核心观点
豆类震荡，油脂延续反弹。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，承压于20日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价暂获20日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓4.8万手；菜粕期价高开低走，期价承压于20日均线压力，下方暂获5日均线支撑。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价暂获10日均线支撑，向上突破60日均线压力，伴随减仓1.4万手；棕榈油期价震荡偏强，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓1.9万手；菜籽油期价宽幅震荡，期价承压于5日、10日均线交汇压力，暂获20日均线支撑，资金变化不大。
近期市场分析
近期豆类市场延续震荡格局。美豆期价受中国采购量预期分歧的影响徘徊不前，1200万吨的美豆采购目标期限是否会延期至春节前成为市场关注的焦点，叠加南美干旱影响暂时有限，市场情绪整体降温；资金高位离场引发技术性回调。12月进口大豆到港减量支撑油厂挺价，但终端受高库存制约追涨乏力，供需博弈下盘面维持震荡反复。短期需关注中国实际采购节奏及南美天气变数，豆类震荡偏弱运行。
近期油脂市场震荡分化，多空博弈加剧。豆油期价高位震荡后回落，连棕油窄幅盘整资金离场，菜油期价受供给边际改善预期影响而收跌。国际油脂市场，BMD毛棕油因棕油及油价支撑延续反弹，但出口疲软抑制涨幅，推动豆油、棕油测试震荡区间上沿。然而，国内油脂库存高企、需求不振压制油脂反弹空间，市场在成本支撑与现货高库存压力下震荡反复，短期需关注南美天气、主产国政策及国内库存变化。
产业动态
- 欧洲油籽产量预测调高：欧盟委员会预测2025/26年度欧盟油籽产量将达到3162万吨，较10月预测调高26万吨，其中油菜籽产量调高到2021万吨，大豆产量调高到290万吨，葵花籽产量调低到852万吨。2025/26年度欧盟油籽进口预计为2030万吨，低于2024/25年度的2310万吨。2025/26年度油籽压榨量预计为4693万吨，高于上月预测。
- 美国对华大豆出口为零：美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年10月16日，2025/26年度，美国对中国大豆出口量为0万吨，低于去年同期的423万吨。当周美国对中国装运0吨大豆。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为零，去年同期618万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为0万吨，低于去年同期的1041万吨。
- 欧盟油籽及植物油进口量下降：截至11月23日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为466万吨，较2024/25年度同期减少14%。油菜籽进口量约为151万吨，同比减少40%。葵花籽进口量约17万吨，同比减少34%。豆粕进口量约为702万吨，同比减少10%。植物油方面，豆油进口量为27万吨，同比增长176%；葵花籽油进口量为65万吨，同比减少20%；棕榈油进口量为112万吨，同比减少18%。
- 阿根廷大豆播种进度放缓：布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至11月26日，阿根廷2025/26年度大豆进度达到36%，高于一周前的24.6%，但同比落后9%，比五年均值落后1%。主要制约因素来自布宜诺斯艾利斯省中部的持续过量降雨，当地田块湿涝阻碍机械入田。两大核心产区播种进度已超过70%。BAGE预测2025/26年度阿根廷大豆种植面积为1760万公顷，比上年减少4.3%。预测2025/26年度阿根廷大豆产量为4850万吨，低于上年的5030万吨。
研究结论
豆类市场短期震荡偏弱，需关注中国实际采购节奏及南美天气变数。油脂市场震荡分化，多空博弈加剧，短期需关注南美天气、主产国政策及国内库存变化。
