氧化铝周报：减产迟迟未能兑现 氧化铝空头氛围浓

减产迟迟未能兑现 氧化铝空头氛围浓 核心观点及策略 ⚫矿端，近期国内外矿端保持平静，国内矿石维持偏紧价格持稳。进口矿近期成交活跃度不高，主要以几内亚、澳大利亚长单执行为主，氧化铝利润不断压缩对铝土矿采购态度谨慎。供应端上周有山西地区氧化铝企业减产，预计持续20天，日度影响产量2000吨。进口窗口保持开启，进口氧化铝后续仍有流入预期。消费端上周氧化铝价再度加速下跌，电解铝企业采购意愿稍有抬升，但大多压价成交，周末现货价格出现较大跌幅。仓单库存25.3万吨周内减少5093吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体，氧化铝少量减产并未改变供应过剩格局，后续进口继续留，加上库存仓单流入，供应过剩预期继续强化。另外前预期的大规模减产落空，成本支撑逻辑弱化盘面空头氛围浓，持仓大幅上行，氧化铝价格加速下跌，预计短时氧化铝供需格局难改，期价延续弱势。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产 一、交易数据 二、行情评述 氧化铝期货主力上周跌5.65%，收2555元/吨。现货市场全国加权平均周五报2831元/吨，较上周跌25元/吨。 铝土矿方面，国产矿石继续维稳运行，价格方面由于各地区供应情况存在一定差异；进口矿石方面，成交活跃度不高，多数企业厂内以及港口均备有一定矿石库存保障原料供应，且与澳大利亚、几内亚等主流矿企的长单稳步执行，短期无紧急补库需求。 供应端，上周氧化铝供应有所减少。山西某氧化铝厂年产目标已完成，对焙烧炉进行检修，另一企业一台焙烧炉计划性检修，氧化铝现货供应阶段性缩紧。截至12月4日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9495万吨，开工率为82.71%。 消费端，山西、新疆电解铝企业释放复产、新投产产能，开工产能较上周增加，对氧化铝需求继续增加。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存25.3万吨周内减少5093吨，厂库0吨，持平。 三、行情展望 矿端，近期国内外矿端保持平静，国内矿石维持偏紧价格持稳。进口矿近期成交活跃度不高，主要以几内亚、澳大利亚长单执行为主，氧化铝利润不断压缩对铝土矿 采购态度谨慎。供应端上周有山西地区氧化铝企业减产，预计持续20天，日度影响产量2000吨。进口窗口保持开启，进口氧化铝后续仍有流入预期。消费端上周氧化铝价再度加速下跌，电解铝企业采购意愿稍有抬升，但大多压价成交，周末现货价格出现较大跌幅。仓单库存25.3万吨周内减少5093吨。整体，氧化铝少量减产并未改变供应过剩格局，后续进口继续留，加上库存仓单流入，供应过剩预期继续强化。另外前预期的大规模减产落空，成本支撑逻辑弱化盘面空头氛围浓，持仓大幅上行，氧化铝价格加速下跌，预计短时氧化铝供需格局难改，期价延续弱势。 四、行业要闻 1.2025年11月，梅特罗矿业（Metro Mining）铝土矿出货量达到78.3万湿吨，环比增长6.5%；年初迄今铝土矿出货量达到560万湿吨。尽管遭受热带气旋Fina和维修活动的挑战，但公司仍然有望实现620万吨~660万湿吨的年度指导目标2.阿拉丁(ALD)数据显示，本周几内亚至中国航线Cape型船(海岬型船)运费持续上行，截至周四，该航线岬型船报价已达26美元/吨，折合干吨约28.5美元/干吨:当前市场情绪面与基本面形成双重支撑，铁矿、煤炭、铝土矿同时带来需求动力。3.在几内亚，由本土商人索尼·敦布亚控股的坎比亚铝土矿公司(Kambia BauxiteMining,KBM)正持续强化组织架构，以优化铝土矿生产。据悉，该公司当前月产量约60万吨，短期目标是将产量提升至80万吨，甚至突破100万吨。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 氧化铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。