合成橡胶：震荡回落

【基本面跟踪】
国内顺丁橡胶库存较上周期微降0.34%（3.23万吨），部分现货趋紧资源有所补充，但受天然橡胶及丁二烯消息面影响，供需基本面缺乏明确利好，下游压价导致成交偏弱，样本生产企业库存增长，贸易企业库存小幅下降。丁二烯华东港口库存下降6200吨至41100吨，虽有船货到港但部分暂未计入，下游原料库存缓慢消化，库存仍处相对高位，需关注贸易量流转情况。

【估值与供需分析】
顺丁橡胶价格受估值及事件驱动支撑，近期有所上涨但临近估值上沿，整体橡胶板块回调下顺丁橡胶跟随下跌。中期基本面承压，高供应量抑制价格上方空间。丁二烯基本面承压但边际好转：供应端，四季度乙烯裂解开工高位导致丁二烯产量及进口量同比高位，但亚洲乙烯装置开工率下滑小幅缩减供应；需求端，合成橡胶（尤其是SBS）对丁二烯需求维持高位，ABS需求稳定。短期丁二烯企稳震荡，供需边际改善提供支撑，但上行驱动有限。顺丁橡胶在高加工利润下连续三周累库，行业开工率维持高位，市场预期加工利润被压缩。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：0（中性）。

【核心观点与结论】

1. 基本面压力：顺丁橡胶受高供应量压制，但估值提供一定支撑；丁二烯供需边际改善但上行驱动有限。
2. 关键数据：
   • 顺丁橡胶库存：3.23万吨（环比-0.34%），生产企业库存增长，贸易企业库存微降。
   • 丁二烯库存：41100吨（环比-6200吨），仍处高位。
3. 后续关注：亚洲丁二烯价格走势、顺丁橡胶显性库存变化。
4. 趋势判断：短期震荡回落，中期中性偏弱，但估值及事件驱动可能提供反弹空间。