沪铜仍有向上的驱动力 原油价格低位震荡

发布时间：2025-12-09 09:45:22作者：冠通期货来源：冠通期货 行情复盘 12月8日，沪铜期货主力合约收涨1.54%至92970.0元。 持仓量变化 12月8日收盘，沪铜期货持仓量：-6459手至230035手。 背景分析 11月再生铜杆开工率为23.84%，高于预期27.68%，环比下降2.62%，同比下降12.46%。虽目前精废价差有优势，但由于终端消费无起色，故优势暂无明显体现。 后市展望 上周LME注销仓单的增长及国内铜产业端的反内卷推涨铜价行情，另外美联储12月份降息基本确定，而美联储主席的人选尚在热议中，市场提前交易宽松预期，美元大幅下挫，支撑铜价的上行，基本面来看，供应端偏紧格局依旧，而下游韧性尚存，铜价依然有继续向上的驱动力，但目前价格连续上行后，下游承接力度不足，短期警惕小幅回调，中长期偏强。 研报正文研报正文 【沪铜】 今日沪铜高开高走，日内震荡偏强。中国铜冶炼厂采购联合体(CSPT)宣布2026年成员联合减产10%以上，以应对铜精矿加工费(TC)跌至历史低位(现货TC仅35美元/干吨，长单TC 65美元)，该消息公布以来，沪铜价格连续大幅上行。 11月再生铜杆开工率为23.84%，高于预期27.68%，环比下降2.62%，同比下降12.46%。虽目前精废价差有优势，但由于终端消费无起色，故优势暂无明显体现。 进入12月，据SMM与市场交流得到有4家冶炼厂检修，预计检修影响量为0.5万吨，将在1月产量数据有所显示，12月由于前期冶炼厂多发复产，产量预计有所增加。价格连续上行后，下游承接力度明显不足，铜管企业目前组织年度生产中，但受制于铜价的不断上涨，企业谨慎态度观望，增产幅度受限;钢联样本企业铜板带产量1.49万吨，周度产能利用率为65.65%，受成本上涨影响，生产节奏放缓，且临近年底，企业生产均维持谨慎态度。 精铜杆企业开工下滑，整体出货表现不佳，企业成品累库，若后续订单乏力，工厂将继续减缓生产节奏。 综合来看，上周LME注销仓单的增长及国内铜产业端的反内卷推涨铜价行情，另外美联储12月份降息基本确定，而美联储主席的人选尚在热议中，市场提前交易宽松预期，美元大幅下挫，支撑铜价的上行，基本面来看，供应端偏紧格局依旧，而下游韧性尚存，铜价依然有继续向上的驱动力，但目前价格连续上行后，下游承接力度不足，短期警惕小幅回调，中长期偏强。 【原油】 欧佩克+最新会议同意2026年维持该组织整体石油产量不变。8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产。原油需求旺季结束，EIA数据显示美国成品油库存增幅超预期，原油库存超预期累库，整体油品库存继续增 加。美国原油产量位于历史最高位附近。特朗普政府极力促成俄乌停火，泽连斯基表示将继续与美国就和平计划进行谈判，俄罗斯原油受制裁而得到的风险溢价有所回落，普京与美国特使维特科夫就有关俄乌和平计划的会谈持续了近5个小时。 俄美双方达成协议，不透露谈判的实质内容。俄总统特别代表德米特里耶夫说，此次会谈富有成效。美国和俄罗斯暂未就俄乌问题达成协议。俄乌和谈近期达成较难。美国与委内瑞拉军事对峙升级，特朗普暗示，五角大楼将很快对委内瑞拉及其他地区的贩毒集团发动陆地打击。 地缘局势引发委内瑞拉、利比亚供应中断担忧。消费旺季结束、美国11月份ISM制造业指数环比下降，连续第九个月萎缩，市场担忧原油需求，OPEC+持续增产，中东地区出口增加，全球原油浮库持续增加，原油仍是供应过剩格局。 沙特阿美将明年1月销往亚洲的“阿拉伯轻质原油”价格设定为较阿曼/迪拜原油均价升水0.6美元/桶，这是自2021年1月以来的最低水平。不过近期俄乌难以达成和平协议，里海管道联盟遭到乌克兰无人艇打击，2号单点系泊严重受损，美联储降息预期升温，预计原油价格低位震荡。 关联品种关联品种原油所属公司：冠通期货