LME铜注销仓单比例大增，价格上涨

LME铜注销仓单比例从咋日的3.89%快速上升至今 日的35.08%，LME0-3现货升水快速扩大，货源偏紧的预期正逐步显现。根据市场消息，Codelco向美国提供的铜溢价超过500美元/吨，向欧洲、韩国、日本等也报超过300美元/吨的溢价，可能使得仓单库存更具有吸引力。长单高溢价的驱动是全球供应紧张的预期不断增强。目前，年度铜精矿长单谈判处于关键阶段，市场预期长单加工费报价可能创纪录地位于负值区间。废铜供应阶段性增加，但全年进口和国内产量均大幅低于预期。预计明年铜矿与废铜供应均紧张，精铜产量或将承压。此外，CSPT已达成共识，计划于2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，以改善铜精矿供需结构，将可能严重冲击精铜供应。从消费端看，长期消费回升逻辑依然稳固，国内电网、新能源与算力中心仍是铜消费的主要驱动力。在定价层面，AI算力中心建设尚处于竞争扩张期，且铜原料成本占总投资比重较低，因此对铜价上涨具备较高容忍度。若算力中心投资持续成为市场交易主线，铜价仍具上行空间。 沪铜看涨期权波动率溢价相对较高，且溢价与价格正相关，短期可考虑买入虚值看涨期权对冲价格上行风 下沿点位适当放宽的固定赔付累购结构，实现在市场震荡过程中获得一定收益补贴、逢低逐步盘面补库的效果。 素导致回调幅度较大，会导致持续以相对高位建立多单，需结合周期内的现货采购计划合理安排入场头寸规模，并提前做好风险对冲或头寸止损预案。场外行生品部联系方式：021-33037568 内容来源：国泰君安期货研究所风险管理子公司投资有风险入市须谨慎