甲醇周度报告：延续底部波动

2025年12月05日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 甲醇价格延续底部震荡，江苏太仓价2085元/吨（环比-25），鲁南现货价2190元/吨（环比+20），内蒙古现货价2008元/吨（环比+15）。江苏太仓-内蒙北线价差78元/吨（环比-40）。 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 01合约运行区间2069-2164元/吨，周五01合约收于2077元/吨（环比上周五-58），太仓甲醇01基差8（较上周五+26）。 供应端，周内甲醇产量201.4万吨，环比持平，产能利用率89.09%，环比持平，日均产量28.9万吨，同比+2.12万吨，国内后续检修企业依旧不多，国内开工短期预计依旧维持高位运行。国际产能利用率为64.92%，较上周下降1.82%，伊朗目前停车6套装置，占比其国内产能58%，国际其余装置变动不大，后续关注伊朗剩余装置动态，今年伊朗检修较晚，12月甲醇进口依旧较高，预估在160万吨附近，下周到港量预计相对较多，近月到港压力仍在。需求端，本周甲醇制烯烃产能利用率90.8%，环比+0.9%，装置层面：整体装置动态变动不大，青海盐湖烯烃装置负荷提升，行业整体开工微涨。利润端来看，现货端，华东地区MTO毛利-862元/吨，环比-119，盘面1月合约PP-3MA利润56，环比+52。周内传统及新兴需求端开工波动较小，后续需求端波动不大，难以贡献增量。库存端，港口库存134.94万吨，环比-1.41万吨，生产企业库存36.15万吨，较上期减少1.22万吨。 短期甲醇预计延续底部波动，12月进口依旧相对较多，库存仍相对较高，需求难以贡献增量，01合约仍有压力，波动区间2000-2200元/吨，其次关注美委地缘动态可能对价格的扰动，仅供参考。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、油价波动、MTO检修 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1国内开工依旧较高，国际开工有所回落.......................................52.2库存端..................................................................82.3成本端.................................................................10 三、需求端.......................................................12 3.1烯烃端.................................................................123.2传统及新兴需求端.......................................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 甲醇价格延续底部震荡，江苏太仓价2085元/吨（环比-25），鲁南现货价2190元/吨（环比+20），内蒙古现货价2008元/吨（环比+15）。江苏太仓-内蒙北线价差78元/吨（环比-40）。 01合约运行区间2069-2164元/吨，周五01合约收于2077元/吨（环比上周五-58），太仓甲醇01基差8（较上周五+26）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1国内开工依旧较高，国际开工有所回落 周内甲醇产量201.4万吨，环比持平，产能利用率89.09%，环比持平，日均产量28.9万吨，同比+2.12万吨，国内后续检修企业依旧不多，国内开工短期预计依旧维持高位运行。 装置产能利用率为64.92%，较上周下降1.82%，伊朗目前停车6套装置，占比其国内产能58%，国际其余装置变动不大，后续关注伊朗剩余装置动态，今年伊朗检修较晚，12月甲醇进口依旧较高，预估在160万吨附近，下周到港量预计相对较多，近月到港压力仍在。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 港口库存134.94万吨，环比-1.41万吨，其中，华东地区累库，库存增加0.13万吨；华南地区去库，库存减少1.54万吨。生产企业库存36.15万吨，较上期减少1.22万吨，环比降3.26%；样本企业订单待发23.97万吨，较上期增加0.90万吨，环比增3.90%。短期看，库存绝对量依然相对较高，且近月到港压力大，需求端难以贡献增量背景下，库存预计仍将维持高位。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为725元/吨（环比持平），鄂尔多斯Q5500电煤570元/吨（环比-40）。曹妃甸Q5500电煤价格指数805，环比-20，六大发电集团库存1448.4万吨（环比+18.3），煤炭日耗79.6万吨/天（环比+0.52），钢联数据，内蒙煤制完全成本在2165元/吨（环比-63），煤制利润-180元/吨（环比+83）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1烯烃端 本周甲醇制烯烃产能利用率90.8%，环比+0.9%，装置层面：整体装置动态变动不大，青海盐湖烯烃装置负荷提升，行业整体开工上涨。利润端来看，现货端，华东地区MTO毛利-862元/吨，环比-119，盘面1月合约PP-3MA利润56，环比+52。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统及新兴需求端 本周甲醛、醋酸、MTBE开工分别为43.4%（环比-0.1%）、69.6%（环比-3.4%）、70.0%（环比持平）。冰醋酸：下周预计本周内恢复工厂逐步满产运行，暂无其他装置计划内检修，预计产能利用率有所走高。甲醛：下周，新疆和硕存停车预期，盛宏丰装置存轮检预期，其他装置暂无停车及检修计划，预计下周供应减量，产能利用率或将下降。氯化物：下周期，甲烷氯化物装置暂无明确停工计划，预计整体产能利用率仍呈现上涨之势，传统及新兴需求依旧变动不大。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源 化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大