双报告发布周，关注数据公布结果

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘棕榈油2605合约8762元/吨，环比上涨84元，涨幅0.96%；本周收盘豆油2605合约8080元/吨，环比上涨40元，涨幅0.5%；本周收盘菜油2605合约9407元/吨，环比下跌94元，跌幅0.99%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格8720元/吨，环比上涨140元，涨幅1.63%，现货基差P05-42，环比上涨56元；天津地区一级豆油现货价格8440元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅0.23%，现货基差Y05+360，环比下跌20元；江苏地区四级菜油现货价格9868元/吨，环比下跌192元，跌幅1.91%，现货基差OI05+461，环比下跌98元。 棕榈油供需 供应方面，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年11月1-30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.09%，出油率环比上月同期增加0.36%，产量环比上月同期减少0.19%。本周新增3条12跨1月的买船，目前1月的买船数量较少不过12月预计有延期。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量800吨，日均成交量160吨，较上周日均减少980吨，环比减少52.69%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2025年11月28日（第48周），全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，环比上周减少1.36万吨，减幅2.04%；同比去年48.27万吨增加17.08万吨，增幅35.38%。 豆油供需 供应方面，据Mysteel预估，12月大豆到港量仍达904.8万吨，而2026年1-2月将明显下降至600万、400万吨。尽管到港缩减，但考虑到高结转库存及1-2月需求季节性低迷，供应实质性收紧的窗口可能延后至2026年3-4月。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第48周（11月22日至11月28日）油厂大豆压榨实际豆油产量为41.81万吨，开机率为60.54%；预计第49周（11月29日至12月5日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨豆油产量预计40.7万吨，开机率为59.01%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量12.74万吨，日均成交量2.55万吨，较上周日均成交量环比减少61.68%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2025年11月28日，全国重点地区豆油商业库存117.88万吨，环比上周减少0.11万吨，降幅0.09%。同比增加12.58万吨，涨幅11.95%。 菜油供需 供应方面，根据Mysteel统计，截至11月28日沿海油厂菜籽压榨量0万吨，较上期持平。随着国内油厂逐步进入集中停机阶段，行业对供应端的关注重心已全面转向澳大利亚菜籽的到港节奏，市场正通过跟踪这一核心变量，预判其对国内菜粕供应空缺的填补能力及潜在补给空间。根据Mysteel统计，截至11月28日沿海油厂菜油产量为0万吨，较上期持平。加拿大菜籽压榨已全部收官，菜油供应端产出同步陷入停滞。根据Mysteel统计，截至11月28日沿海油厂菜油提货量为0.23万吨，较上期减少0.60万吨。近月国内菜油市场供应压力预计将逐步累积，供应端宽松预期持续升温；叠加当前现货市场交投氛围清淡，下游采购意愿低迷、成交难以放量。库存方面，截止本 周全国进口菜籽库存0万吨，环比减少0万吨；本周沿海油厂菜油库存1万吨，环比减少0.2万吨 市场分析 本周豆油和棕榈油盘面窄幅震荡，趋势行情不明显，菜油表现稍弱。周初棕榈油因产地洪涝天气影响产量表现较强，后因市场交易马棕库存增幅较大，棕榈油价格回落。豆油虽有成本支撑但因CBOT大豆表现弱势叠加印度取消豆油订单整体跟随棕榈油运行。菜油受加拿大丰产和国内消费低迷影响，在三大油脂表现最差。本周棕榈油走势强于豆油，豆棕价差收窄，截止12月5日收盘，豆棕05价差-682，菜棕05价差645。 后市看，豆油方面，CONAB数据显示截至11月29日，巴西大豆播种率为86.0%，低于去年同期的90.0%不过高于五年均值为84.4%。StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量为1.772亿吨；BAGE表示，截至2025年11月26日，阿根廷2025/26年度大豆播种进度达到计划面积的36%，近期因产地不利天气稍有影响种植进度；当前处于拉尼娜状态，对巴西南部和阿根廷北部的降水已经产生明显影响，但是从长期来看，拉尼娜已经处于消退阶段，整体影响应该有限，南美大豆丰产预期不变。美豆对华出口近期开始加速，贸易进入实质执行阶段，中方预计在2026年2月底前完成采购承诺。北京时间12月10日凌晨，12月USDA报告即将发布，届时关注美豆单产、产量、库存调整和美豆出口进度。据Mysteel预估，12月大豆到港量仍达904.8万吨，而2026年1-2月将明显下降至600万、400万吨。目前2026年3月前到港的巴西及美豆均无商业榨利，3-4月或出现大豆短缺。国内油厂周度大豆压榨量仍在220万吨以上，豆油库存攀升至120万吨的近年高位，现货供应充足，叠加终端采购意愿一般，豆油基差报价稳中偏弱。另外市场交易印度洗船豆油，导致国内去库或不及预期。预计继续维持震荡偏弱格局。 棕榈油方面，印尼将12月毛棕榈油参考价设定在926.14美元/吨，12月毛棕榈油出口关税将下降50美元至74美元，印尼还对毛棕榈油征收额外10%的出口专项税，成本端下降限制了价格的上涨。SPPOMA数据显示11月马来西亚棕榈油产量环比减少0.19%，船运高频数据显示马来11月出口下降幅度较大，或跟11月印度和中国进口减少有关。据印度经销商统计数据，11月份棕榈油进口63万吨，不过经销商预计12月棕榈油进口量可能上升至75万吨，或对马来出口有所提振。12月10日，MPOB即将发布11月供需报告，分析师预估11月棕榈油库存预计环比增长7.78%至266万吨，为2019年4月以来的最高水平；毛棕榈油产量估计为198万吨，较上月下降3%，但仍是有记录以来最高的11月产量。届时关注公布数据。产地马上进入减产季，或对价格有一定托底。国内棕榈油库存处于高位，Mysteel调研显示，截至11月28日，全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，处于近年高位；近期价格回落后现货提货有所增加，不过整体消费有限，基差有所回落，预计短期棕榈油或将震荡偏弱运行。 菜籽油方面，受中国进口加籽停滞影响，加拿大出口数据表现不佳，加拿大谷物委员会数据显示，截至11月30日当周，加拿大油菜籽出口量15.9万吨，自2025年8月1日至2025年11月30日，加拿大油菜籽出口量为208.75万吨，较上一年度同期的388.83万吨减少46.3%。截至11月30日，加拿大油菜籽商业库存为132.39万吨。加拿大统计局的最新报告显示，今年加拿大油菜籽产量创下历史新高，达到2180万吨，高于市场预期的2125万吨，比9月份的预估值高出177万吨，比去年高出256万吨，加菜籽供应压力预期增加，ICE菜籽期货下跌。随着澳大利亚菜籽陆续顺利到港，菜籽供应短缺局面或有一定缓解，不过市场预估澳大利亚估计可供出口至中国的菜籽约250万吨，国内菜籽供应依旧有一定缺口。目前菜油库存持续去化，据钢联数据，截止11月28日，全国主要地区菜油库存总计36.52万吨，较上一周继续减少1.18万吨。且前期菜油进口成本大概在9500，菜油下方支撑较强。预计菜油依旧维持高位震荡格局 策略中性 风险无 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差................................................................................................................................................................6图10：大豆油—菜籽油盘面价差..............................................................................................................................................6图11：大豆油—棕榈油盘面价差..............................................................................................................................................6图12：棕榈油进口利润（5月船期）........................................................................