行业周报：九院中标5亿氚工厂项目，NIF完成第十次点火

电力 2025年12月07日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 周磊（分析师）zhoulei1@kysec.cn证书编号：S0790524090002 黄懿轩（联系人）huangyixuan1@kysec.cn证书编号：S0790125070014 板块回顾：全部细分环节上涨，个股涨多跌少 本周（20251201-20251205）可控核聚变板块下，个股涨多跌少。具体来看，涨幅前五标的分别为宏微科技（+22.0%）、雪人集团（+12.7%）、应流股份（+9.2%）、弘讯科技（+8.4%）、航天晨光（+7.4%）；跌幅前五标的分别为天沃科技（-15.7%）、爱科赛博（-14.0%）、英杰电气（-13.2%）、海陆重工（-4.4%）、赛晶科技（-3.7%）。细分环节来看，本周可控核聚变板块下多数细分环节上涨，微波和电源器件（+7.1%）、上游金属材料（+3.0%）、磁体（+1.9%）涨幅居前。 行业动态：九院中标5亿元等离子所氚工厂项目，NIF完成第十次点火实验 数据来源：聚源 12月1日，劳伦斯利弗莫尔国家实验室（LLNL）正式公布，今年10月1日美国国家点火装置（NIF）成功开展了一项核生存能力实验，也是NIF进行的第十次点火实验。该实验聚焦美国核武器在遭遇敌方导弹防御系统时的生存与打击效能评估。NIF第十次点火实验产出3.5MJ能量，激光向靶丸输入2.065MJ能量，目标增益达1.74，首次结合武器级钚样品测试，实现聚变与核武测试的协同突破。近期等离子体所、聚变新能发布/更新多项采购，累计预算金额超20亿元，包含13.45亿元氚工厂、7.28亿元低温系统部件等。中国工程物理研究院（原简称“九院”）材料研究所中标等离子所内燃料循环平台项目和液态包层氚提取系统合计5亿元（预算5.8亿元），氚工厂剩余固态包层氚提取与回收实验平台项目和氚安全防护平台中标结果暂未公布（预算7.6亿元）；杭氧集团股份有限公司预中标聚变新能低温分配阀箱采购项目1标段，金额1898万元。 相关研究报告 《BEST研究计划首次发布，美国启动创世纪计划—可控核聚变行业周报》-2025.11.30 《电改加速深化，预期有望趋稳—电力 行 业2026年 度 投 资 策 略 》-2025.11.27 《TAE缩短商业化时间表，东部超导实现量产 突破—可控核聚变行业周报》-2025.11.23 本周观点：核聚变装置研发建设稳步推进，看好板块长期发展前景 可控核聚变装置研发建设稳步推进，BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工，核心部件订单有望持续释放；Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进；十五五规划建议前瞻布局核聚变能领域；我们看好板块长期发展前景，建议关注磁体、主机和电源等核心部件。受益标的：（1）磁体环节：西部超导、永鼎股份、上海超导、联创光电等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能、国光电气、安泰科技等；（3）电源总成：英杰电气、爱科赛博、四创电子、新风光、赛晶科技H等；（4）微波和电源器件：旭光电子、国力电子、宏微科技、王子新材等。（5）燃料增殖和循环：国光电气等；（6）检测设备：皖仪科技等。 风险提示：商业化进度不及预期、资金投入不及预期、技术路线变化风险。 目录 1、板块回顾：多数细分环节上涨，个股涨多跌少.....................................................................................................................32、行业动态：九院中标氚工厂项目，NIF完成第十次点火.....................................................................................................42.1、NIF完成第十次点火，实现增益1.74..........................................................................................................................42.2、九院中标5亿氚工厂项目、杭氧预中标1898万低温分配阀箱项目........................................................................53、本周观点：核聚变装置研发建设稳步推进，看好板块长期发展前景.................................................................................54、风险提示....................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1：本周（20251201-20251205）可控核聚变板块宏微科技、雪人集团、应流股份涨幅居前...........................................3图2：本周（20251201-20251205）可控核聚变板块下微波和电源器件涨幅居前...................................................................4图3：NIF完成第十次点火，实现增益1.74................................................................................................................................4 表1：近期等离子体所、聚变新能发布多项采购........................................................................................................................5表2：受益标的盈利预测与估值...................................................................................................................................................6 1、板块回顾：多数细分环节上涨，个股涨多跌少 本周（20251201-20251205）可控核聚变板块下，多数细分环节上涨，个股涨多跌少。具体来看，涨幅前五标的分别为宏微科技（+22.0%）、雪人集团（+12.7%）、应流股份（+9.2%）、弘讯科技（+8.4%）、航天晨光（+7.4%）；跌幅前五标的分别为天沃科技（-15.7%）、爱科赛博（-14.0%）、英杰电气（-13.2%）、海陆重工（-4.4%）、赛晶科技（-3.7%）。 细分环节来看，本周可控核聚变板块下多数细分环节上涨，微波和电源器件（+7.1%）、上游金属材料（+3.0%）、磁体（+1.9%）涨幅居前。 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：板块涨跌幅经市值加权调整。） 2、行业动态：九院中标氚工厂项目，NIF完成第十次点火 2.1、NIF完成第十次点火，实现增益1.74 2025年12月1日，劳伦斯利弗莫尔国家实验室（LLNL）正式公布，今年10月1日美国国家点火装置（NIF）成功开展了一项核生存能力实验，也是NIF进行的第十次点火实验。该实验聚焦美国核武器在遭遇敌方导弹防御系统时的生存与打击效能评估。NIF是全球规模最大的惯性激光聚变实验设施，采用间接驱动方式实现聚变点火：激光先聚焦加热靶室中心的圆柱形腔体产生X射线，再驱动内含氘氚燃料的靶丸内爆，在极端温度与压力下实现聚变反应并释放能量。NIF第十次点火实验产出3.5MJ能量，激光向靶丸输入2.065MJ能量，目标增益达1.74，首次结合武器级钚样品测试，实现聚变与核武测试的协同突破。 资料来源：上海神光公众号 2.2、九院中标5亿氚工厂项目、杭氧预中标1898万低温分配阀箱项目 近期等离子体所、聚变新能发布/更新多项采购，累计预算金额超20亿元，包含13.45亿元氚工厂、7.28亿元低温系统部件等。 中国工程物理研究院（原简称“九院”）材料研究所中标等离子所内燃料循环平台项目和液态包层氚提取系统合计约5亿元（预算5.8亿元），氚工厂剩余固态包层氚提取与回收实验平台项目和氚安全防护平台中标结果暂未公布（预算7.6亿元）。中核第七研究设计院有限公司和成都瑞奇智造科技股份有限公司联合体中标聚变新能COOL TBM锂铅主传热系统采购项目，中标金额1715万元；安徽万瑞冷电科技有限公司、合肥聚能电物理高技术开发有限公司分别中标聚变新能低温传输线采购项目1、2标段，中标金额3399万元、2395万元。聚变新能公布低温分配阀箱采购项目两个标段的中标候选人，分别为杭氧集团股份有限公司、安徽万瑞冷电科技有限公司，金额分别为1898万元、1199万元。 3、本周观点：核聚变装置研发建设稳步推进，看好板块长期发展前景 可控核聚变装置研发建设稳步推进，星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工，核心部件订单有望持续释放；Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进；十五五规划建议前瞻布局和聚变能领域；我们看好板块长期发展前景，建议关注磁体、 主机和电源等核心部件。受益标的：（1）磁体环节：西部超导、永鼎股份、上海超导、联创光电等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能、国光电气、安泰科技等；（3）电源总成：英杰电气、爱科赛博、四创电子、新风光、赛晶科技H等；（4）微波和电源器件：旭光电子、国力电子、宏微科技、王子新材等。（5）燃料增殖和循环：国光电气等；（6）检测设备：皖仪科技等。 4、风险提示 商业化进度不及预期：当前磁约束核聚变装置距离持续、稳定、净能量输出仍存在工程挑战，若长期无法实现工程意义上的高能量增益，商业化前景可能受到质疑，从而影响投资积极性，进而影响相关公司产品需求。 资金投入不及预期：虽然全球范围内不断有私营资本加入可控核聚变投资，但当前国内外在建的磁约束核聚变装置投资仍由公共资金主导，如果公共资金投资不及预期，将会影响产业发展，进而影响相关公司产品需求。 技术路线变化风险：当前可控核聚变行业仍处于较为初期的研究验证阶段，从核聚变技术路线到设备环节的选择均有较大的不确定性，如果技术路线发生变更，相关公司的产品需求可能受到较大影响。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包