铀关注战略稀缺资源的投资机会20251202

2025年12月03日20:57 关键词 自给率中国药业中核集团核电纳米比亚哈萨克斯坦库存备库铀浓缩厂资源禀赋开采成本生产计划硫酸esg勘探支出二次供给备库周期核电站发电量原材料备库 全文摘要 中国铀矿行业自给率低，仅占13%，主要依赖中核集团下属的中国药业公司。随着核电需求增长，对外铀矿依赖剧增，至2024年达87%。中国药业计划建设四个新项目，预期铀矿产量将翻倍，显示国内产能扩张野心。 铀：关注战略稀缺资源的投资机会-20251202_导读 2025年12月03日20:57 关键词 自给率中国药业中核集团核电纳米比亚哈萨克斯坦库存备库铀浓缩厂资源禀赋开采成本生产计划硫酸esg勘探支出二次供给备库周期核电站发电量原材料备库 全文摘要 中国铀矿行业自给率低，仅占13%，主要依赖中核集团下属的中国药业公司。随着核电需求增长，对外铀矿依赖剧增，至2024年达87%。中国药业计划建设四个新项目，预期铀矿产量将翻倍，显示国内产能扩张野心。尽管开采成本相对较低，盈利情况优于纳米比亚，但铀浓缩环节仍呈现专营特征，中核集团主导行业。全球铀矿市场中，哈萨克斯坦是主要供给国，面临供需紧张，预示铀矿价格将上涨，建议关注具有特殊地位的铀矿企业。最后，发言人邀请参会者提问，并说明了提问方式。 章节速览 00:00国内油矿自给率低依赖单一企业 国内油矿自给率仅为13%，全部由中核集团旗下的中国药业提供，年产量约1900吨。随着核电需求增长，对外依赖从2024年起达到87%，凸显中国药业在行业中的关键地位。 01:42中国药业增储项目助力国内产量翻倍 对话讨论了中国药业通过多个募投项目，包括最大项目那岭沟油矿原地浸出项目，计划在2027至2028年间使国内氧化油产量翻倍，从原有1900吨增加至约3800吨，显著提升国内资源供给。 03:16国内油矿资源禀赋与纳米比亚开采成本对比 对话探讨了国内油矿资源禀赋优于纳米比亚的情况，指出国内油矿开采成本较低，主要得益于砂岩类型的原地浸出工艺。相比之下，纳米比亚的硬质岩开采需先开矿再破碎，成本更高。基于中国药业招股书数据，国内油矿盈利水平比纳米比亚高7到10万人民币/吨。国内油矿若增加生产，有望提供更多低成本、高盈利的油矿资源。 06:11中国天然铀行业现状与未来展望 对话探讨了中国天然铀行业的自给率、成本优势及未来扩产计划，指出尽管自给率低，但中国药业作为主要供应商，其业务规模与毛利率表现突出，且未来国内铀矿产量有望翻倍，行业地位在体系内外存在差异。 08:50全球天然铀供需缺口与生产国分析 对话分析了全球天然铀行业供需缺口逐渐扩大的趋势，指出哈萨克斯坦是主要供给国，其国有公司因硫酸短缺下调生产计划。澳大利亚、加拿大及纳米比亚等国对高污染矿产扩产有限。全球矿山增量低，符合近年勘探支出减少的现状，预计未来几年供给增量有限，行业景气度将持续增高。 12:31铀矿行业二次供给与库存趋势分析 铀矿行业未来将重视二次供给，包括核武器销毁转化和库存释放。库存分为三类：核电站原材料备库、贸易商库存及投机资金实物库存。核电站备库与发电量正相关，贸易商库存受油价影响，投机资金可能提前反映价格预期。全球核电增长将推动备库需求，需关注库存趋势与油价波动。 16:23全球核电增长与油价预期关系分析 对话探讨了全球核电增长趋势对油价的影响，指出2026年核电发电量预计增长2.8%，加之备库需求增加，将加剧供需缺口，推动油价上涨。天然油产量受资本开支偏低影响，需求端看好核电增速持续上涨，预期全球库存看涨，未来供需缺口将扩大，支撑油价看涨预期。 18:47行业背景下的油矿公司投资价值分析 对话围绕油矿行业背景，强调了占据特殊地位的油矿公司值得投资者关注，包括港股公司和即将上市的A股公司。讨论了这些公司可能存在的价格弹性和业绩增长潜力，建议投资者关注市场变化和新股上市情况。最后，对话者鼓励通过微信继续深入探讨相关话题。 发言总结 发言人1 他全面汇报了天然铀矿行业的当前状况和未来趋势。首先，他们指出，虽然行业分析往往从全球视角出发，但他们更侧重于国内业务的供需情况。当前，国内天然铀矿自给率仅13%，且资源几乎全部由中核集团旗下的中国铀业公司开采。国内铀矿产量偏低，对外依赖度高，预计到2024年，这一比例将激增至87%。然而，国内有增储上产的积极计划，特别是中国铀业计划实施的四个项目，旨在将国内铀矿产量翻倍。此外，发言人强调了国内铀矿资源的成本效益，与纳米比亚相比，国内资源更具优势。最后，发言人总结看好全球天然铀行业因供需缺口扩大而导致的价格上涨趋势，建议关注相关公司。 发言人2 他提供了详细的提问指导，适用于电话和网络两种接入方式。通过电话，参与者需按星号键后加1来提问；在网络端，则可以通过点击举手按钮或直接在留言区输入文字进行提问。他还确认已经收到了两条文字提问，并向孟老师报告，目前暂无新的提问加入。整体而言，他的发言重点在于明确提问流程并反馈提问情况。 问答回顾 发言人1问：国内铀浓缩厂的情况如何？ 发言人1答：国内铀浓缩厂由中核集团专营，与综合体系内油矿供应商相比，由于天然铀以市场价结算且享受较高毛利率（如中国药业招股书显示约15%的毛利率），因此在国内产业链中，拥有一定优势地位。 发言人1问：国内的铀矿自给率是多少？并且这一自给率的资源来源是什么？ 发言人1答：国内的铀矿自给率非常低，仅为13%，而国产铀矿全部由中核集团旗下的中国药业公司独家供应。国内每年约1900吨的铀氧化物产量几乎都来自这家公司。 发言人1问：国内是否有政府增储上产的计划？ 发言人1答：是的，国内有增储上产的计划，主要通过中国药业的IPO投资项目来实现。近期观察到中国药业上市后披露将建设四个项目，预计能使国内铀产量翻一番。 发言人1问：中国药业募投项目有哪些以及预期增产效果如何？ 发言人1答：中国药业募投项目中最大的是那岭沟原地浸出项目，建成后将成为我国鄂尔多斯盆地首个千吨级铀矿山。此外还有三个较小的矿山项目，总计有望将国内铀产量从现有的1900吨增加约1900吨，预计在2027年至2028年间实现翻倍增长。 发言人1问：国内资源禀赋情况如何？与纳米比亚有何比较？ 发言人1答：国内铀矿资源禀赋虽不如哈萨克斯坦，但优于纳米比亚。国内铀矿进口来源大部分（约75个点）来自纳米比亚，其他12个点来自哈萨克斯坦。不过，国内资源开采成本更低，因为国内主要是砂岩类型，采用原地浸出工艺，而纳米比亚则需先开矿破碎再提取。 发言人1问：国内外铀矿盈利水平差异如何？ 发言人1答：国内铀矿的盈利和净利润水平相较于纳米比亚要高7到10万人民币/吨左右。未来如果国内有更多的铀矿由国内生产，有望看到更多低质量但高盈利的铀矿出现。 发言人1问：国内天然铀行业的情况如何？ 发言人1答：国内天然铀自给率较低，仅为13%，由即将上市的中国药业公司供给，尽管占比小，但其对满足核电以外的全方位、高放射性矿产需求至关重要。此外，国内有扩产计划，预计到2027或2028年，国内矿产自给能力将翻倍。资源禀赋方面，国内油矿成本和盈利优于纳米比亚。 发言人1问：全球天然铀供需状况怎么样？ 发言人1答：整体来看，全球天然气行业供需缺口逐渐扩大，景气度持续增高。供给端主要国家包括哈萨克斯坦（40%左右），其大部分铀矿归于国有的哈萨克斯坦国家原子能工业公司。今年，哈萨克斯坦因硫酸短缺和价格高昂下调了生产计划。澳大利亚和加拿大作为第二大和第三大生产国，对高污染和放射性矿产的布局倾向于ESG标准，产量扩充有限。纳米比亚是向中国供给矿产的重要国家。 发言人1问：未来几年全球天然铀增量情况如何？ 发言人1答：未来几年，除了哈萨克斯坦在下调生产计划后仍每年有约3000吨增量外，全球其他矿山增量有限，合计增量大约在7000吨左右。这符合过去几年全球铀矿勘探支出低位导致的投资不足条件。 发言人1问：二次供给来源有哪些？ 发言人1答：二次供给主要包括俄罗斯销毁核武器产生的低浓度铀燃料，以及库存的释放。其中，库存分类主要包括欧洲和美国的民用和核电站原材料备库，以及供应商库存。核电厂备库与发电量有很好的正相关关系，且备库周期较长，如欧洲民用核反应堆备库周期平均为三年。若全球核电发电量增长，同样看好备库需求。 发言人1问：在当前的市场中，投机资金如何影响天然铀的价格走势？ 发言人1答：投机资金通过建立实物库存，例如加拿大斯普罗特的实物投资基金自2021年开始持续净买入天然铀，这种行为会加剧市场价格的涨跌幅度，并可能提前兑现未来的涨价预期。 发言人1问：全球库存走势与全球发电量和油价预期之间有何关联？ 发言人1答：全球库存的走势与全球发电量及对油价的预期密切相关。如果全球核电发电量看涨且油价也预期上涨，那么库存应呈现净增长状态，这将导致供需缺口继续增大。 发言人1问：对于未来全球核电发电量的增长前景，市场持何种态度？ 发言人1答：市场整体上对全球核电在三五年至2030年期间的增长持乐观态度，预计增速会逐渐提高。根据IEA的指引，2026年全球核电发电量增长有望达到2.8%。 发言人1问：备库需求如何影响石油供给紧张程度？ 发言人1答：随着全球核电站备库需求的增加，将会加剧石油市场的供给紧张或提升需求。此外，由于2015年至2022年期间资本开支偏低导致天然油产量受限，而看好全球核电能发电增速的持续增长以及油价看涨预期，使得对全球库存天然铀的看涨逻辑更为坚定，预示未来供需缺口将逐渐扩大。 发言人1问：在当前行业背景下，哪些油矿公司值得关注？ 发言人1答：在当前背景下，一些占据特殊地位的油矿公司，包括港股和A股即将上市的公司，值得投资者和领导层关注。 发言人2问：是否可以针对特定公司进行提问和讨论？ 发言人2答：网络端参会者可以通过点击举手按钮申请语音提问或在留言区输入文字提问，电话端参会者则按星号键加一键进行提问。对于具体公司的情况，未来可能会有新股上市，建议多加关注盘面变化。