海陆重工002255核聚变龙头高技术壁垒护城河政策红利业务延伸高增长

海陆重工是国内唯一覆盖二代+到核聚变堆全技术路线的龙头企业，手握ITER项目18亿元订单及中国环流三号3.5亿元订单，且四代核电装备项目2026年投产后将年产150台套核级装备，长期增长动能明确。 1.核聚变+四代核电双前沿布局，抢占全球能源革命先机：公司是国内稀缺的“可控核聚变+ 海陆重工（002255）核聚变龙头，高技术壁垒护城河+政策红利+业务延伸，高增长确定，翻倍空间 海陆重工是国内唯一覆盖二代+到核聚变堆全技术路线的龙头企业，手握ITER项目18亿元订单及中国环流三号3.5亿元订单，且四代核电装备项目2026年投产后将年产150台套核级装备，长期增长动能明确。 1.核聚变+四代核电双前沿布局，抢占全球能源革命先机：公司是国内稀缺的“可控核聚变+第四代核电”双核心设备供应商，作为ITER项目D型双层真空室模块国内唯一量产企业，承接18亿元核心订单，技术精度达国际领先水平，同时为中国环流三号提供核心设备，深度绑定全球核聚变技术迭代进程。 四代核电领域，公司是全球首座商业化高温气冷堆100%国产化供应商，亦是钍基熔盐实验堆核心部件独供商，契合国家“十五五”核电发展规划，尽享2030年国内3000亿元、全球480亿美元的四代核电市场红利。 2.双碳战略叠加产业支持，打开千亿级增量空间：国家能源局将第四代核电纳入能源融合发展重点规划，财政与金融政策持续加码，推动关键设备国产化率提升至90%以上。 公司作为工业余热锅炉市占率全国第一的龙头，清洁煤粉锅炉市占率超40%，深度绑定宝武集团、沙钢等头部企业，精准承接钢铁行业200亿级节能改造需求，同时瓦斯氧化供热锅炉填补国产空白，在2100亿元锅炉改造市场中具备显著竞争优势。 3.订单储备充裕+盈利水平跃升，增长动能持续强劲：2025年上半年核电业务收入同比激增891%，带动归母净利润同比增长50.03%，新能源业务毛利率高达59.76%，显著领先行业均值。 当前手握超58亿元核电订单，截至2025年5月公司总订单规模已达147亿元，其中核电订单占比40%，且四代堆及核聚变订单占比超60%，为未来2 – 3年业绩提供坚实保障。 海外市场加速突破，2024年海外营收同比暴涨63.9%，出口业务覆盖巴基斯坦核电站、沙特石化等多个国际项目，出口占比稳步提升。 4.产能规划清晰落地+政策资金双重护航，筑牢增长确定性：四代核电装备项目当前正正常推进中，预计2026年正式投产，规划年产150台套核级装备，涵盖高温气冷堆金属堆芯支承、钠冷快堆堆芯支承等关键设备。 该项目已获2024超长期特别国债专项资金支持，通过引进大规格超重型龙门车铣复合机床等设备，攻克材料与变形等技术难题，产能扩张具备实质性政策与资金保障，投产后将带来30%的产能增量，进一步打开业绩增长天花板。 5.光伏+光热协同布局，打开第二增长曲线：公司依托核电领域积累的精密制造技术与高温换热技术，成功切入光伏光热赛道，在光热电站熔盐储罐、换热器等核心设备领域实现技术复用。 当前国内光热发电装机规模进入快速增长期，政策明确“十五五”期间光热发电装机量目标翻倍，公司凭借设备制造优势快速获取项目订单，形成“核电+光热”双轮驱动格局，进一步拓宽营收增长边界。 总结：稀缺性价值尚未充分定价，公司当前估值未完全反映其在核聚变、四代核电等前沿赛道的稀缺卡位，同时光伏光热业务的增长潜力尚未被市场充分挖掘。 短期受益于锅炉改造政策红利实现业绩弹性，中期依托超58亿元核电订单持续兑现及2026年产能释放推动营收增长，长期卡位未来能源核心赛道并叠加光热业务增量，形成“短期弹性+中期增长+长期价值”的三重属性。 结合行业估值水平与公司5年业绩复合增速测算，当前市值有望实现翻倍突破，估值与业绩共振，给予强烈推荐评级。