数字化和碎片化时代的中央银行（英）

货币与经济部 2025年11月 本文所表达的观点是作者的观点，不一定反映国际清算银行或其成员中央银行的观点。 本出版物可在国际清算银行网站（www.bis.org）上获取。 © 国际清算银行 2025 年。版权所有。经声明出处后，可复制或翻译简短摘录。 ISSN 1682-7651 (在线) ISBN 978-92-9259-905-8 (在线) 前言 第24届国际清算银行年度会议于2025年6月27日在瑞士巴塞尔举行。本次活动邀请了来自中央银行的一批杰出行长、知名学者和前公共官员，围绕主题“数字化与碎片化时代的中央银行”进行观点交流。会议提交的论文以国际清算银行工作论文的形式发布，编号为1306和1307。 BIS文件编号162包含阿古斯汀·卡斯特恩的讲话以及两个小组讨论的评论，主题分别为“政策制定的展望——向阿古斯汀·卡斯特恩致敬”和“变化世界中中央银行的挑战”。 项目，2025年6月27日 关于财政与货币政策互动的主旨演讲13:30–14:25 高政府债务 调解人安德烈亚·M·迈克勒, 国际清算银行小组讨论员罗伯托·卡莫斯·内托,巴西中央银行前行长雅各布·弗伦克尔,前以色列银行行长；三十人小组蒂莫西·F·盖特纳沃伯格·品克尔斯托马斯·J·乔丹, 瑞士国家银行前主席亚当·S·波森皮特森国际经济研究所 16:15–17:30第五节：中央银行为应对挑战的政策小组变换世界调解人奥古斯汀·卡斯特斯国际清算银行与会者罗莎娜·科斯塔智利中央银行勒塞特贾·卡内戈南非储备银行克里斯汀·拉加德, 欧洲中央银行张勇熙韩国银行马丁·施莱格尔, 瑞士国家银行 内容 前言.......................................................................................................................................................i 项目，2025年6月27日...................................................................................................................iii 目录......................................................................................................................................................iv “政策制定展望——纪念奥古斯汀·卡斯特斯”专题小组......................................................................1 罗伯特·卡莫斯·内托的讲话........................................................................................1 托马斯·J·乔丹的讲话....................................................................................................4 亚当·S·波森的讲话.........................................................................................................6 奥古斯汀·卡斯特斯的演讲................................................................................................................9 “变化世界中央行面临的挑战”政策专题小组...............................................................14 罗莎娜·科斯塔的讲话......................................................................................................14 莱塞蒂娅·卡加约的讲话................................................................................................16 张永熙的讲话...............................................................................................18 马丁·施雷格尔的讲话....................................................................................................20 “政策制定视角——向奥古斯汀·卡斯特恩致敬”专题小组 罗伯托·卡莫斯·内托的讲话 罗伯托·卡莫斯·内托，曾任巴西中央银行行长，Nubank公共政策副主席兼全球负责人 创新、信任与金融的未来：对阿古斯汀·卡斯坦斯愿景的反思 很荣幸参加第24届BIS年度会议，并在本次小组讨论上“.政策制定的观点——献给奥古斯汀·卡斯特恩” 奥古斯丁长期以来一直是国际货币政策、金融稳定和全球金融体系创新领域的领军人物。 我的发言重点在于他对金融创新的贡献。我也会分享一些关于近期技术进步的反思，它们对金融的影响，以及它们如何与他所做的工作相关联。正如我们将看到的，我所提到的每一件事，都以某种方式被阿古斯廷预见或讨论过。 奥古斯丁对金融创新的贡献 阿古斯汀的两部作品在讨论创新方面尤其相关。 “塑造支付的未来”1描述了技术创新如何改变全球支付格局以及为什么这应该是中央银行的首要任务。奥古斯丁强调货币和支付系统的基石是信任——唯有中央银行才能保证这一点。这赋予了它们提高安全和效率的责任。 他也强调支付系统应该是透明、快速、安全、低成本和开放的。 当他在发表这篇论文时，我们正在研发巴西的即时支付系统Pix。这些相同的原则塑造了Pix的设计，他的工作对我们来说是一个主要的灵感来源。今天，Pix拥有超过890亿个密钥，1.61亿用户和1600万家公司。它已经为超过7100万人推动了金融包容。 奥古斯丁还强调了推进跨境支付的需要，这一议程仍然需要进一步发展。 第二项作品是“Finternet：未来金融体系”，与Nandan Nilekani合著。2 本文概述了一个基于统一账本和可互操作协议构建的模块化、可编程、基于代币的金融系统。Finternet并非旨在取代现有机构，而是寻求将它们连接起来——正如互联网连接独立的计算环境一样。它将可编程货币、代币化资产和数字身份融为一体，预示着一个无缝自动化、互操作性和用户赋权的未来。 奥古斯丁讨论了赋权、竞争、细分、代币化和账本交互，以及可扩展性和隐私——这些是理解当今金融创新的基本概念。 他也创造了“商业银行数字货币”这一术语，它与代币化存款和巴西中央银行的“德雷克斯”计划（该计划旨在推进代币化）的概念密切相关。这个项目直接反映了他的概念框架。 近期金融进展及其启示 阿古斯汀所识别的元素——信任、开放性、互操作性和通证化——与当前的技术变革深度融合。 近年来，我们已进入加速创新的年代，特别是在人工智能（AI）领域。大量投资正流入人工智能代理的开发中——这些系统能够自主学习并更新自身的参数。 技术进步似乎已经超越了摩尔定律。从英伟达的安培架构到黑鹰架构的跨越就说明了这一点：推理性能提升了三十倍，而能效提高了25倍。这样的进展在几年前还难以想象。 人工智能的经济性也在发生变化。模型的训练成本正在飙升，推理成本急剧下降，而治理成本——本应上升——由于这些系统的不透明性，仍然很大程度上未知。 大型金融机构已跟随大型科技公司，在规模和战略重点上都已成为人工智能的主要投资者。这不可避免地将重塑金融中介、风险评估甚至监管。 这个新时代的另一个显著特征是采用的速率。没有模型可以预测技术如今如何快速扩展。Netflix 达到 1 亿用户用了大约 10 年；YouTube，用了超过 4 年；ChatGPT，用了两个月。在它的头两年，ChatGPT 注册了 3650 亿年的搜索量，这是一个里程碑，谷歌用了 11 年才达到。 这种前所未有的速度对金融领域产生了深远影响，因为创新周期缩短，而用户行为的变化速度超过了监管或制度反应的适应能力。 加密资产是另一个重要维度。比特币的成交量和价格动态呈指数级增长。现在一些公司将其持有的比特币作为其现金储备的一部分。新的杠杆结构和数字平台银行正在兴起，扩展了数字金融的边界。 监管框架也在不断发展。现在已获准对基金份额进行代币化，并且收益支付工具的新形式正在酝酿之中——这反映了其他地区的进展。 同时，一些国家的财政失衡和货币管理不善引发了通胀担忧。高公共债务和恢复可持续性的困难对金融体系具有深远影响。 我们也观察到资本流动的税收，如汇款税，这进一步影响了跨境活动。 所有这些趋势——人工智能、代币化、宏观经济脆弱性和监管——都与奥古斯丁对创新和金融架构的思考有着深刻的联系。 最后的话 让我以回到可扩展性和隐私这两个对未来金融至关重要的议题上作结。 我们必须在受监管的金融体系中发展隐私保护的可扩展解决方案。如果我们在这个日益通证化的环境下未能构建安全私密的支付基础设施——正如阿古斯汀在《金融互联网》（Finternet）论文中所预见的——私营部门将填补这一空白。而且他们已经做到了。 我们在比特币的闪电网络以及稳定币的第二层解决方案中看到了这一点，后者在多个市场的采用呈非线性和快速增长态势。这种演变表明对第二层架构的依赖日益增加，这可能显著加速银行去中介化。 随着稳定币和加密货币的采用扩大，个人正将资金从银行转移到数字钱包。但数字钱包不提供信贷——这是银行的一项基本功能。如果不受控制，这种转变可能会以我们刚开始了解的方式重塑金融中介和流动性创造。在更先进的市场中，这种过程的金融脱媒迹象已经可见。 而且，这种动态与奥古斯丁的见解完全一致：代币化存款系统的目的是通过将创新置于可信机构的保护伞下，来避免去中介化。 奥古斯丁始终照亮了通往更创新、包容和有韧性的金融体系之路。他的领导力——无论是强调信任是货币的基础；在促进透明度、速度、安全性、可负担性和开放性；还是在勾勒F互联网（Finternet）的架构——继续引导着世界各地的央行家和政策制定者。在我们驾驭这前所未有的技术加速时代，他的思想仍然具有相关性和不可或缺性。 这是我们莫大的荣幸——也是我们的责任——要建立在他所奠定的基础上，确保创新服务于公众利益，同时维护金融体系稳定和信任，而金融体系的稳定和信任正是他努力强化的。 托马斯·J·乔丹的评论 托马斯·J·乔丹，瑞士国家银行前主席 很荣幸能用几句话向阿古斯丁的贡献致敬。我很高兴在这届第24届BIS年会上，与这么多朋友和前同事同在一个小组里这样做。 在我讲话中，我想强调阿古斯汀为加强 BIS 作为中央银行合作全球平台地位所做的几项关键贡献。 在认识奥古斯汀的这15年里，他大致有一半时间担任墨西哥银行行长，另一半时间担任国际清算银行总经理。我对他坚持稳健的货币政策、对全球金融体系的远见卓识以及实施重大项目的能力印象深刻。与他密切合作总是件令人愉快的事情。奥古斯汀不仅是一位杰出的中央银行家和公务员，更是一位非常讨人喜欢的人。与他一边享用美食美酒，一边谈论全球经济和