家用电器行业：科技消费崛起，大疆、影石争锋相对

科技消费崛起，大疆、影石争锋相对 何伟银河研究所副所长、大消费组组长、家电行业首席分析师 家电分析师：刘立思、陆思源、杨策 科技消费崛起，大疆、影石争锋相对 2025年12月04日 核心观点 ⚫大 疆 、 影 石 是 中 国 科 技 消 费 领 域 崛 起 的 代 表 中 国 已 具 备 明 显 的 工 程 师 红 利 ，从 购 买 力 平 价 的 角 度 看 ，中 国 的 研 发 投 入 规 模已 全 球 领 先 。中 国 大 量 消 费 品 目 前 全 球 技 术 领 先 ，创 新 型 产 品 凭 借 创 新 更 容 易在 国 际 上 树 立 高 端 品 牌 形 象 ，而 无 需 长 期 品 牌 建 设 。自2020年 以 来 ，中 国 在消 费 级 无 人 机 、扫 地 机 、智 能 割 草 机 、运 动 相 机/全 景 相 机 方 面 技 术 领 先 ，定位 反 超 欧 美 日 韩 品 牌 ，实 现 高 端 定 位 ，如 大 疆 、石 头 科 技 、科 沃 斯 、影 石 等 。 推荐维持评级 分析师 何伟：：hewei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525010001 大 疆 与 影 石 都 是 手 持 智 能 影 像 市 场 龙 头 ，2025Q3以 来 ， 已 展 开 激 烈 的 竞 争 。此 外 ，影 石12月4日19:30举 办 全 球 首 款 全 景 无 人 机 空 中 发 布 会 ，挑 战 大 疆无 人 机 市 场 的 垄 断 地 位 。 当 下 的 竞 争 ， 颇 类 似1970-1990年 代 ， 日 本 企 业 在便 携 摄 像 机 、卡 片 相 机 方 面 通 过 创 新 实 现 消 费 市 场 的 普 及 ，以 及 全 球 的 领 先 ，过 程 中 日 本 企 业 之 间 的 激 烈 竞 争 促 进 了 产 品 创 新 以 及 市 场 普 及 。我 们 预 计 ，大疆 与 影 石 在 手 持 智 能 影 像 、消 费 级 无 人 机 市 场 的 竞 争 也 将 起 到 类 似 促 进 作 用 。 刘立思：010-80927655：liulisi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070002 陆思源：18801392053：lusiyuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060001 ⚫大 疆 是 消 费 级 无 人 机 市 场 垄 断 者 1）2012年 ， 大 疆 推 出 全 球 首 款 无 需 组 装 的 航 拍 多 旋 翼 平 台 “ 精 灵Phantom1”，凭 借“ 开 箱 即 用 ”的 优 点 ，将 专 业 的 无 人 机 产 品 变 为 消 费 产 品 。此 后 ，大 疆 在 无 人 机 市 场 发 展 出 飞 控 系 统 、云 台 技 术 、图 像 传 输 方 面 的 优 势 。大 疆 在 无 人 机 市 场 处 于 垄 断 地 位 ， 虽 然 部 分 竞 争 对 手 在 上 述 领 域 不 断 追 赶 并取 得 进 步 ， 但 尚 未 系 统 性 地 超 越 大 疆 无 人 机 的 竞 争 优 势 。 大 疆 将 消 费 级 无 人机 拓 展 到 行 业 级 无 人 机 、运 动 相 机 ，甚 至 扫 地 机 ，以 视 觉 感 知 、运 动 控 制 为 核心 进 行 技 术 外 延 。 杨策：010-80927637：yangce_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050005 2）大 疆 消 费 级 无 人 机 分 为DJI Mini（ 入 门 普 及 、旅 行Vlog）、DJI Air（ 中端 进 阶 、摄 影 爱 好 者 ）、DJI Mavic（ 旗 舰 专 业 、商 业 创 作 ）三 大 系 列 。此 外 ，2024年 及2025年 推 出 的DJI Neo/DJI Flip系 列 开 创 了“ 掌 上Vlog无 人 机 ”新 品 类 ， 针 对 手 势 控 制Vlog航 拍 场 景 。 ⚫大 疆 与 影 石 互 相 进 入 对 方 的 优 势 细 分 市 场 ， 手 持 智 能 影 像 市 场 竞 争 加 剧 1）GoPro创 立 了 运 动 相 机 市 场 ，并 暂 时 领 先 几 年 。影 石 凭 借 全 景 相 机 软 硬 一体 优 势 ， 解 决 了 运 动 相 机 市 场 中 消 费 者 “ 先 拍 摄 后 取 景 ”、“AI自 动 剪 辑 ”的 需 求 痛 点 ， 全 景 相 机 成 为 运 动 相 机 中 的 高 端 市 场 ， 影 石 占 据 全 景 相 机 垄 断地 位 ， 直 到2025Q3被 大 疆 打 破 垄 断 地 位 。此 外 ， “ 第 一 人 称 视 角 ， 无 感 记录 ” 著 称 的 拇 指 相 机 也 是 影 石 的 特 色 产 品 。 资料来源：中国银河证券研究院 2） 无 人 机 与 运 动 相 机/全 景 相 机 同 属 智 能 影 像 设 备 ， 具 有 战 略 协 同 性 。2015年 ， 大 疆 推 出Osmo手 持 云 台 相 机 ， 将 无 人 机 云 台 技 术 应 用 于 运 动 相 机 ，满足 了Vlogger用 户需 求 ， 成 为 运 动 相 机 领 域 的 龙 头 之 一 。 目 前 大 疆 运 动 相 机分 为Pocket系 列（ 物 理 云 台 保 证 画 质 ，适 用 于Vlog创 作 ）、Osmo Action系 列（ 算 法 防 抖 ，适 用 于 极 限 运 动 记 录 ）、Mobile系 列（ 手 机 云 台 稳 定 器 ）。 3）2025年 ，大 疆 与 影 石 互 相 进 入 对 方 优 势 的 细 分 市 场 ，市 场 竞 争 加 剧 ，同 时市 场 需 求 被 激 活 ， 快 速 扩 容 。2025年8月， 影 石 开 启 全 球 公 测 “ 影 翎 Antigravity”全 景 无 人 机 。以 全 景 相 机 切 入 无 人 机 是 一 个 独 特 的 竞 争 切 入 点 ，具 有 威 胁 性 ， 大 疆 因 此 发 起 了 全 面 反 击 。2025年7月31日 ， 大 疆 发 布 全 景相 机DJI Osmo 360， 并 计 划 于 年 末 推 出 全 景 无 人 机 。DJI Osmo 360迅 速 打破 了 影 石 在 全 景 相 机 市 场 的 垄 断 地 位 ， 但 与 影 石 产 品 相 比 ， 在 图 像 拼 接 、AI自 动 剪 辑方 面 有 所 不 足 。2025年9月 ，大 疆 发 布 对 标 影 石 拇 指 相 机 的OSMOnano， 但 该 产 品 重 量 偏 重 ， 数 据 导 出 不 便 ， 还 有 待 改 进 。 ⚫大 疆 在 扫 地 机 市 场 的 降 维 打 击 效 果 不 明 显 1）2020年 以 来 ，扫 地 机 市 场 产 品 进 步 日 新 月 异 ，经 常 出 现 重 大 功 能 升 级 ，如扫 拖 一 体 、侧 面 视 觉 避 障 、机 械 臂 、活 水 洗 等 ，形 成 了 石 头 、科 沃 斯 、追 觅 、云 鲸 等 专 业 品 牌 集 中 度 较 高 的 格 局 。目 前 ，石 头 、科 沃 斯 、追 觅 在 全 球 市 场 具备 领 先 优 势 ，海 外 市 场 品 牌 定 价 高 ，份 额 不 断 提 升 。中 国 市 场 ，2025年 国 家补 贴 刺 激 市 场 的 快 速 增 长 ，国 补 退 坡 带 来 一 定 负 面 影 响 ，但 考 虑 到 扫 地 机 家 庭渗 透 率 偏 低 ， 市 场 依 然 处 于 成 长 期 中 。 2）2021年 ， 大 疆 内 部 立 项 扫 地 机 项 目 ， 期 望 依 托 无 人 机 的 三 维 运 动 控 制 技术 ， 对 扫 地 机 的 二 维 全 局 规 划 实 现 降 维 打 击 。 大 疆 新 品 在 开 发 中 不 断 推 迟 发售 ， 并 最 终 在2025年8月 发 布ROMO系 列 。 从 销 售 效 果 看 ， 反 应 平 平 。 无人 机 与 扫 地 机 技 术 关 联 度 弱 、 品 牌 协 同 度 不 高 ， 大 疆 的 优 势 难 以 复 制 。 ⚫投 资 建 议 ：关 注 中 国 科 技 消 费 的 崛 起 。 在 手 持 智 能 影 音 、 消 费 无 人 机 赛 道 ，关 注 影 石 创 新 。 ⚫风 险 提 示 ：新 品 消 费 者 体 验 低 于 预 期的 风 险； 市 场 竞 争 加 剧的 风 险。 目录Catalog （一）大疆发展历史.................................................................................................................................5（二）大疆的创新基因..............................................................................................................................7 （一）大疆在消费级无人机市场处于垄断地位.............................................................................................10（二）大疆无人机产品矩阵，对市场深层次覆盖..........................................................................................11（三）大疆无人机技术领先......................................................................................................................13（四）大疆无人机的消费者体验................................................................................................................16 三、全球消费级无人机市场成长空间广阔..................................................................................................22 （一）全球消费级无人机市场持续扩容.......................................................................................................22（二）2026年将迎来无人机监管新时代.....................................................................................................23（三）大疆持续投入研发，技术领先优势稳固.............................................................................................23 （一）智能影像设备市场概览..............................................