家电行业周报：杉川收购iRobot债务，全球格局持续演变

杉川收购iRobot核心债务 曾是全球家用机器人领域标杆的iRobot公司正遭遇严峻的生存危机。根据公司近日向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，iRobot公司的主要债务已被其长期代工伙伴——中国深圳杉川机器人有限公司（Picea Robotics Co.）通过旗下子公司收购。文件显示，截至2025年11月24日，iRobot因产品制造业务累计拖欠杉川款项1.615亿美元，其中9090万美元已逾期。而杉川此前已收购了iRobot一项总额达1.906亿美元的信贷协议，这意味着作为iRobot主要代工厂的杉川，如今已同时成为其最大债权人。 iRobot的财务压力与其经营表现的持续下滑密切相关。公司营业收入自2022年起呈现出连续多个季度的收缩态势。2025年第三季度公司营收仅为1.46亿美元，同比-24.6%，较2022年同期的2.78亿美元下降约47.6%。与此同时，公司的现金储备也已告急，截至2025年9月末仅余2480万美元，同比-75.03%，流动性危机凸显。 杉川此次接手iRobot债务，为其提供了接触iRobot所持有的全球专利储备、品牌资产及成熟市场渠道的潜在路径。若后续整合顺利，杉川有望加速自身在高端市场的突破，补齐海外市场布局的短板，实现从制造端向品牌端的延伸。iRobot的困境与杉川的接盘揭示了全球智能清洁机器人行业竞争格局的转变。过去“外资品牌主导高端、国产品牌深耕中低端”的格局正在瓦解，中国企业正凭借技术创新、供应链整合能力和灵活的市场策略，引领行业发展新趋势。 行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数+1.28%，申万家电指数+1.84%。个股中，本周涨幅前三名分别为小崧股份（+22.94%）、银河电子（+18.29%）、立达信（+11.75%）；本周跌幅前三名分别为亿田智能（-7.88%）、浙江美大（-6.89%）、帅丰电器（-6.83%）。 原材料价格跟踪：本周（12/1-12/5）铜价指数+3.06%，铝价指数+0.17%，冷轧板卷指数持平，中国塑料城价格指数-0.42%。本月铜价指数+3.06%，铝价指数+0.17%，冷轧板卷指数持平，中国塑料城价格指数-0.42%。25年以来，铜价指数+34.07%，铝价指数+12.97%，冷轧板卷指数-12.39%，中国塑料城价格指数-12.64%。 汇率及海运价格跟踪：截至2025年12月5日，美元兑人民币汇率中间价报7.07，周涨幅-0.14%，年初至今-1.64%。近期集装箱航运市场运价小幅回落，上周出口集装箱运价综合指数环比-0.62%。 房地产数据跟踪：2025年8月，住宅新开工/住宅施工/住宅竣工/住宅销售全国累计面积分别为29303.81/448459.62/19875.87/48086.07万平方米，分别同比-18.4%/-9.6%/-18.5%/-5.4%。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-略有承压、黑色家电-略有承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-略有承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐海信视像、美的集团、海尔智家、TCL电子。 风险提示 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 内容目录 1、周观点：iRobot债务危机与杉川收购事件......................................................41.1、杉川收购iRobot核心债务，成为其最大债权人.............................................42、行业重点数据跟踪............................................................................52.1、市场及板块行情回顾....................................................................52.2、原材料价格跟踪........................................................................62.3、汇率及海运价格跟踪....................................................................72.4、房地产数据跟踪........................................................................73、重点公司公告及行业动态......................................................................83.1、重点公司公告..........................................................................83.2、行业动态..............................................................................94、投资建议....................................................................................9 图表目录 图表1：iRobot股价较历史高点下跌超95%........................................................4图表2：iRobot资产负债率自2020年起持续攀升...................................................4图表3：iRobot营业收入逐年下滑................................................................4图表4：2025年9月末公司现金储备仅余2480万美元...............................................4图表5：2024年石头科技首度超过iRobot，位居全球扫地机器人出货量首位............................5图表6：2025年前三季度全球扫地机器人出货量中国品牌包揽前五....................................5图表7：杉川是深耕智能清洁领域多年的技术型企业................................................5图表8：杉川专利申请数量......................................................................5图表9：申万一级行业涨跌幅（12/1-12/5）.......................................................6图表10：家电板块PE-TTM（12/1-12/5）..........................................................6图表11：上周涨幅前十名公司（12/1-12/5）......................................................6图表12：上周跌幅前十名公司（12/1-12/5）......................................................6图表13：LME铜价上周12/1-12/4上升1.53%（美元/吨）...........................................6图表14：LME铝价上周12/1-12/4下降0.21%（美元/吨）...........................................6图表15：冷轧板卷上周12/1-12/5持平（元/吨）..................................................7图表16：塑料上周12/1-12/5下降0.42%（元/吨）.................................................7图表17：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.14%.......................................................7图表18：集装箱运价综合指数环比-0.62%.........................................................7图表19：2025年8月住宅新开全国累计面积同比-18.4%.............................................8 图表20：2025年8月住宅施工全国累计面积同比-9.6%..............................................8图表21：2025年8月住宅竣工全国累计面积同比-18.5%.............................................8图表22：2025年8月住宅销售全国累计面积同比-5.4%..............................................8 1、周观点：iRobot债务危机与杉川收购事件 1.1、杉川收购iRobot核心债务，成为其最大债权人 曾是全球家用机器人领域标杆的iRobot公司正遭遇严峻的生存危机。根据公司近日向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，iRobot公司的主要债务已被其长期代工伙伴——中国深圳杉川机器人有限公司（Picea Robotics Co.）通过旗下子公司收购。文件显示，截至2025年11月24日，iRobot因产品制造业务累计拖欠杉川款项1.615亿美元，其中9090万美元已逾期。而杉川此前已收购了iRobot一项总额达1.906亿美元的信贷协议，这意味着作为iRobot主要代工厂的杉川，如今已同时成为其最大债权人。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 iRobot的财务压力与其经营表现的持续下滑密切相关。公司营业收入自2022年起呈现出连续多个季度的收缩态势。2025年第三季度公司营收仅为1.46亿美元，同比-24.6%，较2022年同期的2.78亿美元下降约47.6%。与此同时，公司的现金储备也已告急，截至2025年9月末仅余2480万美元，同比-75.03%，流动性危机凸显。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 造成iRobot财务困境的原因是多方面的。从外部环境看，近年来中国品牌凭借供应链优势、快速迭代能力和本土化创新快速崛起，戴森等高端品牌则占据高端市场份额，行业竞争的加剧不断挤压iRobot的市场空间。而公司固守高端定价策略，在产品创新节奏上又明显滞后，叠加全球供应链波动导致的成本上涨，iRobot产品竞争力持续下降。2024年，亚马逊收购计划的失败使得公司失去了重要的资本支持和战略转型机会。 来源：IDC，国金证券研究所 来源：IDC，国金证券研究所 此次债务的收购方——深圳杉川机器人有限公司，是深耕智能清洁领域多年的技术型企业。该公司成立于2016年，总部位于深圳，是一家集研发、生产与销售于一体的全球化企业，业务覆盖扫地