【每日研报20251205】美就业数据缓解担忧，日本加息几成定局

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 跌0.07%报47850.94点 ， 标 普500指 数 涨0.11%报6857.12点 ， 纳 指 涨0.22%报23505.14点 美 元 指 数 涨0.20%报99.06， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.22%报1.1645， 英 镑 兑 美 元 跌0.19%报1.3327， 澳 元 兑 美 元 涨0.12%报0.6609， 美 元 兑 日 元 跌0.08%报155.1220， 美 元 兑 加 元 涨0.07%报1.3958， 美 元 兑 瑞 郎 涨0.50%报0.8037， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌130个 基 点 报7.0713。 美 油 主 力 合 约 收 涨1.27%， 报59.7美 元/桶 ； 布 伦 特 原 油 主 力合 约 涨1.04%， 报63.32美 元/桶 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.13%报4237.9美 元/盎 司 ，COMEX白银 期 货 跌1.86%报57.53美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.13%报14.91美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌0.65%报64.04/磅 。 消 息 回 顾 【美中贸易全国委员会会长谭森表示，整体来看，加征关税对美国经济没有帮助，也没有提升美企业在全球的竞争力。美方最近宣布削减部分关税，实际上是承认了关税会推高美国内物价的事实。谭森表示，外界关于“美国企业正在退出中国市场”的说法完全不符合事实。】 【美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普可能会在明年退出美墨加协定。该协定2020年7月正式生效，并计划于2026年进行续签审议。特朗普表示，要么美墨加协定到期失效，要么与墨西哥和加拿大另外达成新协议。】 【美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，实际工资增长现在高于通胀；可能会在下一次美联储会议上看到降息，将降息25个基点左右。】 【美国上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来的最低水平。另据美国私人数据提供商Revelio Labs，美国11月非农就业减少9000个，同时10月数据下修至减少1.55万个。另外，美国挑战者企业11月裁员7.1万人，同比增24%，今年累计裁员人数攀升至117万。】 【消息人士透露，日本央行几乎确定会在12月会议上将政策利率从0.5%调升至0.75%，而日本政府预计将容忍这一举措。这将是日本央行自今年1月份以来的首次加息。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.20%报99.06，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.22%报1.1645，英镑兑美元跌0.19%报1.3327，美元兑日元跌0.08%报155.1220。 宏观数据方面，美国上周首次申领失业救济人数录得19.1万人，低于市场预期，为2022年9月以来的最低水平，持续申领失业救济人数较前期有所下滑，另外，美国挑战者企业11月裁员7.1万人，较前值有所下降，但同比增速仍达24%，今年累计裁员人数攀升至117万，劳动力市场数据边际改善，但降温趋势仍然呈现受关税影响。此前公布的ISM服务业PMI指标延续较强韧性，新订单分项的承压态势与此前公布的制造业PMI相呼应，就业分项强于预期预示美国服务业劳动力需求依然稳健。利率期货显示，美联储12月降息概率小幅下降至87%。在主要经济数据延续疲软以及降息预期显著抬升的背景下，美元和美债收益率或延续震荡偏弱走势。 欧元区11月综合PMI终值上修为52.8，创下30个月以来新高。此前公布的CPI同比增速延续政策目标，10月失业率小幅超市场预期但仍处低位，通胀平稳态势支持欧央行维持观望立场，欧央行预计将维持利率不变直至2026年底，中期或继续支撑欧元走势。日本央行行长植田和男释放迄今最明确加息信号，表示将在本月货币政策会议上“权衡加息的利弊”。伴随关税不利因素逐步缓解，对于后续经济复苏表达了信心，企业利润保持强劲态势，工资水平持续增长，推动日央行加息概率抬升至80%，显著高于上周60%的水平，日元短期有望阶段性企稳。 S&P500 截至12月4日，标普500指数上涨0.11%至6857.12点；迷你标普500主力合约上涨0.01%至6865.75点。美国11月ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。ADP就业人数明显减少，进一步强化美联储12月降息预期，目前CME联储观察工具显示，美联储12月降息的概率接近90%。整体来看，经济数据走弱带动美联储降息预期升温，推动美股走高，但目前经济指标并未表现出大幅衰退的迹象，若后续公布的数据明显走弱，需警惕经济下行对美股的冲击。 富 时 中 国A50 截至12月4日，富时中国A50指数上涨0.43%至15083.81；新交所富时A50期指主力合约上涨0.6%至15089。国内方面，经济基本面，11月份我国三大PMI指数中，非制造业PMI与综合PMI均较10月回落，仅制造业PMI小幅回升，三大PMI指数均处于收缩区间，经济整体景气水平回落对市场形成一定压力。整体来看，11月国内三大PMI均处于收缩区间，尤其是制造业PMI已连续8个月处于收缩区间，对市场情绪或将产生一定负面影响。12月上旬，市场短期仍将处于宏观数据、业绩、政策多重真空期，在缺乏明确交易指引的环境下，市场预计还将保持随机游走的态势，股指将维持震荡。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 弱 ， 报 收5.362元/磅 ， 涨 跌 幅-0.5%。 国 际 方 面 ， 美 国 白 宫 国 家 经 济 委 员 会 主 任 哈 塞 特 表 示 ，实 际 工 资 增 长 现 在 高 于 通 胀 ； 可 能 会 在 下 一 次 美 联 储 会 议 上 看 到 降 息 ， 将 降 息25个 基 点 左 右 。 国 内 方 面 ， 中 国 贸 促 会 组织 中 国 企 业 家 代 表 团 在 华 盛 顿 与 美 中 贸 易 全 国 委 员 会 及 其 会 员 企 业 进 行 交 流 座 谈 。 来 自 物 流 、 科 技 、 金 融 、 能 源 、 医 疗等 行 业 的 中 美 企 业 代 表 逾80人 参 加 活 动 。库 存 方 面 ，截 至12月4日 ，COMEX铜 库 存 为435831短 吨 ，环 比+1548短 吨；LME铜 库 存 为162825吨 ， 环 比+675吨 ；SHFE每 日 仓 单32139吨 ， 环 比+3170吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 投 资 者 为 美 联 储 下 周 降 息做 准 备 ， 美 元 指 数 小 幅 回 升 ， 但 仍 接 近 盘 中 触 及 的 五 周 低 点 ， 最 终 收 涨0.2%， 报99.06； 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 最 终收 报4.1030%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报3.5310%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ，仅 供 参 考 。 图表4：铜日线走势图 资料来源：Wind、瑞达国际 黄 金 隔夜，国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.13%报4237.9美元/盎司，COMEX白银期货跌1.86%报57.53美元/盎司。贵金属市场前期因降息预期提振而大幅走强，导致部分多头获利资金暂时离场，SHFE沪金沪银主力合约震荡回调。宏观数据方面，美国上周首次申领失业救济人数录得19.1万人，低于市场预期，为2022年9月以来的最低水平，持续申领失业救济人数较前期有所下滑，另外，美国挑战者企业11月裁员7.1万人，较前值有所下降，但同比增速仍达24%，今年累计裁员人数攀升至117万，劳动力市场数据边际改善，但降温趋势仍然呈现受关税影响。此前公布的ISM服务业PMI指标延续较强韧性，新订单分项的承压态势与此前公布的制造业PMI相呼应，就业分项强于预期预示美国服务业劳动力需求依然稳健。利率期货显示，美联储12月降息概率小幅下降至87%。特朗普称已初步确定下一任美联储主席人选为白宫经委会主任凯文·哈塞特，并强调候选人应果断推动降息，宏观降息预期继续利多金银市场。短期来看，在美联储官员确认降息主基调后，12月重启降息重新成为当下市场基准情形，贵金属或维持震荡偏强运行，但短期需注意回调风险。伦敦金价关注上方阻力位4300美元/盎司，下方支撑位4100美元/盎司；伦敦银价上方阻力位59美元/盎司，下方支撑位54美元/盎司。 洲际交易所(ICE)原糖期货周四收跌，关注供应前景。ICE交投最活跃的3月原糖期货下跌0.05美分或0.33%，结算价报每磅14.88美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至11月26日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为56艘，此前一周为61艘。港口等待装运的食糖数量为206.72万吨，此前一周229.94万吨下降10.1%。当周等待装运出口的食糖船只数量减少。 美糖主力价格关注上方压力15.50美分/磅，下方支撑13.50美分/磅。建议3月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周四跌至一周多来最低水平，因出口销售报告黯淡，以及更广泛的市场疲软打压投资者情绪，ICE3月棉花期货合约收跌0.38美分，或0.40%，结算价报每磅64.08美分。 国际方面，据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2025年11月23日当周，美国棉花收割率为79%，前一周为71%，去年同期为83%，五年均值为80%。美棉主力价格关注上方压力70美分/磅，下方支撑55美分/磅。建议ICE 3月期棉短期暂时观望。 24小时客服电话：00852 - 25342000/86 - 1360305988524小时传真电话：00852 - 25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida- int . com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www. ruida- int . com地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室