核心观点
- 供需提振有限，成本端偏弱，BR上方承压：成本端丁二烯虽有装置检修，但进口船货多导致供应充裕；供应端茂名石化顺丁装置检修，但振华新材料、浙江石化顺丁橡胶装置重启将逐步恢复产出；需求端轮胎销售压力不减，开工率上方空间有限。
- 策略建议：单边维持逢空思路，关注10800附近压力；套利多RU2601空BR2601。
关键数据
- 丁二烯：2025年1-11月国内丁二烯产量同比+16%，1-10月表观消费量同比+20.4%；2025年1-10月丁二烯国内进口同比+39.1%，出口同比-80.6%；11月26日丁二烯港口库存47300吨，较上期+7500吨。
- 顺丁橡胶：2025年1-11月国内顺丁橡胶产量同比+25%，1-10月表观消费量同比+21.1%；11月26日顺丁橡胶厂内库存26900吨，贸易商库存5540吨。
- 轮胎：2025年10月中国半钢胎产量环比-14.22%，同比-8.16%；中国全钢胎产量环比-5.48%，同比+17.84%；2025年10月出口新的充气橡胶轮胎同比下降8.2%。
- 汽车：2025年10月欧盟乘用车市场销量增长5.8%至916,609辆；10月中国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，同比分别增长12.1%和8.8%；10月中国乘用车产销分别完成299.5万辆和296.1万辆，同比分别增长10.7%和7.5%；10月中国新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20.0%。
研究结论
- 丁二烯：价格震荡，库存高位，下游逢低买入但消化速度缓慢，成本面提振有限。
- 顺丁橡胶：成本端提振有限，现货跟随盘面震荡，生产利润维持正值，供应充足，下游持续压价，库存提升。
- 轮胎：轮胎样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎开工率环比下降，全钢胎开工率环比上升，成品库存环比走低。
- 汽车：汽车市场延续良好发展态势，新能源汽车较快增长，重卡销量延续突破10万辆，同比保持高增。
