矿山库存大增，双焦偏弱走势

焦煤焦炭周报总结

核心观点及策略

• 下游需求放缓：钢厂铁水产量下跌，煤焦需求继续放缓；钢厂焦炭生产加快，库存增加，可用天数增加。
• 中游盈利好转：焦化企业盈利情况继续好转，主因焦煤价格走弱，生产加速，焦炭产量增加，但出货困难，库存增加；全国平均吨焦盈利46元/吨（环比+27元/吨）。
• 上游供应压力增大：矿山生产平稳，供应压力增大，焦煤库存大幅增加；523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86%（环比-0.9%）；原煤日均产量191.3万吨（环比-2.1万吨），库存451.9万吨（环比+17.4万吨）；精煤日均产量76.4万吨（环比+0.6万吨），库存223.9万吨（环比+38万吨）。
• 现货市场表现：炼焦煤线上竞拍不佳，现货价格以下跌为主；焦企焦煤库存高位，采购意愿下降；下游钢材进入淡季，铁水环比减少，高炉原料需求不佳。
• 期价预测：基本面供强需弱，预计期价震荡偏弱走势。

关键数据

• 下游：钢厂盈利率37.66%（环比-1.30个百分点），日均铁水产量236.28万吨（环比-0.60万吨），焦炭日均产量46.32万吨（环比+0.1万吨），焦炭库存625.52万吨（+3.18万吨），焦炭可用天数11.29天（+0.24天）。
• 中游：焦化厂产能利用率72.95%（+0.07%），焦炭日均产量63.76万吨（+1.09万吨），焦炭库存73.76万吨（+6.47万吨）。
• 上游：原煤库存451.9万吨（环比+17.4万吨），精煤库存223.9万吨（环比+38万吨）。

研究结论

• 现货市场供强需弱，预计焦煤焦炭期价震荡偏弱。
• 风险因素：宏观超预期，需求不确定。