全球展望：“人工智能的走向…”

核心观点： 人工智能 (AI) 正成为全球经济增长的重要驱动力，抵消贸易相关的负面影响。预计全球股票市场将继续跑赢核心固定收益，AI 叙事将继续成为关键因素。

美国： AI 资本支出为美国经济增长做出了重要贡献，同时 AI 股票的上涨也提振了消费。预计美国经济将在 2026 年继续增长，主要受 AI 驱动的资本支出和减税政策推动。然而，美国经济也存在一些风险，例如劳动力市场疲软、住房市场低迷以及 AI 叙事可能出现的逆转。

中国： 尽管中国科技领域取得了成功，但房地产部门仍然疲软，消费疲软，青年失业率高。预计中国经济增长将低于市场预期，主要受房地产问题拖累。

欧洲： 欧洲经济表现出意外韧性，但仍面临财政挑战，尤其是法国。预计欧洲经济增长将低于美国，并且可能在未来几年落后于美国在 AI 投资方面。

全球展望： 预计全球经济增长将在 2026 年达到 3%。传统宏观因素，如货币政策 và 贸易政策，将变得不那么重要。AI 叙事将继续成为全球经济增长和金融市场的主要驱动力。

投资建议：

• 股票： 预计美国科技股将继续领涨，欧洲股票也将受益于经济增长和通胀预期。建议配置美国科技股、欧洲金融股和公用事业股。
• 债券： 预计债券回报将平庸，因为美联储将继续降息。建议配置美国短期国债和欧洲长期债券。
• 商品： 预计 Brent 原油价格将略有上涨，因为全球经济增长将支撑需求。建议做多日元、做空欧元/瑞郎和做多商品货币。
• 信用： 预计美国和欧洲信用利差将收窄，因为经济基本面强劲。建议配置美国银行信用和欧洲高等级公司债券。
• 新兴市场： 预计新兴市场信用利差将扩大，但市场估值仍然较低。建议配置部分新兴市场信用和货币。