投入价格对企业预期和决策的不对称和异质传递（英）

本文利用意大利央行通胀与增长预期调查（SIGE）的微观企业数据，研究了输入价格冲击向企业预期和定价决策的传导。研究发现：

核心观点： 输入价格冲击对企业预期和定价决策存在显著传导，且传导程度存在非对称性和异质性。

关键数据：

• 预期输入价格增长每提高一个百分点，会带来预期自身价格增长提高0.3个百分点，以及一年后实际价格提高0.2个百分点。
• 正向输入价格冲击显著提升了企业的价格预期、实际价格和短期通胀预期，而负向冲击影响不大。
• 在2022-2023年的通胀期间，上涨的投入成本解释了销售价格上涨中约2个百分点的增幅。

研究结论：

• 非对称性： 企业对成本上涨反应强烈，但对成本下降反应微弱，这与非对称定价行为一致，可能导致通胀压力持续存在，增加稳定工作的难度。
• 异质性： 传导程度受企业特征影响，上游企业、面临更大不确定性、更频繁调价或利润率较薄的企业传导程度更高。
• 宏观经济环境： 在低通胀时期，企业更依赖特定投入价格信息；而在高通胀时期，则更重视总体信号。
• 央行沟通： 向企业提供当前通胀信息会削弱对通胀预期的传导，突显了央行沟通的重要性。

政策含义：

• 抑制通胀比刺激通胀更具挑战性，因为向上的压力往往持续存在。
• 央行需要根据企业和宏观环境调整沟通策略，提供清晰透明的信息以稳定通胀预期。
• 政策制定者应关注企业财务健康和市场需求环境，防止通胀压力集中在特定部门。