合成橡胶：震荡回落

【基本面跟踪】
国内顺丁橡胶库存截至12月3日为3.23万吨，环比下降0.34%，部分现货趋紧资源有所补充。但受天然橡胶及丁二烯消息面影响，供需基本面缺乏明确利好，下游压价导致成交偏弱，样本生产企业库存增长，贸易企业库存小幅下降。

【行业新闻】

1. 丁二烯华东港口库存降至4.11万吨，环比下降6200吨，虽船货到港但部分暂未计入，下游库存缓慢消化，库存仍处相对高位，需关注贸易量流转。
2. 短期交易逻辑多元化，基本面承压但估值端形成支撑。顺丁橡胶震荡回落伴随丁二烯出口事件充分交易。中期来看，顺丁高供应量抑制价格上方空间。

【供需分析】

• 丁二烯：
  • 供应端：四季度乙烯裂解开工高位，丁二烯产量及进口量同比高位，但亚洲乙烯装置开工率下滑导致供应小幅缩减。
  • 需求端：合成橡胶及ABS/SBS对丁二烯需求稳定，高位利润维持高位需求。短期企稳震荡，供需边际改善对价格形成支撑，但上行驱动有限。
• 顺丁橡胶：
  • 基本面压力：连续三周累库，开工率高位导致加工利润被压缩预期。估值端形成支撑，但高利润格局下库存压力持续。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：-1（偏弱）。

【研究结论】
短期顺丁橡胶震荡回落，主要受丁二烯出口事件及基本面压力影响。中期高供应量限制价格上行空间，但供需边际改善或提供支撑。后续关注亚洲丁二烯价格走势及顺丁橡胶显性库存变化。