宏观周报：海外关注12月FOMC，国内监管释放“扶优限劣”信号

海外关注12月FOMC， 国内监管释放“扶优限劣”信号 核心观点 ⚫海外方面，美国9月核心PCE同比维持在2.8%，符合市场预期，其中核心商品走高、核心服务降温，巩固12月降息25BP的预期。密歇根12月消费者信心初值回升至53.3，结束四连降；1年和5年通胀预期分别降至4.1%和3.2%，均回落至年初低点，反映居民对未来财务状况与就业的判断有所改善，通胀预期压力同步缓解。上述数据巩固市场对本月降息25bp的押注，周五美股小幅走高，10Y美债利率回升至4.12%，铜价再创新高，黄金小幅回落，油价上涨约1%。本周重点关注12月FOMC会议对后续降息路径的指引。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫国内方面，证监会释放“扶优限劣、提高资本效率”的信号，提出对优质机构适度松绑、优化风控及杠杆指标；金融监管总局同步下调保险业务风险因子，提高险资资本使用效率。两项政策共同指向扩大优质机构的资本运用空间，险资入市能力边际增强。周五A股在保险券商领涨下冲高，上证指数重回3900点，两市超4300只个股收涨、成交额回升至1.74万亿，近期关注国内重要会议、股市量能。周五债市迎来弱修复，10Y、30Y利率分别回落至1.82%、2.25%。本周关注11月外贸、物价、金融数据。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：美国经济降温风险，国内经济复苏及政策不及预期，海外降息不及预期，全球地缘政治风险。 一、海外宏观 1、美国9月PCE略低于预期、核心服务降温 9月PCE符合预期。9月美国PCE物价指数同比录得2.8%，预期2.8%，前值2.7%；环比录得0.3%，预期0.3%，前值0.3%。核心PCE同比录得2.8%，预期2.9%，前值2.9%；环比录得0.2%，预期0.2%，前值至0.2%。数据整体略低于预期，巩固12月降息预期。 能源项走高、食品项小幅回落。9月PCE能源项环比录得1.7%，前值0.8%，其中能源商品涨幅升至3.6%，前值1.6%，主要受汽油、燃油涨价导致；能源服务涨幅为-0.7%，前值-0.2%；食品项环比录得0.4%，前值0.5%。 核心商品走高、核心服务降温。9月核心PCE环比0.2%，其中核心商品环比录得0.2%，前值-0.1%；核心服务环比录得0.2%，前值0.3%。商品项中，机动车、食品饮料涨幅降温，家具家电、服饰涨价，娱乐商品跌幅收窄；服务项中，粘性较强的住房项环比降温，运输服务、休闲娱乐价格环比走强，餐饮住宿、金融保险降温，医疗保健走平。此外，美联储较为关注的超级核心通胀（剔除住房和能源项的PCE服务）同比回落至3.26%，前值3.40%；环比小幅回落至0.22%，前值0.32%。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3美国PCE通胀分项 2、消费者信心止跌，通胀预期回落 消费者信心结束四连跌。美国12月密歇根大学消费者信心指数初值53.3，预期52.0，前值51.0，创下4个月新高。分项指数方面，12月现况指数初值为50.7，不及预期并创下历史新低；12月预期指数初值为55，好于前值及预期。 通胀预期回落至年初水平。美国12月一年通胀预期初值4.1%，预期4.5%，前值4.5%，创下2025年1月来新低；未来5-10年的通胀预期初值3.2%，预期3.4%，前值3.4%，同样回落至年初水平。美国消费者信心在年轻群体带动下小幅回升，但高企的生活成本仍是压制情绪的关键因素，通胀预期虽未因关税担忧显著上升，仍高于历史均值。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、大类资产表现 1、权益 2、债券 3、商品 4、外汇 三、高频数据跟踪 1、国内 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、海外 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，CME，铜冠金源期货 数据来源：Bloomberg，铜冠金源期货 四、本周重要经济数据及事件 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。