朝闻国盛

算力之争，电力为王：聚焦美国AI能源革命核心赛道 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师丁逸朦执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 【能源】算力之争，电力为王：聚焦美国AI能源革命核心赛道——20251203 晨报回顾 1、《朝闻国盛：字节Force大会展望：豆包大模型、手机助手、火山云、B端落地》2025-12-032、《朝闻国盛：高频半月观—10月底以来基建实物量持续走弱》2025-12-023、《朝闻国盛：2026年铜价展望：宏观与供需平衡共振，牛市有望加速》2025-12-01 ◼重磅研报 【能源】算力之争，电力为王：聚焦美国AI能源革命核心赛道 对外发布时间: 2025年12月03日 AI驱动美国数据中心电力需求激增，2023年能耗176太瓦时（占全美4.4%），我们预计2030年达694太瓦时（占比15%），年复合增速21%，新增装机需求约50GW。美国电力供需错配显著，需求集中于弗吉尼亚州（占比25.6%），而电网互联不足且天然气新增产能低迷，2025-2027年预计电力缺口超600亿千瓦时。短期解决方案依赖核电（高利用小时数）和燃气（建设周期断），长期解决方案包括通过SMR（（地地供电）、控核核聚（（高能量密度）和SOFC（（电率55-65%）。建议关注铀资源标的：中国铀业、中广核铀业；设备端：西子洁能、中核科技、佛燃能源、国光电气、合锻智能。 风险提示：政策支持与资金不确定性；铀价大幅上涨；技术迭代不及预期；本报告中有关市场空间的测算存在局限性和误差。 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com高紫明分析师S0680524100001gaoziming@gszq.com刘力钰分析师S0680524070012liuliyu@gszq.com张卓然分析师S0680525080005zhangzhuoran@gszq.com鲁昊分析师S0680525080006luhao@gszq.com 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许控的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为控信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，控能会随时调整。在不同时期，本公司控发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息控在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不地报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务控能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许控的情况下，本公司及其本公司的关联机构控能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也控能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com