沪铜供应支撑依然偏强 沪锌短期弱势运行

发布时间：2025-11-28 10:42:23作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 11月27日，沪铜期货主力合约收涨0.35%至86990.0元。 资金流向 11月27日收盘，沪铜期货资金整体流入4.30亿元。 现货市场 上海地区现货升水期货上调至105元/吨，货源偏紧基差报价抬升，月末成交情绪偏弱。广东地区库存小幅下降，现货升水期货持平于120元/吨，交投环比略有走弱。国内铜现货进口亏损扩大至1000元/吨左右。精废价差3130元/吨，环比下滑。 后市展望 近期美联储官员表态偏鸽，12月降息概率较高，不过地缘层面仍有一定不确定性。产业上看铜原料供应维持紧张，国内冶炼检修边际减少，而下游开工率维持偏强，国内累库压力暂时不大，铜价支撑依然偏强。 研报正文研报正文 【沪铜】 【行情资讯】 地缘担忧有所回温，离岸人民币小幅贬值，铜价震荡下滑，昨日伦铜3M合约收跌0.21%至10930美元/吨，沪铜主力合约收至87050元/吨。LME铜库存增加675至157175吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M小幅升水。 国内电解铜社会库存较周一减少约0.7万吨(SMM口径)，保税区库存同样减少，上期所日度仓单减少0.4至3.6万吨，上海地区现货升水期货上调至105元/吨，货源偏紧基差报价抬升，月末成交情绪偏弱。广东地区库存小幅下降，现货升水期货持平于120元/吨，交投环比略有走弱。国内铜现货进口亏损扩大至1000元/吨左右。精废价差3130元/吨，环比下滑。 【策略观点】 近期美联储官员表态偏鸽，12月降息概率较高，不过地缘层面仍有一定不确定性。产业上看铜原料供应维持紧张，国内冶炼检修边际减少，而下游开工率维持偏强，国内累库压力暂时不大，铜价支撑依然偏强。今日沪铜主力运行区间参考：86200-87800元/吨;伦铜3M运行区间参考：10800-11000美元/吨。 【沪锌】 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨0.29%至22428元/吨，单边交易总持仓18.97万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨38.5至3046美元/吨，总持仓22.06万手。SMM0#锌锭均价22450元/吨，上海基差50元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差-20元/吨，沪粤价差70元/吨。 上期所锌锭期货库存录得6.91万吨，内盘上海地区基差50元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME锌锭库存录得4.99万吨，LME锌锭注销仓单录得0.55万吨。外盘cash-3S合约基差164.86美元/吨，3-15价差30美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.042，锌锭进口盈亏为-4710.57元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至15.10万吨。 【策略观点】 10月锌矿进口大幅下滑，过去一周锌矿显库延续去库，TC进一步下行，锌矿端因冶炼厂冬季备库采买需求表现偏紧，但备库结束后预计锌矿仍将边际转松。冶炼利润下滑后近期国内锌锭产量减少，锌锭社库小幅下滑，但长周期来看锌产业仍在过剩周期内，中期产业过剩观点维持不变。资金层面，伦锌库存抬升，月差下滑，结构性风险退潮。沪锌前期主力净多均大幅减仓。近期全球主要金融资产表现偏弱，预计锌价短期弱势运行。 关联品种关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货