持仓量减少6459手至230035手。

背景分析

• 11月再生铜杆开工率为23.84%，低于预期27.68%，环比下降2.62%，同比下降12.46%。精废价差虽有优势，但终端消费疲软，优势暂不明显。
• 4家冶炼厂检修，预计影响量0.5万吨，12月产量或增加。下游铜管企业及钢联样本企业铜板带产量放缓，受成本上涨及年底谨慎情绪影响。精铜杆企业开工下滑，出货不佳，成品累库。

后市展望

• 上周LME注销仓单增长及国内铜产业反内卷推动铜价上行。美联储12月降息基本确定，市场提前交易宽松预期，美元下挫支撑铜价。
• 基本面显示供应端偏紧，下游韧性尚存，铜价仍有上涨动力。但价格连续上行后下游承接不足，短期警惕小幅回调，中长期偏强。

原油分析

• 欧佩克+维持2026年整体产量不变，8个自愿减产国暂停增产。需求旺季结束，EIA数据显示美国成品油及原油库存超预期累库。
• 美国原油产量处于历史高位，俄乌停火谈判无实质性进展，俄罗斯原油风险溢价回落。美国与委内瑞拉军事对峙升级，引发供应中断担忧。
• 消费旺季结束，ISM制造业指数连续第九个月萎缩，市场担忧需求。OPEC+增产，中东出口增加，全球原油浮库持续增加，供应过剩格局延续。
• 沙特阿美明年1月亚洲原油价格降至2021年1月以来最低。俄乌和平协议难以达成，里海管道受损，美联储降息预期升温，预计原油价格低位震荡。