豆一2601合约延续上下震荡走势，现货价格稳定，基差震荡走强，盘面升水维持。豆粕主力2605合约处于震荡，现货价格小涨，基差震荡走强，盘面升水收窄。
（1）国产大豆销售较快，新季微减产至2090万吨，品质分化，东北高蛋白豆受欢迎。截至11月28日，黑龙江、安徽、河南、山东大豆余粮占比分别落至74%、73%、76%、81%。国储大豆拍卖暂停。
（2）油厂大豆到港较高，港口库存充足。10月进口大豆948万吨，环比下降26%，同比增加17.2%。中美贸易协议下美豆进口将恢复常态，但美豆进口成本仍高于南美大豆。截至11月28日，港口大豆库存为957.6万吨，环比回升。
（3）美豆高位调整。美农11月供需报告调减美豆单产及总产，期末库存调减，全球期末库存进一步调减。市场担忧中方后续买船。
（4）油厂开机率回落，但豆粕库存再增。截至11月28日，油厂开机率为60.54%，环比回落，仍在高位；大豆压榨量为220.08万吨；油厂大豆库存为733.96万吨，环比回升；豆粕产量为173.86万吨，环比回落；油厂豆粕库存为120.32万吨，环比再增，在高位；豆粕未执行合同为388.1万吨，环比回落；饲料厂豆粕库存天数为8.17天，环比回升。
（5）饲料需求偏强。养殖方面，猪价低迷，养殖大幅亏损。截至11月28日，外购仔猪养殖利润为-248.82元/头，自繁自养利润为-147.99元/头。能繁产能调减偏慢，9月全国能繁母猪存栏为4035万头，较上月降3万头。规模厂能繁调减延迟，10月存栏环比微增；仔猪出生量再增，销量持续下滑，补栏心态弱；压栏及二次育肥增。三季度末全国生猪存栏为43680万头，环比增29%，同比增23%。禽类方面，蛋价再落，养殖延续亏损，淘汰增加，10月存栏环比微降，四季度或继续下降。10月饲料产量为2907万吨，环比回落，同比增6%，饲料需求仍强。
（6）后市展望。国产大豆小幅减产，品质分化下东北豆受追捧。国内进口美豆或回归常态，大豆供应充足。油厂开机率一般，豆粕库存仍高。需求强。豆一再回震荡；豆粕维持震荡。
