有色金属周报——碳酸锂 供增需减初显

2025年12月8日 研究所吴金恒从业资格号：F03100418投资咨询从业证书号：Z0021125TEL：010-8229 3229 投资策略 ⚫策略:前期空单持有 ⚫运行区间：80000-104000 ⚫逻辑： ⚫资源端，江西锂云母矿供应仍处低位，锂辉石产量增加；锂矿进口量上升。 ⚫供给端，上周碳酸锂周度产量上升，盐湖产量下降，其他原料生产碳酸锂上升；进口锂盐量上升，智利出口锂盐量回落，回收端保持稳定增长。⚫需求端，新能源汽车产销增速有所放缓。上周，动力电芯产量小幅上升，正极产量下降，磷酸铁锂去库、三元材料去库；储能电池排产增长停滞，储能中标规模下滑。⚫成本端，锂辉石精矿上涨，锂云母价格下跌。⚫库存上，总体去库，冶炼厂与其他去库，下游累库。⚫综上，江西矿端扰动反复，周度产量保持高位，下游观望情绪较浓，现货市场成交清淡，下游需求增长停滞，动力需求走弱，短期基本面或呈供增需减，限仓下预计碳酸锂价格仍具回调空间，主力合约关注9万附近支撑。 ⚫风险提示：供应端扰动、“反内卷”情绪变化 1.1碳酸锂行情回顾 ⚫上周，碳酸锂震荡下行，周度跌4.40% ⚫成交量至276万手（-34万），持仓量至56.07万手（+3.37万） 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.1碳酸锂行情回顾 ⚫基差升水1090元/吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫11月，中国锂辉石产量为8000吨LCE,环比上升8.8%⚫中国锂云母产量为7100吨LCE，环比下降7.8% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫10月，锂精矿进口量上升，达53.10万吨，环比上升2.0%，同比上升5.3% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫10月，黑德兰港发往中国锂辉石量回落，达7.38万吨，环比下降60.4%，同比下降32.4% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂电回收 ⚫11月，废旧锂电回收预计为33206吨，环比下降0.8%，同比上升28.3% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——碳酸锂 ⚫上周碳酸锂产量为21939吨，环比上升0.3%⚫10月，碳酸锂进口量增至23881吨，环比上升21.9%，同比上升3.0% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——碳酸锂 ⚫11月，智利出口至中国碳酸锂为14692吨，环比下降9.4%，同比下降13.3% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——氢氧化锂 ⚫12月，氢氧化锂开工率为43%，排产28900吨，环比下降3.3%，同比上升23.1%⚫10月，氢氧化锂出口量为2876吨，环比下降55.9%，同比下降63.3% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——磷酸铁锂 ⚫上周，磷酸铁锂产量为95480吨，环比下降0.2%⚫11月，磷酸铁排产为341300吨，环比上升3%，同比上升46% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元材料 ⚫上周，三元材料产量为18697吨，环比下降2.9%⚫10月，进口量下降，出口量上升 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元前驱体 ⚫12月，三元前驱体开工率为43%，排产为80650吨，环比下降7.8%，同比上升4.3%⚫10月，出口量小幅上升 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——锰酸锂、钴酸锂 ⚫12月，锰酸锂开工率为44%，排产为12470吨，环比下降4%，同比上升3%⚫12月，钴酸锂开工率为69%，排产为13235吨，环比下降1%，同比上升75% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——电解液 ⚫12月，电解液排产为215080吨，环比下降1.5%，同比上升34.8%⚫10月，六氟磷酸锂出口量下降 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——动力电池 ⚫10月，动力电池产量为170.6GWh，环比上升12.8%，同比上升50.8%⚫10月，动力电池装车量为84.1GWh，环比上升10.7%，同比上升42.1% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——动力电池 ⚫上周，三元动力电芯产量为7.52GWh，环比上升0.6%⚫磷酸铁锂动力电芯产量为29.87GWh，环比上升0.8% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——新能源汽车 ⚫10月，新能源汽车产量为177.2万辆，环比上升9.6%，同比上升21.1%；⚫10月，新能源汽车销量为171.5万辆，环比上升6.9%，同比上升19.9%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.4终端需求——储能 ⚫12月，储能电池排产为57.4GWh，环比下降0.2%，同比上升50.1%；⚫10月，储能中标功率规模为6.07GW，环比下降5.9%，同比上升65.8%；储能中标容量规模为16.35GWh，环比上升0.1%，同比上升67.5%。 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——消费电子 ⚫10月，中国智能手机产量为11693万台，环比下降4.7%，同比持平；⚫10月，中国微型电子计算机产量为2422万台，环比下降21.8%，同比下降15.2%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.5成本 ⚫锂矿价格涨跌不一⚫锂辉石精矿价格上涨4美元/吨⚫锂云母价格下跌85元/吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.5成本 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.6库存 ⚫总库存去库2366吨⚫结构上，冶炼厂去库3557吨，下游累库1711吨，其他去库520吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.6库存 ⚫上周，磷酸铁锂去库660吨，三元材料去库519吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.7行情展望 ⚫策略:前期空单持有 ⚫运行区间：80000-104000 ⚫逻辑： ⚫资源端，江西锂云母矿供应仍处低位，锂辉石产量增加；锂矿进口量上升。 ⚫供给端，上周碳酸锂周度产量上升，盐湖产量下降，其他原料生产碳酸锂上升；进口锂盐量上升，智利出口锂盐量回落，回收端保持稳定增长。 ⚫需求端，新能源汽车产销增速有所放缓。上周，动力电芯产量小幅上升，正极产量下降，磷酸铁锂去库、三元材料去库；储能电池排产增长停滞，储能中标规模下滑。 ⚫成本端，锂辉石精矿上涨，锂云母价格下跌。 ⚫库存上，总体去库，冶炼厂与其他去库，下游累库。 ⚫综上，江西矿端扰动反复，周度产量保持高位，下游观望情绪较浓，现货市场成交清淡，下游需求增长停滞，动力需求走弱，短期基本面或呈供增需减，限仓下预计碳酸锂价格仍具回调空间，主力合约关注9万附近支撑。 ⚫风险提示：供应端扰动、“反内卷”情绪变化 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎