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工业企业利润数据回落

2025-11-30 孙永乐国金证券秋穆

工业企业利润由正转负：10月规模以上工业企业利润增速为-5.5%，较前值21.6%显著下滑。量降价升，但营收利润率同比明显偏弱，主要受去年基数走高和财务费用上行等因素影响，同比从18.7%降至-5.7%。工业增加值同比4.9%，PPI同比-2.1%，营收增速-3.3%，主要受需求走弱、工作日减少和基数效应影响。
美国消费者信心指数下滑：11月美国密歇根大学消费者信心指数降至51，创历史新低，个人财务状况预期降至2009年以来最低水平。感恩节购物季消费者参与人数创历史新高，但平均计划支出同比减少4%，受就业和关税等因素影响。
BCI与PMI数据：11月BCI小幅走弱至51.6，但企业融资环境指数和投资前瞻指数分别上行至52.5和61.2，或受政策性金融工具发力影响。PMI边际回升0.2个百分点，主要受季节性因素影响，价格指数表现强于期货市场，有色、化工、煤炭等商品价格边际好转。
中央持续推进反内卷：国家发改委和工信部等部门推动治理企业价格无序竞争，维护市场价格秩序。磷酸铁锂价格应声上涨12.5%，从3.48万元/吨至3.91万元/吨。
促进消费实施方案：工信部等六部门印发方案，围绕拓展增量、深挖存量等部署19项任务，重心或更多集中在供给端，如扩大特色和新型产品供给、培育消费新场景新业态，需求端如以旧换新政策延续。
A股市场：本周A股持续反弹，沪指涨1.4%，沪深300涨1.6%，科技类指数涨幅超3%，通信、电子板块居前。外部流动性预期改善，美股科技股强劲修复。资金面，两市日均成交额1.73万亿元，两融余额2.47万亿元，北向资金成交额2062.44亿元。
地产相关数据：本周新房销售面积小幅回落，47城成交量环比-6.2%，同比-52.1%；二手房成交量边际回落，环比-5.8%，同比增速-22.6%，降幅走阔。
风险提示：中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整可能致出口波动及企业利润下滑；全球地缘政治局势变化可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营；关注后续国内基本面变化，跟踪出口后续景气度波动。