周观点茅台股东会传递务实信号月度金股推荐泸州老窖观点维持年度

观点维持年度策略，《黎明前夕，曙光将至》，在经历了2021-2025年5年的调整期后，我们看好2026年食品饮料行业的系统性修复机会，关键外部指标是CPI，核心方向是顺周期属性的【白酒和餐饮供应链】。 白酒：25Q3白酒板块加速出清，预计26Q3迎来基本面拐点。 高端白酒价格近期继续下跌，市场在加速寻找量价平衡。 周观点：茅台股东会传递务实信号月度金股推荐泸州老窖 观点维持年度策略，《黎明前夕，曙光将至》，在经历了2021-2025年5年的调整期后，我们看好2026年食品饮料行业的系统性修复机会，关键外部指标是CPI，核心方向是顺周期属性的【白酒和餐饮供应链】。 白酒：25Q3白酒板块加速出清，预计26Q3迎来基本面拐点。 高端白酒价格近期继续下跌，市场在加速寻找量价平衡。 展望未来，我们预计26Q1动销同比仍有双位数下滑压力，报表端继续释放压力，26Q2有望企稳，26Q3有望迎来基本面的拐点，随着库存出清与需求回暖，预计批价也将企稳回升。 展望26年，若基本面如期修复，我们预计26年底-27年将迎来估值与业绩双击。 对中长期资金来讲，已可以对优质企业进行长期定价。 因此，我们认为对优质公司而言，已经进入战略配置期。 重点推荐：泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液，关注迎驾贡酒、金徽酒、古井贡酒、今世缘等。 大众品：大众消费的系统性机会核心观测指标是CPI。 结合需求端的结构性改善，更多的企业竞争策略从价格竞争转向质量竞争，以及原材料成本的企稳回升，我们判断明年食品CPI有望逐季改善。 具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会。 重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、安井食品、千禾味业、天味食品、新乳业。