卫星互联网行业动态跟踪：顶层规划与产业链俱备，运力突破东风将至

行业动态跟踪|通信 证券研究报告2025年12月01日 顶层规划与产业链俱备，运力突破东风将至 卫星互联网行业动态跟踪 核心结论 结合近期卫星互联网政策、商业火箭首飞排期和核心产业链企业订单变化，我国卫星互联网和商业航天产业有望在明年迎来基本面拐点，坚定看好。 政策顶层规划方面，商业航天产业事业已是国家力量重点支持方向。“十五五”规划中，“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”部分提出：“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，航天强国在文件中排序前列。国家航天局在11月发布《行动计划》及成立商业航天司，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，支持力度持续加码。 从产业空间来看，卫星互联网产业“十五五”期间将保持翻倍复合增速。我国目前在册的卫星星座共计100个，其中包括商业航天项目88个，国家级战略工程12个，仅前五大星座规划总数已接近5万颗。我们参考SpaceX的火箭火箭发射价格、微小卫星重量等资料，测算未来五年我国低轨星座建设将带来1011亿元的火箭运力和2074亿元的卫星制造增量市场，两大新增市场的年复合增速分别为82%和95%，具备优秀的成长性。 分析师 从关键变量看，我国商业运力有望取得突破。朱雀三号、天龙三号、长征十二号甲等后续商业航天的主流运力火箭将进行首飞，部分型号将同步进行回收测试。商业火箭运力的突破是我国商业航天产业拐点和资本市场趋势形成的关键变量，我们认为明年我国航天运力大幅提升具有较高的确定性，坚定看好商业航天产业及各细分领域核心标的订单释放。 陈彤S080052210000418859272982chentong@research.xbmail.com.cn曾庆亮S080052505000316621221998zengqingliang@xbmail.com.cn 卫星互联网子版块及部分关注标的梳理： 卫星载荷：臻镭科技、信科移动、铖昌科技、陕西华达、上海瀚讯、创意信息、佳缘科技等；火箭组件：超捷股份、斯瑞新材、高华科技等；卫星平台组件：天银机电、中国卫星、航天环宇、乾照光电、上海港湾、复旦微电、上海沪工、航天电子等；检验检测：思科瑞、西测测试、霍莱沃、坤恒顺维等；地面站及终端：震有科技、通宇通讯、国博电子、三维通信、南京熊猫、盟升电子、华力创通、长江通信等；太空算力：普天科技、中科星图、中科曙光、星图测控、盛邦安全等。 相关研究 通信：超节点架构兴起，Scale-up开启网络互联 第 二 增 长 曲 线—通 信 行 业 专 题 报 告2025-11-14通信：重视OCS产业趋势，生态和商用落地加速—通信行业动态跟踪2025-09-22通信：AI算力景气度外溢扩散，国内外需求共振—通 信 行 业2025H1财 报 总 结2025-09-11 风险提示：低轨星座发射不及预期；商业火箭入轨成功率不及预期；卫星商业应用拓展不及预期；发射价格和卫星重量等假设与实际存在偏差等。 内容目录 一、自上而下推力坚定，商业航天及卫星产业趋势已成........................................................3二、行业空间广阔，将迎高增速黄金发展期..........................................................................3三、运力瓶颈有望突破，坚定看好产业发展..........................................................................5四、风险提示.........................................................................................................................5 图表目录 表1：近期商业航天产业大事梳理...........................................................................................3表2：我国卫星星座统计（前20）..........................................................................................3表3：我国火箭运力增量市场规模测算....................................................................................4表4：我国卫星制造产业增量市场规模测算.............................................................................4 一、自上而下推力坚定，商业航天及卫星产业趋势已成 从自上而下的政策和顶层设计来看，我国商业航天产业事业已是国家力量重点支持方向，产业向上趋势坚定且持续： “十五五”规划中，在“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”部分，提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，航天强国在文件中排序前列，政策重视程度突出。 在11月25日国家航天局发布的《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》中提到将商业航天纳入国家航天发展总体布局，到2027年，商业航天产业规模显著壮大，基本实现商业航天高质量发展。 据新华网，11月国家航天局下新设商业航天司，标志着我国商业航天迎来专职监管机构，为后续商业航天产业高质量可持续发展提供坚实保障。 我们认为，太空基建已成为大国战略必争之地，航天产业是包括低轨卫星互联网星座在内的太空基建的唯一“运输通道”，国家推动产业发展的决心坚定且紧迫性强。我国航天事业有望发展成为“国家航天力量”+“商业航天力量”的双轮驱动格局，步入“十五五”，产业链将进入提速拐点。 二、行业空间广阔，将迎高增速黄金发展期 从星座规划来看，据你好太空公众号统计，中国目前在册的卫星星座共计100个，其中包括商业航天项目88个，国家级战略工程12个。仅表中前五大星座规划总数已接近5万颗，假设单颗卫星平均重量为400kg（参考微小卫星重量在100-500kg区间），其建网所需运力达2万吨，由于低轨卫星寿命在5年左右，假设远期成熟星座年均卫星替换量约在10%左右，即远期替换运力需求为2000吨/年。 我们以垣信卫星的火箭招标价格5万元/kg，以及SpaceX猎鹰9号约2万元/kg、星舰0.7万元/kg（目标）为近/中/远期的价格参考，预计未来五年我国低轨星座建设将带来1011亿元的火箭运力增量市场，该新增市场的年复合增速为82%。 低轨卫星制造产业也将形成千亿元的超大增量市场。参照上述组网进度，以目前单颗低轨卫星造价3000万元计算，低轨卫星制造产业有望在未来五年贡献约2074亿元的增量市场，该新增市场的年复合增速为95%。 三、运力瓶颈有望突破，坚定看好产业发展 关键型号火箭首飞形成短期催化，运力大幅提升是确定性趋势。近期商业航天关注度持续提升，主要系朱雀三号、天龙三号、长征十二号甲等后续商业航天的主流运力火箭将进行首飞，部分型号将同步进行回收测试。 火箭运力的突破是我国商业航天产业拐点和资本市场趋势形成的关键变量，我们认为后续关注重点在于各型号火箭载荷入轨成功率及其产能规划。各型号火箭首飞排期受多重因素影响，并非行业前进的核心变量。从产业链企业卫星方向订单变化来看，明后年我国航天运力大幅提升具有较高的确定性，坚定看好商业航天产业及各细分领域核心标的订单释放。 商业航天子版块及部分关注标的梳理： 卫星载荷：臻镭科技、铖昌科技、信科移动、陕西华达、上海瀚讯、创意信息、佳缘科技等；火箭组件：超捷股份、斯瑞新材、高华科技等；卫星平台组件：中国卫星、天银机电、航天环宇、乾照光电、上海港湾、复旦微电、上海沪工、航天电子等；检验检测：思科瑞、西测测试、霍莱沃、坤恒顺维等；地面站及终端：震有科技、通宇通讯、国博电子、三维通信、南京熊猫、盟升电子、华力创通、长江通信等；太空算力：普天科技、中科星图、中科曙光、星图测控、盛邦安全等。 四、风险提示 低轨星座发射不及预期：发射不及预期将影响文中火箭和卫星市场规模测算； 商业火箭入轨成功率不及预期：入轨成功率将影响低轨星座发射效率，进而影响市场规模； 卫星商业应用拓展不及预期等：应用拓展不及预期可能影响发射进度； 文中发射价格、卫星重量等关键假设与实际情形或有偏差。 行业动态跟踪|通信 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这