核心观点
- 沪铜：持续增仓上行，主力期价拉升至9.3万关口，持仓量接近66万张。宏观层面美元指数弱势利好有色，产业层面国内现货升水收窄，下游观望情绪升温，海外伦铜注销仓单比例快速上升，现货紧缺预期上升。技术层面铜价增仓突破9万关口，短期上行动能较强。
- 沪铝：偏强震荡，持仓量变化不大，主力期价回踩2.2万关口后回升。宏观层面美元弱势利好有色，产业层面下游观望情绪升温，现货贴水持续走弱。技术上短期增仓上行，站上2.2万关口并突破前高及2024年高位，短期上行动能较强，关注5日均线支撑。
- 沪镍：窄幅震荡运行，持仓量变化不大。宏观层面美元弱势，有色普涨。产业层面上期所库存持续上升给予期价压力，现货升水坚挺给予期价支撑。短期有色偏强运行下镍价走势偏弱，资金关注度较低，反映长期基本面弱势。技术上关注12万关口压力。
关键数据
- 铜：Mysteel电解铜社库16.58万吨，较4日增0.12万吨；精铜杆11月开工率66.65%，环比增5.5个百分点，同比下降8.03个百分点；原料库存天数1.76天，成品库存3.93天。
- 铝：11月未锻轧铝及铝材出口量57万吨，同比下降14.8%，环比上升13.3%；1-11月累计出口558.9万吨，同比下降9.2%。
- 镍：SMM1#电解镍价格117,500-122,900元/吨，平均120,200元/吨，涨150元/吨；金川1#电解镍现货升水4,800-5,100元/吨，平均4,950元/吨，涨50元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水-200-400元/吨。
研究结论
- 铜：短期上行动能较强，但需关注下游观望情绪及海外现货紧缺预期变化。
- 铝：短期上行动能较强，但需关注5日均线支撑及下游需求变化。
- 镍：短期走势偏弱，长期基本面弱势，关注12万关口压力。
