博杰股份机构调研纪要

调研日期: 2025-12-03 珠海博杰电子股份有限公司是一家专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业。公司产品主要应用于消费电子、汽车电子、医疗电子和工业电子等行业的电子产品性能测试及产品组装,帮助客户实现生产线的半自动化和全自动化,提高生产效率和产品良品率。公司的主要客户为世界500强企业,包括微软、思科、高通和谷歌等全球著名高科技公司,以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等全球著名电子产品智能制造商。在未来,我国工业自动化设备行业前景广阔、市场空间大、发展潜力良好。公司以自动化测试设备为发展基础,以自动化测试和自动化组装设备研制开发为核心,形成了技术先进、可靠性高、质量稳定、应用领域广泛、规格品种齐全的工业自动化设备与配件产品线。 带领投资者参观产线,然后回会议室交流。 投资者提出的问题及公司回复情况: 1、前三季度营收结构如何?以及增长亮点是哪块? 答:公司前三季度营收结构大概是传统3C 业务占40%多,AI 服务器业务占20%多,汽车电子业务占 20%多,MLCC 业务占约20%,其中 MLCC 业务从去年开始市场需求回暖。今年比较大的增长点是AI 服务器和汽车电子的设备需求,其中,AI 服务器第三季度单季度确认了1亿多营收,跟上半年差不多。汽车电子业务主要利润贡献是来自B客户,预计占汽车电子业务的70%左右。 2、 AI 服务器出货情况?公司与 G 客户的合作情况? 答:AI 服务器测试产品每月能出货一百多台,分客户看,M客户今年有些服务器,但量不大;今年主要的大客户是 G客户。公司与 G客户已合作多年,从消费电子业务切到服务器业务,在自2021 年云服务器放量的时候起,公司已开始批量供应设备。今年公司与 G客户的订单金额已实现亿元,当前产品已陆续发货,收入确认情况待具体项目验收。 3、公司与 N客户的合作情况?公司的产能情况如何? 答:公司给N客户做的是机柜里PCBA 主板的测试,前两年跟N客户磨合,今年正式进入客户的量产线。供应给 N客户的设备在明年上半年批量交付,另外与N客户还有几个项目在推进,包括后续产品各项测试站需求,如ICT、FCT功能老化都会涉及。预计2026 年N客户的设备需求量在小四位数级别,当前交付客户的产品主要是用于在线生产;如果客户的产品有升级迭代,需要重新采购公司的设备。公司一直在动态招人,产能不算满产,还可以继续增加,公司也可以把一些组装迁到越南和墨西哥工厂进行。 4、公司液冷模组的进展情况如何? 答:公司的冷板是应用在公司的测试设备上,已小批量发货给N客户及其CM 厂富士康,下一步想往机柜里做。机柜内的零部件需要较高的机加工能力,公司会积极整合供应链资源实现零部件供应商的目标。 5、机器人业务的进展情况如何?与 T客户的合作情况? 答:公司在机器人零部件领域有相关技术储备,在四、五年前就参股投资了一家机器人公司,对于机器人中使用的谐波减速器、机器臂组件、电机等都有比较深刻的理解。当前公司的机器人业务主要是与 T 客户的机器人测试需求进行对接,从imu、camera 、电子皮肤力传感器到麦克风检测等,imu 设备小批量发货,单台价格上百万。另外公司也在同步研发一些电子皮肤测试设备,现在还是实验室环节。除了上述业务,公司与T客户在汽车、robotaxi 都有合作,如车载大屏检测与组装等。 6、汽车电子业务未来的展望? 答:汽车电子市场需求主要是跟新车型的发布相关。预计明年 B客户还会继续放量,整个车载摄像头模组年产量有望突破 2-3 亿个,所以还会有扩产周期,对应的汽车电子业务的市场需求也会继续持续增长。 7、3C 业务未来的展望? 答:3C 业务预计是结构性的机会,如 M 客户的 AI 眼镜今年订单量接近 1亿元,往年在小几千万元;同时也看摄像头模组的市场发展情况。明年3C 业务的增量的机会主要看AI 眼镜的市场需求情况。 而 MLCC 业务的增长主要也是因为 AI 服务器市场,总体看 MLCC 市场对应3C 业务有一些增量,但是没太大的弹性空间。 8、公司未来会有减值情况吗? 答:正常的减值会有,如存货减值等,前两年还有一些商誉减值但金额不多,后续商誉已经很少了。