终端需求观察（第119期）

终端需求观察（第19期）总结

1. 投资

• 钢材需求：环比继续改善，螺纹热卷库存降幅扩大，表需回升。五大品种表需均出现回升。
• 水泥：磨机开工负荷回升，全国均值44.67%，环比上升0.68个百分点，升幅收窄。北方需求减少，南方温和增长。
• 沥青：出货量回升。
• 浮法平板玻璃：产能平稳。
• 铜下游：开工率分化。
• 铝、锌下游：开工率平稳。
• 房地产：30城商品房成交面积偏弱。
• 挖掘机：2025年9月销售19858台，同比增长25.4%，其中国内销量9249台（增长21.5%），出口量10609台（增长29%）。
• 美国：粗钢产量平稳。
• 美国原油：产量引申需求周度稳定在1968万桶/日，成品油产量月度下降。

2. 消费

• 交通：一线城市及主要二线城市地铁客运量回升，拥堵延时指数小幅回落。国内航班执行数接近去年同期水平。欧洲航线集装箱运价指数小幅抬升。
• 生猪：屠宰环比回升。
• 乘用车：销量回落。
• 轮胎：半钢胎开工率平稳，但轮胎厂库存压力大，消化速度减弱。
• 化工：PX开工负荷处于近几年最高水平，国内MEG总负荷处于近几年高位。

3. 研究结论

终端需求展现韧性，多个行业出现回升迹象，但部分领域仍面临压力。整体需求表现支撑市场信心，化工板块表现尤为突出。