长江期货养殖产业周报

2025-12-01长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01饲料养殖观点汇总 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供应压力仍大，期价反弹承压01 u期现端：截至11月28日，全国现货价格11.13元/公斤，较上周跌0.41元/公斤；河南猪价11.24元/公斤，较上周跌0.33元/公斤；生猪2501收至11465元/吨，较上周涨115元/吨；01合约基差-225元/吨，较上周跌445元/吨。周度生猪价格重心继续下移，前期二育和压栏的养殖户出栏积极性增强，而腌腊温度不足，需求小幅增加，屠宰需求增量有限，价格偏弱调整；期货主力01受限仓影响，低位反弹，盘面小幅升水，基差走低，远月跟随现货下跌估值下移；周末现货在月底月初缩量预期带动下稳中偏强。 u供应端：9月官方能繁母猪存栏量小降，10月在政策调控和养殖利润亏损背景下，产能去化有所加速，但仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳下，明年上半年之前供应维持高位，明年8月后供应边际减少；根据仔猪和中大猪存栏数据，四季度生猪供应增幅有限，但仍处于高位，明年一季度供应压力仍大。咨询机构数据显示11月规模企业生猪出栏计划环比下降。周度肥标价差走缩，散户出栏节奏加快，大猪出栏占比增加，山东、辽宁部分区域零星猪病散发，小猪出栏占比增加；出栏均重继续增长；钢联11月重点省份企业计划出栏量环比增3.82%、涌益11月规模企业计划出栏量环比减少3.27%；截至11月20日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期下跌4%至51%；截至11月20日，钢联和涌益出栏完成率65.67%、66.07%；截至11月28日当周，肥标平均价差0.54元，较上周跌0.1元；截至11月27日，全国生猪周度出栏均重129.22公斤，较上周上涨0.41公斤，其中集团猪场出栏均重124.55公斤，较上周涨0.09公斤，散户出栏均重145.17公斤，较上周上涨0.83公斤；2025年11月1-20日二次育肥销量占比为0.95%，较上期减少0.01%；截至11月28日，生猪仓单0手，较上周持平。 u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量小幅增加，因供应充足、猪价低位以及降温消费小幅回暖；周度白条价格持续下跌，终端走货略有好转，鲜销率较上周小幅提升，屠企积极消化库存，冻品库容率小幅下降。后期关注需求季节性提升以及腌腊消费增量，不过，冻品库存偏高，未来冻品出库会形成供应压制。截至11月28日，周度日均屠宰开工率较上周增加1.47%至35.41%；周度日均屠宰146565头，较上周增加6066头；周度鲜销率为85.6%，较上周涨0.18%；屠宰加工利润7.2元/头，较上周增加1.3元/头；冻品库容率20.15%，较上周减少0.07%。 u成本端：周度仔猪价格稳中有涨、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养、外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周稳定。截至11月28日，全国7公斤断奶仔猪均价为215.95元/头，较上周涨5.95元/头；自繁自养养殖利润-141.09元/头，较上周跌59.74元/头，外购仔猪养殖利润-248.95元/头，较上周跌84.03元/头；截至11月27日当周，50公斤二元能繁母猪价格1548元/头，较上周稳定；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.03元/公斤，较上周稳定；截至11月21日当周，全国猪粮比5.37：1。前期猪粮比跌破预警值，国家公布开展猪肉收储轮储，11月24日放储2500吨，11月25日收储3200吨，11月26日放储6500吨，11月27日收储4000吨，目前猪粮比仍在预警线之下，关注国家政策。 u周度小结：月初养殖端缩量挺价意愿增强，但生猪体重偏高，前期二次育肥面临出栏，短期供应压力仍存。而需求虽然降温后有所提升，以及腌腊备货展开，但整体增量不明显，短期猪价窄幅震荡，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求情况。中长期，9月官方能繁母猪存栏量小降，10月在政策调控和养殖利润亏损背景下，产能去化有所加速，但仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳下，明年上半年之前供应维持高位，年前养殖端集中出栏出压力仍存，以及冻品库存出库，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格继续承压，明年下半年价格因产能去化预期相对偏强，不过行业继续降本，高度谨慎，关注产能去化情况。 u策略建议：供应压制背景下，价格反弹承压，近月和淡季合约逢高滚动偏空思路；远月产能去化有所加速，但仍在均衡水平之上以及成本下降，谨慎看涨。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：供需宽松边际改善，关注现货指引 u期现端：截至11月28日，鸡蛋主产区均价报2.99元/斤，较上周五涨0.13元/斤，鸡蛋主销区均价报2.95元/斤，较上周五涨0.06元/斤；鸡蛋主力2601收于3293元/500千克，较上周五涨109元/500千克；主力合约基差-653元/500千克，较上周五走弱49元/500千克。周度蛋价小幅上涨，蛋价跌至低位，刺激下游增加采购，不过终端消费无明显好转，渠道对高价货源接受度不高，蛋价涨幅受限，预计未来一周现货窄幅波动为主。盘面主力01合约大幅反弹，受淘鸡加速和春节旺季预期支撑，当前盘面大幅升水现货，升水幅度处于近年最高水平。 u供应端：12月新开产蛋鸡对应2025年8月补栏，环同比均下滑，开产量处于历史平均水平，前期中秋前后老鸡淘汰较多，当前现货仍表现偏弱，继续驱动淘汰加速，淘鸡出栏环比增加，日龄下滑，阶段性缓解供应压力，11月存栏月环比继续下滑，但基数仍偏大，市场供应充足格局未改，短期仍会施压蛋价。中长期来看，受蛋价持续低迷、养殖利润恶化影响，养殖端补苗积极性持续下滑，25年8-10月补栏量连续环同比下滑，对应25年11-26年1月新开产蛋鸡环比、同比减少，存栏增速预计放缓，当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力缓解需要时间，关注淘汰节奏及环保政策的持续影响。2025年11月全国在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，环比减少0.07亿只，同比增加0.68亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏2197万只，周环比增加176万只，淘汰日龄降3天至489天；淘鸡价格跌0.08至3.8元/斤；鸡苗价格持平2.7元/只。 u需求端：当前终端缺乏节日提振，对蛋价支撑减弱，不过天气转凉，各环节入市积极性提升，当前蛋价跌至低位，易刺激渠道囤货需求增加；替代品方面，猪肉价格长期承压，蔬菜价格维持高位，鸡蛋性价比高，驱动终端替代需求好转，对蛋价形成支撑。截至11月28日，鸡蛋发货量6216.77吨，周环比增115.61吨；周度样本销区销量7435吨，周环比减少37吨；生产、流通环节库存分别为1.01、1.09天，较上周降0.1、降0.05天，生产环节库存压力不大，流通环节库存处于偏高水平。 u周度小结：中秋节前后养殖淘汰换羽老鸡，阶段性缓解供应压力，但市场供应仍较为充足，施压蛋价，驱动近期淘汰有所加速，短期进一步缓解供应压力，当前天气转凉，鸡蛋存储条件改善，蛋价跌至低位刺激渠道采购积极性提升，叠加蔬菜价格维持高位，对蛋价形成支撑，整体短期供需宽松边际改善，蛋价下方存支撑。中长期来看，25年8-10月补栏量连续环同比下滑，对应25年12-26年2月新开产蛋鸡环比、同比减少，存栏增速预计放缓，当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，整体中长期产能去化需要时间，关注外生影响产能去化情况。 u策略建议：目前01合约升水现货幅度较大，短期现货窄幅波动，盘面区间波动，谨慎追多，养殖企业可以等待反弹逢高套保；中期补苗环同比下滑，存栏增势放缓，供需宽松边际改善；长期产能出清仍需时间，供应压力仍存，关注外生环保政策、疫情等被动去产能。 u风险提示：淘鸡、天气、鸡病、环保政策 03玉米：卖压有待消化，盘面谨慎追高 u期现端：截至11月28日，辽宁锦州港玉米平仓价报2275元/吨，较上周五涨55元/吨；玉米主力2601合约，收于2244元/吨，较上周五涨49元/吨；主力基差31元/吨，较上周五走强6元/吨。周度全国玉米价格偏强运行，东北地区基层惜售优质粮，华北饲料企业积极采购东北粮，市场阶段性供需偏紧，驱动价格持续走强，不过价格上涨后，当前持粮主体出货利润丰厚，华北售粮有所加快，关注下游建库积极性及售粮节奏。玉米主力01合约大幅上涨，当前小幅贴水现货，基差处于历史同期偏高水平。 u供应端：全国基层售粮30%，进度偏快，华北优质粮供应偏紧，基层惜售优质粮，驱动价格反弹，当前东北产地发港口顺价，北港集港回升，同时华北深加工厂前到车增加，市场上量有所增加。10月玉米进口36万吨，环比增500%，同比增44%，进口高粱环同比均降、大麦环比降同比增，国际谷物进口维持低位。截至11月21日，北、南港库存分别为140、59.9万吨，环比增6万吨、降2.9万吨；截至11月28日，山东周均深加工企业早间剩余车辆804辆，周环比增251辆。全国售粮进度为30%，同比快3%。其中华北地区售粮进度为28%，同比快1%，处于近年同期偏快水平；东北地区售粮进度为26%，同比快4%，处于近年同期偏快水平。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏高位带动饲料需求刚性，近期玉米价格大幅反弹，玉麦价差缩窄，若继续上行，小麦饲用性价比再现，饲企或转为加大小麦采买，挤占玉米饲用需求；深加工方面随着原粮价格反弹，加工利润大幅缩窄，开机率回升但处于历史同期偏低水平，同时产成品库存处于高位，限制深加工需求增量。截至11月28日，周度饲料玉米库存天数27.83天，较上周增1.6天；样本深加工企业开机率61.38%，较上周升0.49%。 u周度小结：随着入市采购主体增加，叠加今年华北优质粮供应偏紧，部分饲用需求转向东北粮，东北基层表现惜售，驱动玉米价格反弹，不过价格行至高位，持粮主体出货积极性提升，市场供应有所增加，预计施压价格反弹高度，关注售粮节奏。中长期来看，25/26年度玉米种植成本下移，生长期天气适宜，预计丰产，不过旧作结转库存偏低，进口同比预增但处于偏低水平，驱动成本支撑增强；而需求方面，生猪、禽类存栏缓慢去化，饲料需求刚性，深加工利润处于历史偏低水平，产成品端走货不畅、库存高位，玉米加工需求增量有限，整体新季玉米需求稳中偏弱，限制玉米上方空间。总的来看，短期市场价格行至高位驱动出货积极性增加，预计仍有卖压需要释放，关注新粮上市节奏及渠道建库情况，中长期来看，旧作库存不多，进口维持低位，需求逐步修复，成本底部存较强支撑，但25/26年度玉米供需格局同比偏松，施压上方空间。 u策略建议：短期卖压仍须消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逐步逢高套保；中长期需求逐步释放，底部存在强支撑，不过25/26年度玉米同比偏松，限制涨幅。 u风险提示：天气、政策 01 生猪：供应压力仍大，期价反弹承压 周度行情回顾01 现货价格：截至11月28日，全国现货价格11.13元/公斤，较上周跌0.41元/公斤；河南猪价11.24元/公斤，较上周跌0.33元/公斤。 期货价格：截至11月28日，生猪2501收至11465元/吨，较上周涨115元/吨。 p基差：截至11月28日，01合约基差-225元/吨，较上周跌445元/吨。 重点数据跟踪03 能繁母猪存栏下降：2024年5-11月产能缓增，2024年12、2025年1月产能环比小降，2月产能环比增加后3、4月小幅回落，5-6月再度回升，7-9月小幅下降，10月产能调控持续见效，10月官方母猪存栏量3990万头，环比降1.12%，同比降2.04%，比正常保有量3900万高2.31%；我的农