氟化工行业周报：HFCs行业稳健运行，趋势未变，机会明显

化学原料 2025年11月30日 ——氟化工行业周报 投资评级：看好（维持）行业走势图 金益腾（分析师）jinyiteng@kysec.cn证书编号：S0790520020002 毕挥（分析师）bihui@kysec.cn证书编号：S0790523080001 宋梓荣（分析师）songzirong@kysec.cn证书编号：S0790525070002 本周（11月24日-11月28日）行情回顾 本周氟化工指数上涨4.59%，跑赢上证综指3.19%。本周（11月24日-11月28日）氟化工指数收于4911.85点，上涨4.59%，跑赢上证综指3.19%，跑赢沪深300指数2.95%，跑赢基础化工指数1.04%，跑赢新材料指数1.36%。 氟化工周行情：HFCs行业稳健运行，趋势未变，机会明显 数据来源：聚源 萤石：据百川盈孚数据，截至11月28日，萤石97湿粉市场均价3,346元/吨，较上周同期下跌0.65%；11月均价（截至11月28日）3,398元/吨，同比下跌7.76%；2025年(截至11月28日)均价3,498元/吨，较2024年均价下跌1.34%。 相关研究报告 《R134a价格超预期上调，制冷剂板块性价比显著，长期布局正当时—氟化工行业周报》-2025.11.16 《巨化股份、三美股份等三季报业绩断层增长，短期信息扰动不改制冷剂向好大势，主升仍在进行时，把握布局窗口—氟化工行业周报》-2025.11.2《制冷剂趋势不变，积极把握回调后的 布 局 机 会—氟 化 工 行 业 周 报 》-2025.10.19 又据氟务在线跟踪，萤石预计短期内在供应充足与厂商惜售情绪的博弈下，以稳中小幅偏弱的震荡为主。氟化氢受硫酸高价支撑，预计下月价格将偏强震荡，走势逐步明朗。 制冷剂：截至11月14日，（1）R32价格、价差分别为63,000、50,384元/吨，较上周分别持平、-0.13%；（2）R125价格、价差分别为45,500、30,841元/吨，较上周分别持平、+0.50%；（3）R134a价格、价差分别为55,500、35,819元/吨，较上周分别持平、-0.47%；（4）R410a价格为53,500元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为16,000、6,927元/吨，较上周分别持平、-0.94%。其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为61,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为43,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为50,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为51,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为15,000元/吨，较上周持平。 《制冷剂 行业深度报告三：蓄势双击，或迎主升》（2024.12.17） 《制冷剂政策点评：制冷剂2025年配额方案征求意见稿下发，看好制冷剂景气向上趋势延续》（2024.9.16） 又据氟务在线跟踪，R134a在集中采购支撑下企业报价持续上行，流通市场价格逐步跟进，长协订单正在商谈中，预计将于12月中旬前陆续落地。R125受配额切换影响，多数企业剩余配额有限，实际成交价围绕46000元/吨波动，部分中小厂商配额几近用尽，市场货源偏紧，支撑价格短期维持坚挺。R32虽因空调排产调整导致流通市场走弱，部分贸易商存在让利行为，但主流成交价仍维持在61000–62000元/吨区间。叠加空调企业长协订单支持及明年上半年需求回暖预期，市场价格将在需求变化当中前行。R22因终端需求持续收缩，企业多采取降价去库策略，带动采购情绪回升。此外，R404、R507等冷冻品类及R227ea受替代品价格走弱影响，报价出现松动，实际成交回调为主。 《东阳光首次覆盖报告：原有主业或迎业绩反 转，制冷剂开启长景气周期》（2024.8.27） 《制冷剂 行业深度报告二：拐点已现，行则将至》（2024.2.6） 《制冷剂行业深度报告：十年轮回，未来已来》（2021.10.20） 《金石资源深度报告（三）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口》（2021.8.22） 公告&要闻：昊华气体三氟化氮成功投产；美国R134a工厂突发安全事故 《三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转》（2020.12.30） 【东阳光】东阳光与关联方共同增资合资公司用于收购秦淮数据中国100%股权项目快速推进中。 《金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅》（2020.11.2） 【制冷剂】美国制冷剂R134a工厂突发安全事故，未来R134a的生产可能会受到影响，使用HFO/R134a混合的低GWP制冷剂或许会面临一些冲击。 《昊华科技深度报告：围绕国家科技战略，军工基因铸就央企材料平台》（2020.9.9） 受益标的 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 《巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年》（2020.2.11） 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 《金石资源深度报告：行业唯一上市龙 头 ， 萤 石 高 景 气 助 力 腾 飞 》（2019.11.29） 目录 1、氟化工行业周观点：HFCs行业稳健运行，趋势未变，机会明显........................................................................................41.1、氟化工行情概述..............................................................................................................................................................41.2、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨4.59%，跑赢上证综指3.19%........................................................................61.3、股票涨跌排行：本周氟化工板块联创股份、东岳集团幅靠前...................................................................................72、萤石：行情略有承压.................................................................................................................................................................83、制冷剂：向好趋势不变，主升仍在进行时............................................................................................................................103.1、R32内、外贸价格上行趋势不变.................................................................................................................................113.2、R125内、外贸市场向好趋势不变...............................................................................................................................123.3、R134a内、外贸报价持续向好.....................................................................................................................................133.4、R410a内、外贸价格持续上行.....................................................................................................................................143.5、R22剧烈博弈或趋尾声.................................................................................................................................................153.6、我国制冷剂出口跟踪：10月制冷剂出口承压............................................................................................................163.7、制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一.............................................................................................................184、含氟材料行情跟踪：含氟材料市场整体稳定........................................................................................................................205、近期行业动态：东阳光与关联方共同增资合资公司用于收购秦淮数据中国100%股权；金石资源2025年前三季度权益分派实施；巍华新材收购江苏禾裕泰化学有限公司70%的股权..........................................................................................225.1、近期公司公告：东阳光与关联方共同增资合资公司用于收购秦淮数据中国100%股权；金石资源2025年前三季度权益分派实施；巍华新材收购江苏禾裕泰化学有限公司70%的股权.......................................................................225.2、本周行业新闻：美国制冷剂R134a工厂突发安全事故；昊华科技三氟化氮项目投产.........................................226、风险提示...................................................................................................................................................................................23 图表目录 图1：本周氟化工指数跑赢上证综指3.19%...................................................................................................................