核心观点
- 近一周（2025.11.24-2025.11.28）海外市场普遍反弹，估值随股价修复。美股领涨，主要指数均上涨3%以上，其中纳斯达克100涨幅最显著（+4.93%）。欧元区中德国表现突出；亚洲市场整体温和上涨，恒生科技和日经225涨幅超3%。除道琼斯工业指数，美股主要指数PE扩张均超过1x；纳斯达克、日经225、韩国综合指数、恒生科技PE扩张幅度超过2x。从估值分位数看，标普500和法国CAC40位于历史较高水平，印度SENSEX30和恒生科技指数处于较低区间。
- 近一周(2025.11.24-2025.11.28)，A股核心宽基全线反弹，估值小幅扩张。具体来看，规模上，国证2000（+4.50%）和中证1000（+3.77%）反弹最强；风格上，仅大盘价值（-0.21%）小幅下跌，中证2000（+4.99%）反弹最明显。小盘优于大盘，成长优于价值。估值整体温和扩张，仅上证50、国证价值、大盘价值PE微幅收缩。中证1000、国证2000、小盘指数、小盘成长PE扩张幅度超过1x，中证2000的PE显著修复，扩张7.27x。截至11月28日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年76%-89%分位数，PCF分位数约为50%。整体来看，中盘成长估值性价比占优，其4项估值指标的1年、3年、5年的滚动分位数水平均值分别为75.72%、69.02%、48.91%；当前所有风格滚动1年的估值分位数均值均低于90%，小盘成长、小盘价值、小盘指数滚动3年和5年估值分位数均值同时大于90%。三年分位数视角，PE、PB和PS分位数水平整体高于PCF。
- 本周一级行业普遍上涨，估值整体随股价扩张。仅煤炭、石油石化、银行、交通运输小幅下跌，跌幅不超过1%。TMT板块显著反弹，电子（+6.05%）、通信（+8.7%）领涨。中游材料&制造板块温和上涨。估值整体随股价扩张，一级行业中仅煤炭、石油石化、银行的PE微幅收缩。以电子（+3.6x）、通信（+3.58x）、计算机（+2.56x）为代表的TMT估值扩张明显。
- 下游消费行业估值性价比占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，整体来看，通信的估值分位数水平最高，滚动1年/3年/5年的估值分位数均值分别为90.24%/96.75%/98.05%。以石油石化、煤炭、有色金属、基础化工为代表的上游资源板块的估值水平位于较高位。以社会服务、美容护理、食品饮料为代表的下游消费板块估值性价比较高，3个行业的各个窗口期各项估值分位数均值都不超过53%，下游消费板块其它行业估值分位数适中。
- 本周新兴产业悉数上涨，光通信表现突出。以IDC（+5.58%）、量子通信（+7.10%）、5G（+7.79%）为代表的数字经济板块涨幅居前。估值随股价扩张。半导体产业（5.63x）、集成电路（5.21x）、IDC（4.15x）的PE扩张幅度居前。此外，云计算、人工智能、5G、工业母机PE扩张超过3x。热门概念方面，本周光通信表现突出，领涨概念包括光模块（CPO）、光芯片、光纤、通信设备、高速铜连接。
关键数据
- 海外市场：美股主要指数上涨3%以上，纳斯达克100上涨4.93%；欧元区德国表现突出；亚洲市场恒生科技和日经225上涨超3%。
- A股市场：国证2000上涨4.50%，中证1000上涨3.77%；中证2000PE扩张7.27x；主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年76%-89%分位数，PCF分位数约为50%。
- 行业表现：TMT板块显著反弹，电子上涨6.05%，通信上涨8.7%；煤炭、石油石化、银行、交通运输小幅下跌。
- 估值性价比：中盘成长估值性价比占优；通信估值分位数最高，滚动1年/3年/5年均值分别为90.24%/96.75%/98.05%；下游消费板块估值性价比较高。
研究结论
- 全球权益市场普遍反弹，估值随股价修复，美股领涨，主要指数PE扩张明显。
- A股核心宽基全线反弹，估值小幅扩张，小盘优于大盘，成长优于价值，中盘成长估值性价比占优。
- 一级行业普遍上涨，TMT板块估值扩张明显，下游消费行业估值性价比占优。
- 新兴产业悉数上涨，光通信表现突出，半导体、集成电路、IDC等板块PE扩张幅度居前。
