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新兴市场游戏风险投资活动

文化传媒 2025-12-03 PitchBook 见风

新兴市场已成为游戏行业的增量增长引擎：收入份额从 2010 年左右的 4% 上升到目前的近 15%，2025 年前 9 个月五个追踪地区的风险投资额达到 23 亿美元，而交易数量大致保持稳定，2017 年约为 150 轮，2024-2025 年为 150-200 轮。
东亚仍然是重要支柱，但存在系统风险：中国现在与美国在收入上达到均势，每个国家大约赚取 500 亿美元，出口热门 IP（例如，《黑神话：悟空》），并将移动 F2P 专业知识转化为 PC 和游戏机平台。然而，监管冲击（例如，国家新闻出版署许可冻结和监管冲击）以及地缘政治仍然使估值风险居高不下。
南亚和东南亚拥有庞大的用户群和未充分开发的经济学：2025 年第一季度，该地区产生了约 19 亿个移动下载量（加上印度约 20 亿个），但产生的移动收入仅为 6 亿至 7 亿美元——约为美国和日本游戏收入的 10% 和 20%——这表明 ARPU 提升有很长的路要走。2021-2022 年投资激增（157 笔交易中投资 11 亿美元），现已正常化（每年 70 笔交易中投资 4 亿美元）。新加坡是资本流入的锚点，而印度 2025 年的 RMG 禁令可能会将支出转向传统游戏。
中东和以色列受到政策推动和退出验证：在 Savvy Games Group 和公共投资基金价值 378 亿美元的资助下，该地区 2024 年玩家支出达到 64 亿美元（同比增长 7.5%），风险投资支持的退出额为 26 亿美元（涉及 4 笔交易）——对于一个“新兴”生态系统来说很少见——而支付渠道和 5G 渗透率降低了变现摩擦。
拉丁美洲是增长第二快的市场，但风险投资已收缩：收入同比增长 6.4% 达到 83 亿美元（全球份额接近 4%），这得益于移动优先的使用和数字钱包的兴起。Web3 吸收了不成比例的活动份额，占公司数量的 40.2% 和资本投资的 76.1%，这提高了退出和回报风险。
非洲是一个前沿规模故事，但存在支付/连接瓶颈：约有 3.5 亿名玩家和 14 亿美元的市场价值，增长取决于移动货币（现在撒哈拉以南非洲有 3.3 亿个移动货币账户）和基础设施赶超；风险投资总额是该地区最低的（自 2017 年以来为 2.31 亿美元，没有风险投资支持的退出），工作室规模仍然较小，保持结果更远的未来。