铝周报：铜价飙升带动铝价跟涨

周度观点及策略

宏观方面，美国制造业PMI萎缩强化宽松预期，市场预计美联储12月降息，美元指数承压，降低非美货币持铜成本。中国制造业PMI边际改善。供应端，氧化铝价格下跌，部分工厂亏损，但12月新产能投放，预计产量小幅增加。电解铝产能平稳，产量增加不明显。需求端，进入淡季，消费总体下降，汽车市场强劲，但建筑、家电市场走弱，出口压力增大。宏观面仍偏暖，美联储降息预期较强，铜价大涨带动铝价上涨。库存方面，LME和国内社会库存小幅下降，绝对水平偏低，对铝价形成支撑。

期现市场

期现货及升贴水、伦铝及进口盈亏数据显示市场供需关系紧张，铝价受多重因素支撑。

供给及库存

铝土矿进口量同比增长，国内产量主产区分化，港口库存回落。氧化铝价格下跌，利润压缩，部分工厂亏损，但12月新产能投放，预计产量小幅增加。电解铝产能平稳，产量增加不明显。

初加工及终端市场

铝合金锭产量增长，铝材产量下降，进出口量变化显示国内消费疲软。汽车市场强劲，光伏装机或有翘尾表现，但建筑、家电市场走弱，出口压力增大。

供需平衡表及产业链结构

全球供需紧平衡，海外小幅紧缺，国内小幅过剩。铝产业链结构显示上游供应压力较大，下游需求疲软。

研究结论

预计铝价有望继续维持强势。中线多单继续持有，场外可择机短线做多，沪铝2602参考支撑区间21500-21600元/吨。