拟大手笔回购，股价有望筑底

巨子生物(02367.HK) 买进（Buy） 王睿哲C0062@capital.com.tw目标价(HKD)45 拟大手笔回购，股价有望筑底 事件： 公司午间发布公告，拟使用自由资金回购不超过约1.04亿股。 点评： ◼回购及管理层增持将助力股价筑底：公司自6月初发布增持计划后，控股股东Juzi Holding Co.,Ltd已多次在二级市场增持公司股份，截止10月27日，已使用资金约2亿港币，增持约422.7万股公司股份，不断释放对未来发展信心，此次公司再度发出公告，拟以自有资金大比例回购不超过总股份9.7%的股份，更是表明董事会及管理层认为股价低于其内在价值，幷对公司未来发展充满信心。若以前日收盘价以及以回购1.04亿股上限计算，公司将耗资近38亿元，将对公司股价起到较强的支撑作用。 ◼收获首个三类医疗器械证书，切入注射医美领域：公司10月23日公告，其自主研发的重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维产品，该产品是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品，相比竞品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白，其支撑性更好。我们认为随着公司注射医美产品的陆续获批，有望成为公司新的增长动力。 ◼盈利预测及投资建议：公司是重组胶原蛋白医用敷料、功效性护肤品龙头公司，今年受胶原蛋白舆论风波以及双十一大促低于预期影响（可复美品牌在天猫2025年双十一美妆成交金额排序位列第18名，较2024年下降5名），股价有较大幅度的调整（以最高价计，跌幅超过55%），但我们认为近期股价已充分调整，随着大额增持计划的抛出，预计将有助于股价筑底。我们预计公司2025-2027年分别实现净利24.3/29.8/36.4亿元，分别YOY+17.8%/+22.5%/+22.2%，折合EPS分别为2.3/2.78/3.4元。目前股价对应的PE分别15X/12X/10X，股价已经过两轮深度调整，公司大额增持计划凸显价值，给与“买进”的投资建议。 ◼风险提示：营销效果不及预期、行业竞争加剧、新品上市进度不及预期.........................接续下页...............................