豆类日报：豆类油脂震荡分化 多空博弈加剧

豆类日报 豆类油脂震荡分化多空博弈加剧 核心观点 12月1日，豆类震荡，油脂延续反弹。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，承压于20日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价暂获20日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓4.8万手；菜粕期价高开低走，期价承压于20日均线压力，下方暂获5日均线支撑。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价暂获10日均线支撑，向上突破60日均线压力，伴随减仓1.4万手；棕榈油期价震荡偏强，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓1.9万手；菜籽油期价宽幅震荡，期价承压于5日、10日均线交汇压力，暂获20日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场延续震荡格局。美豆期价受中国采购量预期分歧的影响徘徊不前，1200万吨的美豆采购目标期限是否会延期至春节前成为市场关注的焦点，叠加南美干旱影响暂时有限，市场情绪整体降温；资金高位离场引发技术性回调。12月进口大豆到港减量支撑油厂挺价，但终端受高库存制约追涨乏力，供需博弈下盘面维持震荡反复。短期需关注中国实际采购节奏及南美天气变数，豆类震荡偏弱运行。 近期油脂市场震荡分化，多空博弈加剧。豆油期价高位震荡后回落，连棕油窄幅盘整资金离场，菜油期价受供给边际改善预期影响而收跌。国际油脂市场，BMD毛棕油因棕油及油价支撑延续反弹，但出口疲软抑制涨幅，推动豆油、棕油测试震荡区间上沿。然而，国内油脂库存高企、需求不振压制油脂反弹空间，市场在成本支撑与现货高库存压力下震荡反复，短期需关注南美天气、主产国政策及国内库存变化。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）欧盟委员会在11月27日的报告里预测2025/26年度欧盟油籽产量将达到3162万吨，较10月预测的3136万吨调高26万吨，比2024/25年度的2809万吨增长12.6%。其中2025/26年度油菜籽产量调高到2021万吨，大豆产量调高到290万吨，葵花籽产量调低到852万吨。2025/26年度欧盟油籽进口预计为2030万吨，和上月预测持平，低于2024/25年度的2310万吨。2025/26年度油籽压榨量预计为4693万吨，高于上月预测的4667万吨，也高于上年的4595万吨。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年10月16日，2025/26年度，美国对中国大豆出口量为0万吨，低于去年同期的423万吨。当周美国对中国装运0吨大豆。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为零，去年同期618万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为0万吨，低于去年同期的1041万吨。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为1468万吨，比去同期的2379万吨减少38.3%。 3）欧盟委员会的数据显示，2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至11月23日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为466万吨，较2024/25年度同期减少14%，一周前减少16%。油菜籽进口量约为151万吨，同比减少40%，一周前减少42%。葵花籽进口量约17万吨，同比减少34%，一周前减少34%。豆粕进口量约为702万吨，同比减少10%，一周前减少9%。就植物油而言，豆油进口量为27万吨，同比增长176%，一周前增长171%。葵花籽油进口量为65万吨，同比减少20%，一周前减少21%。棕榈油进口量为112万吨，同比减少18%，一周前减少18%。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至11月26日，阿根廷2025/26年度大豆进度达到36%，高于一周前的24.6%，但是同比落后9%，比五年均值落后1%。主要制约因素依旧来自布宜诺斯艾利斯省中部的持续过量降雨，当地田块湿涝阻碍机械入田，使得首季大豆播种进度明显放缓。尽管如此，两大核心产区播种进度已超过70%。在查科省局部地区，积水导致大豆播种搁置。在圣塔菲省南部，农户已经启动二季大豆播种作业，播种进度约2.3%。目前已播大豆出苗率为23%，得益于湿度充足、土壤状况良好，出苗质量偏优。但是报告强调当前降水分布不均衡，过量降雨与局部干旱并存，使未来播种步伐仍存在不确定性。若后续降雨继续集中在布宜诺斯艾利斯和潘帕斯部分地带，大豆播种滞后或进一步扩大。BAGE预测2025/26年度阿根廷大豆种植面积为1760万公顷，比上年1840万公顷减少4.3%。9月30日，该交易所预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4850万吨，低于上年的5030万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。