策略点评：市场成交额跌破2万亿

市场成交额跌破2万亿 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年3月26日周四，A股市场走弱，成交额跌破2万亿；国债期货市场全线上涨；商品指数上涨，能化品再度走强。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 研究助理 1）股票市场：情绪走弱，成交缩量 避险情绪再起，成交额跌破2万亿。今日A股市场在连续两日上涨后迎来回调，三大指数集体下跌，市场情绪明显降温。上证指数收盘报3889.08点，下跌1.09%，失守3900点整数关口；深证成指收盘报13606.44点，下跌1.41%；创业板指收盘报3272.49点，下跌1.34%；科创50指数收盘报1288.81点，下跌2.02%，科技创新板块调整幅度更大。从市场整体成交情况来看，今日A股总成交额约为1.96万亿，较前一交易日缩量10.8%，3月以来首次跌破2万亿关口，显示市场在下跌过程中交投活跃度有所下降，资金观望情绪明显。个股表现方面，市场呈现明显的普跌格局，上涨家数仅915家，下跌家数达到4490家，市场情绪明显降温。 相关研究 避险板块上涨，金融和科技领跌。今日行业板块呈现普跌格局，仅煤炭、石油石化、银行板块上涨，涨幅分别为0.78%、0.42%、0.38%，上涨板块分别为与中东危机以及红利避险相关。概念指数方面，新能源与电力相关整体偏强，锂电电解液指数大涨4.93%领涨市场，锂电负极、锂矿指数分别上涨1.78%、1.70%，火电指数上涨1.58%延续强势，或显示市场对“算电协同”产业发展保持较高关注度。今日下跌板块主要集中于金融和科技，综合金融、非银行金融板块分别下跌3.19%、2.70%，炒股软件指数下跌4.21%领跌概念指数，或反映市场走弱的大环境下券商保险等顺周期板块有所承压；计算机、通信、传媒板块分别下跌2.79%、2.37%、1.92%，或显示科技类行业虽然受益于数字化转型和人工智能发展，但在市场调整 过程中仍面临估值压力。 中东局势或仍持续影响市场。从市场情绪来看，今日市场情绪明显降温，我们认为主要受到多重因素影响，一是市场在连续两日上涨后存在获利回吐压力，技术面需要调整；二是今日全球市场同步调整，日经225、韩国综合指数分别下跌0.27%、3.22%，影响A股市场情绪；三是3月下旬将迎来上市公司年报密集披露期，业绩将成为影响个股表现的关键因素，市场或担忧部分企业业绩不及预期风险。从市场风格来看，今日呈现明显的防御性板块占优特征。红利指数逆势上涨0.44%，且成交三月首次跌破2万亿也显示出市场风险偏好显著下降，资金流入防御性板块寻求避险意愿增强。整体来看，我们认为在中东局势尚不明朗的大环境下，美以伊战争进展可能进一步影响全球能源供应和市场价格，增加市场不确定性。需要密切关注相关动态和各方表态。 2)债券市场：国债期货市场全线上涨 国债期货市场全线上涨。今日国债期货市场呈现全线上涨格局，30年期国债期货TL2606涨幅为0.22%，收盘价111.43元，成交额852.01亿元；10年期国债期货T2606上涨0.08%，收盘价108.245元，成交额661.34亿元；5年期国债期货主力合约上涨0.07%，2年期国债期货主力合约上涨0.02%，成交额分别为580.02、605.71亿元。 央行连续第13个月加量续做MLF。公开市场操作方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了2240亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。因今日有130亿元逆回购到期，公开市场实现净投放2110亿元。各期限Shibor利率表现稳定，隔夜Shibor报1.32%，较前一交易日上行0.1BP；7天Shibor报1.438%，较前一交易日上行0.3BP；14天Shibor报1.506%，较前一交易日下行0.52BP；1个月Shibor报1.503%，较前一交易日下行0.15BP，继续维持年内低位。整体来看，资金面呈现短端稳定、中端宽松的特征。 流动性维持宽裕，债市支撑偏强。今日30年期国债期货全天表现强劲，涨幅0.22%或显示长期资金对超长端品种的配置意愿依然强烈。央行今日公开市场操作大额净投放、昨日连续第13个月加量续做MLF，我们认为释放流动性充裕信号，有助于稳定市场预期，资金面整体维持宽松格局，债市短期或维持震荡偏强走势。 3)商品市场：商品指数上涨，能化品再度走强 商品指数上涨，能化品再度走强。今日南华商品指数收于3058.4点，上涨0.20%，能化品再度走强。领涨品种分别为甲醇、丁二烯橡胶、沥青、PTA、对二甲苯，分别上涨4.74%、4.29%、4.17%、3.70%、3.69%；领跌品种分别为钯、铂、多晶硅、粳米、玻璃，分别下跌5.23%、4.78%、2.78%、2.38%、2.17%。 资料来源：Wind，德邦研究所 伊朗拒绝停火，原油价格再度逼近100美元关口，甲醇领涨。今日甲醇主力合约MA2605大涨4.74%，收于3202元/吨。其余能化品也同步走强，布伦特原油价格再度逼近100美元/桶关口。消息面上，新华社德黑兰3月25日电伊朗新闻电视台25日援引一名伊朗高级官员的话报道说，伊朗拒绝美国提出的停战方案，并提出伊方关于停战的5项条件。这名官员说，伊朗不会同意美国总统特朗普决定战争结束的时间表，“伊朗将在自己决定结束战争、且自身条件得到满足时才会结束战争”。该官员表示，伊朗已向所有斡旋方表明，停火必须以接受伊朗全部条件为前提。“在此之前不会进行任何谈判，战争的结束将由伊朗决定，而非特朗普设想的时间”。我们认为这一僵局或导致地缘政治风险持续存在，为能源化工品提供风险溢价支撑。 鸡蛋期货大涨3%。今日鸡蛋期货主力合约JD2605大涨约3.02%，收于3512元/500千克。据Mysteel数据统计，2月全国在产蛋鸡存栏量约为12.96亿只，较上月增加0.08亿只，环比增幅0.62%，同比增幅5.28%。2月份，全国在产蛋鸡存栏量延续了自2025年以来的高产能基调，仍在12.90亿只左右徘徊，处于近五年均值高位。我们认为此环境下或推动短期老鸡淘汰加快、换羽减少，使得现货供应阶段性收紧。此外，我们认为清明假期将至，或推动祭祀、旅游、食品加工需求集中释放，商超、餐饮、贸易商补库加速，对价格亦形成一定支撑。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为市场在连续两日上涨后存在获利回吐压力，中东局势尚不明朗增加市场不确定性，需要密切关注相关动态和各方表态。 债市方面，央行连续第13个月加量续做MLF，我们认为释放流动性充裕信号，有助于稳定市场预期，未来或维持偏强震荡。 商品方面，我们认为当前地缘政治环境下，商品市场或维持高波动，能化品与有色金属或维持跷跷板走势。 风险提示：国际地缘政治变化，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。