核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：当前PP估值已处于极端低位，PDH装置利润压至-800元/吨以下，PP-丙烯价差降至200元/吨以下，但下游需求疲软，现货成交缩量，市场情绪悲观，限制盘面反弹空间。
- 近端交易逻辑：PP上下空间受限，成本端支撑较强，但现货跟涨乏力，市场悲观情绪压制盘面，不建议追空，需关注PDH装置开工变动和现货市场表现。
- 远端交易预期：2026年上半年新装置投产有限，供需格局或改善，预计中长期PP将呈现底部回升态势。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：底部震荡，价格区间PP2601 6200-6500，策略建议逢低做多。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：暂无。
- 近期策略回顾：1-5正套（12.1止盈离场）、1-5反套（11.7止盈离场）、单边逢低做多（国庆节后平仓）。
- 产业客户操作建议：逢低做多。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：埃克森美孚永久关闭新加坡裂解装置，韩华道达尔考虑暂停PE/PP生产线。
- 利空信息：巨正源四条新产线重启，东华能源PP装置重启。
- 下周重要事件关注：中央经济工作会议（12月8日）、全国财政工作会议。
- 周度价格汇总及现货成交信息：成交量缩减明显，下游补库意愿有限，市场情绪悲观。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 内盘：盘面震荡走弱，持仓量下滑，龙虎榜多空持仓无明显变化，得利席位前五净空头减仓。
- 基差结构：华北基差-127元/吨（+32），华东基差13元/吨（+72），华南基差63元/吨（+72），盘面下滑带动基差被动走强。
- 月差结构：L1-5月差呈现contango结构，市场对后续宏观预期乐观，明年上半年供需格局或改善。
- 估值和利润分析：PDH装置利润接近-900元/吨，边际装置仍存在停车预期。
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：后续供需压力不大，维持平衡需供给端保持高检修量、需求端维持高增速、进出口端进口低位。
- 供应端：开工率77.61%（-0.53%），中景石化、福建联合检修，巨正源、东华能源重启，短期检修有限，中期装置停车预期仍存。
- 进出口端：10月进口27.31万吨（降1.17万吨），出口23.51万吨（降0.25万吨），维持低位。
- 需求端：下游开工率变化不大，BOPP、CPP、塑编持平，改性PP增长，对需求形成支持。
