30年期国债大幅回撤多数品种震荡格局

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 国债期货一周行情复盘 本周国债期货主力合约多数为探底回升，多数品种周一周二周三横向波动，周四大跌，周五反弹，30年期品种前四个交易日连续下跌、周五探底反弹，全周收盘30年国债收跌1.70%，10年国债跌0.04%，5年国债涨0.02%，2年国债涨0.04%。 国债现券到期收益率曲线变动 12月5日收盘国债现券到期收益率曲线与11月28日相比总体表现为上移。2年期国债到期收益率从11月28日的1.42%下行2个BP至12月5日的1.40%；5年期国债到期收益率从11月28日的1.62%上行1个BP至12月5日的1.63%；10年期国债到期收益率从11月28日的1.84%上行1个BP至12月5日的1.85%；30年期国债到期收益率从11月28日的2.19%上行7个BP至12月5日的2.26%。 11月份官方制造业PMI49.2%，连续第八个月位于荣枯线之下 11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，连续第八个月位于荣枯线之下，前值49.0%，环比小幅回升。从企业规模来看，11月大型企业PMI为49.3%，前值49.9%；中型企业为48.9%，前值48.7%；小型企业49.1%，前值47.1%；大型企业连续2个月在收缩区间，并且降幅扩大；中型企业景气度保持基本平稳，小型企业景气度回升明显。 数据来源：wind，格林大华 11月生产指数为50.0%，新订单指数为49.2% 11月生产指数为50.0%，制造业企业生产保持平稳，前值49.7%。11月新订单指数为49.2%，前值48.8%，表明制造业市场需求回落幅度减缓。从行业看，农副食品加工、有色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间，产需两端较为活跃；石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业两个指数均低于临界点，景气水平偏低。11月采购量指数49.5%，继续在荣枯线下，前值 49.0%。 数据来源：wind，格林大华 11月PMI新出口订单指数为47.6%，前值45.9% 11月PMI新出口订单指数为47.6%，前值45.9%；进口指数为47.0%，前值46.8%。11月PMI新出口订单指数较10月回升。10月的低点，有10月上旬中美贸易摩擦扩大的影响，而10月末中美元首会晤和马来西亚经贸会谈达成共识，随后中美双方改善双边贸易的措施，促成了11月新出口订单的回升。 数据来源：wind，格林大华 11月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.6%和48.2% 11月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.6%和48.2%，前值分别为52.5%和47.5%。原材料购进价格指数连续五个月在扩张区间，体现反内卷政策推动上游价格表现较好。因为需求偏弱的原因，11月出厂价格指数较10月降幅收窄，但仍在50以下。11月南华工业品指数平均值3514，较10月平均值3541变化很小。我们预期10月PPI同比下降2.2%左右。 11月PMI原材料库存指数为47.3%，产成品库存指数为47.3% 11月PMI原材料库存指数为47.3%，前值47.3%；产成品库存指数为47.3%，前值48.1%。11月原材料库存指数保持低位，产成品库存指数回落表明产成品去库有所加快。10月份，受上年同期基数有所抬高、财务费用增长较快等因素影响，规模以上工业企业利润同比下降5.5%。10月制造业企业收入和利润增长欠佳，11月原材料库存指数和产成品库存指数继续收缩，制造业企业谨慎增加库存。 11月制造业生产经营活动预期指数小幅回升 11月制造业从业人员指数48.4%，前值48.3%，制造业企业用工景气水平变化不大。11月制造业生产经营活动预期指数53.1%，前值52.8%，制造业企业对未来景气度预期小幅回升。 11月份非制造业商务活动指数为49.5%，前值50.1% 11月份非制造业商务活动指数为49.5%，前值50.1%。11月建筑业商务活动指数为49.6%，前值49.1%。受10月黄金周高基数影响，服务消费淡季回落，11月服务业商务活动指数为49.5%，上月50.2%。 11月建筑业新订单指数为46.1%，前值45.9% 11月建筑业新订单指数为46.1%，前值45.9%；11月建筑业从业人员指数为41.8%，前值39.9%。11月建筑业业务活动预期指数为57.9%，前值56.0%。11月建筑业景气度略有恢复。 数据来源：wind，格林大华 11月服务业新订单指数为45.6%，前值46.0% 11月服务业新订单指数为45.6%，前值46.0%。11月服务业从业人员指数为45.9%，前值46.1%。11月服务业业务活动预期指数为55.9%，前值56.1%。11月服务业投入品价格指数为50.5%，前值49.4%。11月服务业销售价格指数为49.2%，前值47.7%。从行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量保持较快增长；房地产、居民服务等行业商务活动指数均低于临界点，市场活跃度偏弱。 数据来源：wind，格林大华 11月30大中城市的商品房成交面积同比降幅扩大 今年一季度30大中城市的商品房日均成交面积23.6万平米，同比增长2.5%。二季度30大中城市的商品房日均成交面积26.5万平米，同比下降7.9%。今年三季度30大中城市商品房日均成交面积日均成交面积22万平米，同比下降8%。10月30大中城市的商品房日均成交面积24万平米，同比下降27%，11月日均成交面积26万平米，同比下降33%。12月1-4日均成交面积26万平米，同比下降31%。四季度同比下降幅度扩大是因为去年同期基数较高。全国商品房销售仍在磨底过程中。 数据来源：wind，格林大华 12月初农产品批发价格上涨 12月4日农产品批发价格200指数128.52,上年同期是121.85，同比上涨5.5%，今年11月30日是126.77，10月31日是125.02，9月30日是118.76。11月中上旬农产品批发价格横向窄幅波动，11月下旬以来农产品批发价格连续上涨，去年11月农产品批发价格是连续回落后横盘，今年11月农产品价格较去年同期变高将有利于推动11月CPI同比上涨。同时11月农产品批发价格200指数环比10月上涨，有利于推动11月CPI环比上涨。 12月初南华工业品指数小幅上涨 12月4日南华工业品指数3524，小幅上涨。11月末南华工业品指数3499，10月末是3557，11月南华工业品指数均值3514与10月均值3541相近，短期看工业品价格仍保持相对低位，南华工业品指数同比仍维持略超7%的下滑。 数据来源：wind，格林大华 本周隔夜资金利率持续在低位 Ø本周隔夜资金利率持续在低位，本周DR001加权平均1.301%，上周1.313%；本周DR007加权平均1.443%，上周平均1.462%。全周一年期AAA同业存单发行利率平均在1.653%，上一周平均1.647%。 国债期货市场逻辑和操作策略 【市场逻辑】 11月制造业PMI录得49.2%，连续第八个月位于荣枯线之下，大型企业景气度回落较多，生产保持平稳，新订单指数显示需求仍较弱，新出口订单有所回升。11月服务业商务活动指数录得49.5%，年内首次收在荣枯线之下，服务业新订单指数创年内新低，11月服务业从业人员指数环比小幅回落至低位。最新的宏观经济数据表明，稳增长仍是四季度宏观经济的主线。11月下旬以来农产品批发价格连续上涨，12月初南华工业品指数小幅上涨，整体通胀水平温和。本周超长债下跌较多，体现了超长品种的供需变化，其他品种仍在震荡格局。国债期货短线或震荡，关注即将召开的中央经济工作会议。 【交易策略】交易型投资波段操作。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn