黄金周报：中国央行继续购金，美联储议息会议在即
2025年12月7日 黄金周报 报告要点： 创元研究 本周沪金主连涨4.8元/克，周度涨幅0.5%，上海Au（T+D）现货黄金涨7.58元/克，周度涨幅0.8%；COMEX黄金主连跌28.7美元/盎司，周度跌幅0.67%；伦敦现货黄金跌24.87美元/盎司，周度跌幅0.59%；SPDR持仓周度增加4.82吨。COMEX期货库存周度减少1.44吨，上海期货库存周度增加0.43吨，11月LBMA库存增加45.19吨，中国黄金ETF持仓周度增加4.82吨，上海黄金期货持仓量周度减少2057手，相当于2.057吨，上海黄金交易所黄金持仓周度增加4070手，相当于4.07吨。内盘现货黄金当前溢价-0.15元/克。 创元宏观金融组研究员：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267投资咨询资格号：Z0021628 本周黄金高位偏强运行。短期市场主要聚焦两个方面：一是美联储12月份利率政策走向，目前市场基本定价12月份降息为大概率事件，此外下一任美联储主席也即将出炉，而其维持降息概率较大，利率政策来看目前利多黄金；二是俄罗斯和乌克兰的和平协议谈判进展，目前乌克兰代表在美国与美方进行谈判，双方分歧仍然在于领土，俄罗斯总统普京周末表态强硬，俄罗斯军队方面加强了进攻。短期该因素处于不明状态，但鉴于两国围绕领土的分歧较大，短期可能难以达成协议。周末中国央行公布11月份外汇储备数据，中国央行继续购金0.93吨，为连续第13个月购买黄金，为利多黄金因素。未来展望：短期来看利多因素偏强，黄金短期或将继续偏强运行，不过需要关注俄罗斯和乌克兰局势进展。中长期维持看多观点不变。 目录 目录..............................................................2 一、周度宏观回顾..................................................3 1.1主要数据回顾............................................................3 一、周度宏观回顾 1.1主要数据回顾 黄金周度数据：本周沪金主连涨4.8元/克，周度涨幅0.5%，上海Au（T+D）现货黄金涨7.58元/克，周度涨幅0.8%；COMEX黄金主连跌28.7美元/盎司，周度跌幅0.67%；伦敦现货黄金跌24.87美元/盎司，周度跌幅0.59%；SPDR持仓周度增加4.82吨。COMEX期货库存周度减少1.44吨，上海期货库存周度增加0.43吨，11月LBMA库存增加45.19吨，中国黄金ETF持仓周度增加4.82吨，上海黄金期货持仓量周度减少2057手，相当于2.057吨，上海黄金交易所黄金持仓周度增加4070手，相当于4.07吨。内盘现货黄金当前溢价-0.15元/克。 周围宏观资产走势：道琼斯指数周度涨238.57，涨幅0.50%，纳斯达克周度涨212.442，涨幅0.91%，标准普尔周度涨21.31，涨幅0.31%，伦敦金融时报指数周度跌53.5，跌幅0.55%，法国CAC40指数跌7.97，跌幅0.1%，德国法兰克福DAX指数涨191.35，涨幅0.80%，上证指数周度涨14.21，涨幅0.37%，深证成指涨163.60，涨幅1.26%，恒生指数周度涨226.19，涨幅0.88%，日经225指数涨237.96，涨幅0.47%。10年期美债收益率周度涨0.12%至4.14%，1年期美债收益率维持3.61%；WTI原油现货周度涨1.02美元/桶至59.67美元/桶，布伦特原油现货周度涨0.39美元/桶至63.26美元/桶；美元指数周度跌0.4558至98.9833。比特币周度跌15144.70元/个，跌幅2.33%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、主要观点 美国方面，周一公布美国11月标普全球制造业PMI终值52.2，前值51.9，11月ISM制造业PMI为48.2，前值48.7，依然反映跨国制造业企业表现更好，分项中就业和新订单走弱。周二公布美国11月ADP就业数据-3.2万人，前值4.7万人，反映就业数据走差。11月美国标普全球服务业PMI为54.1，前值55。综合PMI为54.2，前值54.8。ISM非制造业PMI为52.6，前值52.4。美国11月挑战者企业裁员人数7.1321万人，前值15.3074万人，裁员人数减少。周度初请失业金人数19.1万人，前值21.8万人，周度就业数据强劲。周五公布，美国12月一年期通胀预期初值4.1%，前值4.5%，密歇根大学消费者信心指数高于前值。本周数据方面喜忧参半，目前处于美联储12月议息会议静默期，没有官员对利率政策表态。美国财长贝森特本周再次呼吁美联储降息。 本周黄金高位偏强运行。短期市场主要聚焦两个方面：一是美联储12月份利率政策走向，目前市场基本定价12月份降息为大概率事件，此外下一任美联储主席也即将出炉，而其维持降息概率较大，利率政策来看目前利多黄金；二是俄罗斯和乌克兰的和平协议谈判进展，目前乌克兰代表在美国与美方进行谈判，双方分歧仍然在于领土，俄罗斯总统普京周末表态强硬，俄罗斯军队方面加强了进攻。短期该因素处于不明状态，但鉴于两国围绕领土的分歧较大，短期可能难以达成协议。周末中国央行公布11月份外汇储备数据，中国央行继续购金0.93吨，为连续第13个月购买黄金，为利多黄金因素。未来展望：短期来看利多因素偏强，黄金短期或将继续偏强运行，不过需要关注俄罗斯和乌克兰局势进展。中长期维持看多观点不变。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695）张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或
