市场成交额重回2万亿

市场成交额重回2万亿 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2025年12月8日周一，A股市场延续上行，成交额重回2万亿；国债期货市场震荡分化，长债维持弱势；商品指数下跌，双焦大幅下挫。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 1）股票市场：成交重回2万亿，创业板领涨 成交重回2万亿，创业板领涨。12月8日A股核心指数集体走强，成长风格显著占优，上证收于3,924.08点，上涨0.54%；深证表现更强，收于13,329.99点，上涨1.39%；创业板指收于3,190.27点，上涨2.60%，领涨各核心指数；科创50收于1,350.80点，上涨1.86%。全市场成交额重回2万亿元，量能较上一交易日显著放大18%，显示增量资金入场迹象；市场上涨个股3407家、下跌1863家，显示赚钱情绪良好。 研究助理 相关研究 科技板块领涨，红利延续偏弱。今日科技板块领涨，通信、电子、计算机行业指数分别上涨4.67%、2.51%、1.92%，其中CPO（光模块）细分方向大涨9.28%，天孚通信、长光华芯、光库科技、德科立、源杰科技、锐捷网络均上涨超10%，据The Verge报道称，面对谷歌最新发布的Gemini 3模型在性能评测中的领先优势，OpenAI正加速推进其下一代人工智能模型的发布进程，市场或预期将进一步带动AI硬件相关需求增长。金融板块维持强势，非银金融行业指数上涨1.89%，瑞达期货2连板，证监会主席吴清提出“适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，从价格竞争转向价值竞争”，市场或预期行业打开ROE空间，叠加市场成交额放大，提振板块热度。红利指数维持偏弱，中证红利、红利指数、深证红利分别下跌0.55%、0.55%、0.51%，或显示市场风险偏好持续改善，煤炭、石油石化、食品饮料、钢铁、电力及公用事业、家电行业指数分别下跌1.38%、0.80%、0.78%、0.51%、0.27%、0.02%。 政治局会议召开，经济工作表述有所调整。中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，与2024年12.9政治局会议相比，经济工作表述由“稳中求进、以进促稳”调整为“稳中求进、提质增效”，显示宏观政策的基本取向没有变，但战术重点有所调整，且更加重视“协同”和“集成”。结合最新会议精神及前期研究框架，我们认为：2026年经济增速目标将调整至更务实、更符合提质增效和高质量发展要求的水平；狭义赤字率预计将维持不变，即按4%左右安排；债务规模进一步扩张的幅度预计有限，伴随着宏观经济规模的扩大，广义赤字率可能小幅下降；政府债券用途结构将出现调整，消费特别是服务消费、新质生产力、民生保障等重点领域有望获得更大力度资金支持；年内预计实施一次“双降”，结合美联储货币政策转向节奏，如果人民币汇率出现过快升值，将成为货币政策的重要考量。 2)债券市场：国债期货震荡分化 国债期货市场震荡分化。今日国内利率债市场呈现“长端期货调整加剧、中短端震荡企稳、资金面宽松延续”的特征。各期限主力合约中，30年期合约（TL2603.CFE）表现最弱，收盘跌0.29%至112.24元；10年期合约（T2603.CFE）微涨0.02%至107.910元；5年期合约（TF2603.CFE）跌0.01%至105.745元；2年期合约（TS2603.CFE）持平于102.412元。 央行净投放，资金利率稳定。今日银行间市场资金面延续均衡偏松格局，央行开展1223亿元7天期逆回购，操作利率维持1.40%，当日1076亿元逆回购到期，净投放147亿元。Shibor短端品种集体上行，隔夜1.302%（+0.1BP），7天1.426%（+1.0BP），14天1.517%（+0.9BP），1个月1.521%（+0.1BP），短端资金利率小幅上行但整体可控，跨月资金需求未见显著升温。 中短端偏强、长端震荡的分化格局或延续。短期来看，我们认为债市缺乏明确趋势性机会，预计维持“中短端偏强、长端震荡”的分化格局。今日中央政治局会议指出“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，我们认为后续中央经济工作会议召开前，市场或对财政赤字率、专项债规模及超长期国债发行的预期将反复发酵，建议关注后续政策表态。 3)商品市场：商品指数下跌，双焦大幅下挫 商品指数下跌，双焦大幅下挫。今日南华商品指数收于2572.7点，下跌0.17%，市场呈现显著分化，黑色系板块深度回调（焦煤跌6.14%、焦炭跌5.79%），贵金属板块逆势走强（沪银涨2.06%），新能源金属内部分化加剧（碳酸锂涨1.76%、多晶硅下跌2.65%），反映宏观宽松预期支撑金融属性品种、产业基本面压制工业品的核心矛盾。 双焦期货大幅下挫，关注后续供给变化。今日焦煤焦炭期货价格大幅下挫，或因下游需求疲软、现货提降预期延续及市场情绪低迷共同作用。Wind数据显示，247家钢厂高炉日均铁水产量降至232万吨，低于去年同期水平，或导致采购需求边际减弱。同时，钢材进入冬天消费淡季，终端需求放缓传导至原料端，补库意愿低迷。继12月1日首轮提降落地后，焦炭或仍有降价预期。建议关注钢厂铁水产量是否进一步下滑，冬储补库能否启动。供给端，临近年底煤矿安全环保检查或趋严，关注产能释放受限的阶段性反弹机会。 图2：铁水产量持续下滑 美国经济数据走弱，我国央行持续购金，支撑贵金属走强。贵金属板块今日延续强势，沪银（AG.SHF）主力合约收涨2.06%至13706元/千克，美国11月ISM及标普制造业均环比走弱，ISM制造业PMI连续九个月处收缩区间；12月3日，最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远逊于市场预期的增加4万个岗位，或继续强化美联储12月降息预期。12月7日，中国央行发布的数据显示，11月末，中国黄金储备为7412万盎司，较10月末增加3万盎司，为连续第13个月增持黄金，支撑贵金属价格上行。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，当前市场处于政策窗口与年末流动性博弈期，政治局会议释放政策积极信号，市场成交额重回2万亿带动市场情绪，建议均衡布局科技成长、红利与周期资源，关注低估值且政策敏感的板块。 债市方面，债市缺乏明确趋势性机会，预计维持“中短端偏强、长端震荡”的分化格局；中长期需关注中央经济工作会议对财政货币政策协同的定调、年末资金面跨月表现及全球流动性环境变化。 商品方面，工业品延续偏弱走势，黑色系深度回调，需求不足下尚未形成供需联动回升态势，建议继续关注政策表态及供给端变化。 风险提示：国际地缘政治变化，美联储降息节奏变化，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。